2026年一季度地方债发行计划解读：节奏靠前，期限缩短：2026Q1地方债发行期限已有缩短迹象

2026年一季度地方债发行计划解读：节奏靠前，期限缩短

2026年一季度地方债发行计划显示，发行节奏靠前，期限缩短。从节奏上看，一季度计划发行规模较2025年同期少15%，但仍在历史高位，且受春节时点影响，发行时点由2月提前至1月，以再融资债券为主，置换债发行节奏靠前，年初超长债供给压力较大。从期限上看，已披露计划的地区均出现发债期限缩短现象，广西、浙江均未安排30年期品种发行，宁波新增3年期期限。

2025年地方债发行期限拉长，化债品种是重要驱动。2024年以来地方债供给维持高位，发行期限不断拉长，截至2025年12月19日，加权发行期限达15.42年历史峰值。分地区看，经济实力较强地区发行期限持稳，其余地区拉长明显，化债重点地区和其他地区尤为突出。分品种看，新增专项债期限普遍缩短，特殊新增专项债和置换债券额度普遍拉长，化债重点地区和其他地区尤为明显。

超长债发行成本较高，关注后续地方发行期限和银行久期指标变化。2024年以来地方债发行利率快速下行，但存续老券较多导致地方综合付息率仍相对偏高，目前在3%左右。超长债发行成本较高，地方债-国债发行利差由2025年8.42BP上行至15.23BP，2026年地方政府可能缩短发债期限以降低发行成本。此外，超长债供给放量导致银行承接压力较大，关注未来监管指标调整可能，若银行久期指标放松不及预期，或需关注财政缩短发债期限或央行针对性操作。

后续来看，地方政府仍存在缩短地方债发行期限的动力，配置盘对超长债承接能力或转弱，超长端地方债-国债发行利差或进一步走扩，对地方政府拉长发行期限的行为有所约束。建议持续关注其他地区特殊新增专项债、置换债的披露情况。

风险提示：地方债发行期限超预期拉长、配置盘需求大幅转弱。