纯碱未有明显利好因素驱动 玻璃基本面矛盾突出

发布时间：2025-12-24 14:05:45作者：广金期货来源：广金期货 行情复盘 12月23日，纯碱期货主力合约收涨0.60%至1175.0元。 资金流向 12月23日收盘，纯碱期货资金整体流出1789.87万元。 背景分析 近期山东地区纯碱工厂检修，行业供应下降，截至12月19日，纯碱周度行业开工率为82.74%，周度环比下降1.61个百分点，周度产量为72.14万吨，周度环比下降1.90%;新装置方面，远兴能源二期装置开始产出试制品，虽尚待产品合格率与稳定产量验证，但已对纯碱盘面构成潜在利空预期。 后市展望 纯碱扩能周期尚未结束，明年新产能将持续落地，而需求未有明显利好因素，地产延续弱势，预计纯碱供大于求格局将持续，期价向上的驱动不足。 研报正文研报正文 【纯碱】 核心逻辑： 1、供应方面，近期山东地区纯碱工厂检修，行业供应下降，截至12月19日，纯碱周度行业开工率为82.74%，周度环比下降1.61个百分点，周度产量为72.14万吨，周度环比下降1.90%;新装置方面，远兴能源二期装置开始产出试制品，虽尚待产品合格率与稳定产量验证，但已对纯碱盘面构成潜在利空预期。 2、需求方面，重碱端，浮法玻璃处于集中冷修期，湖北地区多套装置停车，对重碱的需求减弱，同时12月至明年春节期间，仍有部分浮法玻璃产线冷修等待兑现，而光伏玻璃因持续降价导致产量难有增长，对纯碱的需求形成利空;轻碱需求表现稳定，碳酸锂等新能源材料对轻质纯碱的需求处于上升趋势，而传统日化行业需求则表现持稳;出口方面，11月纯碱出口量为18.94万吨，月度环比下降11.71%，同比提高18.63%，在国内纯碱产量持续攀升的情况下，出口成为消化纯碱过剩量的重要渠道。 3、库存方面，截至12月19日，国内纯碱企业库存为149.93万吨，周度环比提高0.33%，其中重质纯碱企业库存77.17万吨，周度环比下降2.38%，轻质纯碱企业库存72.76万吨，周度环比提高3.38%，后期随着纯碱供应回升，预计库存将再度积累。 4、展望后市，纯碱扩能周期尚未结束，明年新产能将持续落地，而需求未有明显利好因素，地产延续弱势，预计纯碱供大于求格局将持续，期价向上的驱动不足。 【玻璃】 1、供应方面，12月浮法玻璃产线冷修进度慢于市场预期，截至12月19日，浮法玻璃周度行业开工率为73.99%，周 度环比提高0.15个百分点，周度产量为108.60万吨，环比提高0.10%，年底前存在多条产线冷修预期，需关注冷修计划落实情况。 2、需求方面，北方地区的地产、基建项目受降温和风雪天气影响，施工基本停滞，下游玻璃深加工企业开工率继续走低，截至12月19日，LOW-E玻璃样本企业开工率为43.3%，环比下降1.0个百分点，同比下降8.16个百分点，截至12月15日，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，较12月初下降0.4天，地产方面，1-11月，全国房屋新开工面积累计同比增速为-20.50%，房屋累计竣工面积同比增速为-18.0%，累计降幅同比扩大，地产市场延续调整态势，房屋销售面积同比降幅继续扩大，当前市场信心未根本性修复。 3、库存方面，浮法玻璃去库趋势不再，近期出现再次累库，截至12月19日，国内浮法玻璃企业库存为5855.8万重箱，周度环比下降0.57%，同比提高25.73%，沙河地区浮法玻璃企业库存为388.64万重箱，环比提高8.49%，同比提高378.15%，沙河地区贸易商库存为444万重箱，环比提高1.83%，同比提高63.24%。 4、展望后市，浮法玻璃市场供需基本面较弱，供应端持稳，但整体库存基数偏高，下游需求端进入淡季，订单有限，补库意愿不强，房地产开工和竣工端数据降幅同比扩大，拖累浮法玻璃消费，当前高库存与弱需求矛盾突出，缺乏实质性利好支撑，反弹动能受限。 关联品种关联品种玻璃纯碱所属公司：广金期货