南航11月经营与未来展望

南⽅航空在本次投资者交流会上介绍了公司11⽉⽣产经营情况及未来展望。整体市场虽处淡季，但客座率与票价均呈现量价⻬升态势，⻜机利⽤率恢复⾄2019年同期约九成⽔平。受⽇本航线运⼒调 减影响，元旦订座进度同⽐放缓3-5个百分点，公司已将部分原投向⽇本的运⼒有序转移⾄东南亚市场，当地运⼒同⽐增⻓17%，环⽐增⻓4个百分点，客收表现良好。国际航线⽅⾯，受益于免签政策推进和企业出海需求上升，外籍旅客占⽐显著提升，欧洲航线成为亮点，国际整体表现优于国内。公司预计当前国际⾼景⽓度有望延续⾄明年。机队运营⽅⾯，窄体机与宽体机利⽤率较2019年仍有差距，主要受市场需求、发动机检修及国际恢复节奏制约。公司在“⼗五五”期间计划年均引进5%新⻜机，前期以窄体机为主，中后期逐步增加宽体机投⼊，配合国际航线恢复。春秋假试点对局部市场形成增量拉动，若全国推⼴有望重塑淡旺季格局。公务商务需求尚未回暖，因私出⾏价格敏感性仍⾼，导致“旺丁不旺财”现象持续。航司同质化竞争与价格透明使提价承压，未来需通过差异化产品与销售管控寻求客座率与票价平衡。⾼铁提速影响范围扩⼤⾄1,200公⾥以内线路，航空公司通过拉⻓航距、深化空铁联运应对冲击。⽂旅补贴暂未直接惠及航司，但可能间接刺激出⾏需求。⺠航局资源分配优化或成缓解内卷潜在路径。 近期经营与元旦展望 11⽉经营概况• 客座率与票价实现量价⻬升，市场表现优于季节性平淡特征○⻜机利⽤率恢复⾄2019年同期约九成⽔平○具体数据可通过公司官⽹查询并同步更新○ 元旦航班安排与订座情况• 当前元旦假期为3~5天，对航空需求拉动有限，整体呈负向影响○受⽇本航线削减影响，整体订座进度较预期慢3~5个百分点○国内航线订座节奏平稳，尚⽆明确价格趋势判断○ 航线结构调整与运⼒调配 中⽇航线调整• ⽇本航线运⼒同⽐削减20%○当前客座率约为80%，同⽐下降4~5个百分点○客公⾥收益（坐收）同⽐下降约1个百分点○ 东南亚运⼒承接• 从⽇本撤出的运⼒正有节奏投放⾄东南亚市场○东南亚航线运⼒同⽐增17%，环⽐上周增4个百分点○东南亚航线客收表现较好，具备较强需求承接能⼒○ 国际航线复苏态势 国际航线增⻓驱动因素• 欧洲航线成为主要亮点，整体国际表现优于国内○俄乌战争重塑国际航路格局，推动航权与时刻重新配置○免签政策效果显现：2023年前三季度⼊境外国⼈达2,900万，其中免签⼊境约2,000万○国际航班外籍乘客占⽐达14%，国内航班每百⼈中有3名外籍旅客，较此前1.9⼈明显上升○企业出海带动外派⼈⼝约200万，构成稳定国际出⾏需求基础○ 复苏时间节奏与可持续性• 免签政策⾃2022年下半年推出，但配套措施滞后致初期反应不显○⾃2023年下半年起，公司明显感受到国际旅客需求回升○不同航司因航线结构差异，感受政策红利的时间节点有所不同○当前⾼景⽓度能否持续尚难定论，但预计⾄少可维持⾄2024年○ 机队运营与发展规划 当前⻜机利⽤率对⽐• 窄体机11⽉平均利⽤率为9.2⼩时，2019年同期为9.6⼩时○宽体机当前为9.8⼩时，2019年同期为11⼩时○差距主因包括淡季调控、发动机检修及国际航线未完全恢复○ “⼗五五”机队发展策略• “⼗五五”期间年均机队增速规划为5%，⾼于“⼗四五”实际2.3%增速○规划依据为⺠航强国⽬标（⼈均乘机次数达1次/年）及市场需求匹配○前期以引进窄体机为主，中后期逐步增加宽体机⽐例○⽀持国际航线恢复及新市场开拓，实现运⼒与⽹络规划协同○ 机龄结构变化趋势• 截⾄2023年10⽉末，机队规模为959架○计划2025年末达971架，2026年净增21架（引进59架，退出38架），年底达992架○⾏业整体机龄呈上升趋势，但相较发达国家仍属年轻机队○合理机龄结构有助于降低⻓期运营压⼒○ 需求结构与市场动态 公商务与因私出⾏表现 当前尚未观察到公商务出⾏明显回暖迹象○因私出⾏占⽐⾼且价格敏感性强，导致“旺丁不旺财”现象持续○⾼客座率下票价恢复乏⼒，反映需求脆弱性○ 提价能⼒与⾏业竞争• 航司数量多、共⻜航线密集、服务同质化严重制约提价空间○⾏业价格⾼度透明，加剧价格竞争压⼒○未来需通过预售管理、销售管控、差异化产品设计提升收益能⼒○⾼客座率与低票价或成新常态，航司寻求两者间动态平衡○ 政策环境与外部影响 春秋假试点效应 • 四川、浙江等地春秋假试点对局部市场形成短期需求拉动○若全国推⼴，有望在春运、暑运之外创造新的出⾏⾼峰○有助于平滑航空业淡旺季波动，改善全年收⼊分布○ 央企反内卷政策解读• 国家倡导落实员⼯休假权利，可能间接促进差旅与休闲出⾏需求○强制休假制度若普及，或类⽐春秋假带来新增航空客流○投资者关注⺠航局是否会在共⻜航线资源分配上加强管控，缓解恶性竞争○ ⾼铁提速影响评估• ⾼铁提速使影响范围由800公⾥扩展⾄1,200公⾥以内航线○2⼩时⻜⾏时⻓以下航线⾯临更⼤竞争压⼒○南航平均航距已提升⾄1,700公⾥，主动规避⾼铁冲击○推进与⾼铁合作，开展空铁联运、产品互售，培育综合出⾏⽣态○ 航旅融合与补贴政策 航旅产品合作现状• 与⽂旅部⻔合作推出“机票+9元⻔票”等联合促销活动○在特定时段开展⽬的地营销，增强航线吸引⼒○相关产品收⼊占⽐较⼩，暂未披露具体规模○ 地⽅政府旅游补贴影响• ⽂旅补贴主要惠及景区与游客，航空公司⾮直接受益⽅○但可通过刺激整体出⾏意愿，间接带动航空需求回升○ 作为产业链⼀环，有望分享政策带来的客流红利○