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曹凯首席分析师F03095462Z0017365 棉花★☆☆纸浆★☆★白糖苹果木材天然橡胶★☆☆20号胶★☆☆丁二烯橡胶★☆☆ 黄维高级分析师F03096483Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 今天郑棉继缺上涨，棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年新棉增产偿度较大，但商业库存同比基本持平，销售进度偏决，电给益两带来较强的支撑，目前处于淡季，但需求总体对。戴至12月18号，国内棉花累计加工皮梯648.6万吨，同比增82.0万吨，较过去四年均值增加155.2万吨，国内商业库存同比偏低，截至12月15号，全国裤花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨，市场对千新差新年度种截两积有减少预期，关注传亨后续的落地情况。纺金对于原料需求仍存初性，防企成品库存不高。近期郑棉表现实落供强，产业可以关注套保机会，操作上谨低买人为主。 【白糖】 属夜美排家荡。泰国方南，或至12月22日，系国2025/26棒李已产赫81.53万吨，同比减少13.36万吨，今年系图生产进度高慢，关注后缺生产情况。西方两，读入雨季后巴西中南部主产区的降两伤少，不利千计蓝的生长，明年巴西的甘蒸单产可能维续下降。不过，选入12月份之后主产区降两量有所瑞如，关注后缺降两情况和甘慈长势，国内方两，郊落大幅反率，生产方两，11月广西生产读度伤慢，产善量同比成少，关注后续生产情况，读口方两，11月我国进口食善44万吨，同比减少9.34万吨，从交易逻辑来有，短期来需，北半球瑞产预期较强，预计国内外份将低位运行。不过，明年各主产国存在减成产的可能，关注后期天气情况， 【苹果】 期价家荡。现货方面，主流份格持癌，冷库成交偏少。客商包表自有货源发市场为主，对果农货来购较少。库存方面，单创的数据显示，至12月19日，全国冷库年果库存为712.7万吨，同比下降12.78%。全固冷库苹采去库量为7.09万吨，同比下降33.86%。从交易逻蜂未看，市场的交易逻泛辑转向需求：今年革果质量较差，但是收购价格较高，贸易商和累农性售的情绪较强，可能会影响去库速度，同此忌期的去库情况是未来的主要交易点。国前需求进入决率，市场总需求有所下降。另外，果求和贸务商告售请绪较终，也影响了走货造度，争效近期走货债没，市场套空情结有所增加，操作上款券偏空思路。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU、20号胶NR和丁二烯橡股BR期贫价格均上涨，国内天然橡胶现贫价格总体上涨，会或橡胶现货价格稳定，外式丁二归落口价格稳定，泰国原科市场价格跌多涨少。供应方面，金球天然橡股供应将由高产期进入减产期，其中中国云南产区金面停割，海南产区陆续停制，趋南产区随后将要渐停割；上国内丁二场橡胶表置开工牵大幅上升，茂名石化表置维续停车检修，独山子石化装置低负荷运行，上游丁二场表置开工牵继续下降。需录方面，上周中国轮胎开工率小幅下降，山东轮验企业产成品库存继续上升。库存方面，本周隆众公布的青岛地区天然梯胶总库存继续增加至51.52万吨，其中青岛保税区和一般贸易年存均继续增加；上周求创公布的中国归丁橡股社会库存下降至1.5万吨，上游中回丁二坏港口库存略数增加至3.6万吨，综合术看，需求有所减弱，天胶供应下降，会成供应增加，天胶年存续增，会成库存下降，成本支撑增强，市场情储好转。策略上反萍， 【纸浆】 今天结案走势偏案荡，商品整体伤强，低线案受限于下游需录偏弱的情况，短期上涨高度或受限，针叶案月亮现货报价5500元吨，江新沪策针报价5400元/吨；阅叶案金鱼报价4670元/吨，截至2025年12月18日，中回派浆主流港口样本年存量为199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%，近期港口库存连续下降，虽热同比偏高，但已经处于年内偏低的位置，国内11月份选口派浆324.6万吨，月比增加44万吨，新年度合的，光其是01合约面临的仓单压力或较小；针阅价落不断缩客，电路针叶浆一定的支撑，近期外盘针叶浆和阅叶浆报价均有所上测。派厂对于派浆采购以刚需为主，原结价格涨相对乏力，浆式面博弃较为激烈，探作上节时现望或短线操作。 【原木】 期价衰荡。现贫方面，主流报价时稳。供应方面，外盘报价下调，国内现贫价格维对弱势，短期内到港量将有所减少，求方面，截至12月19日，全回13个落口原本日均出库量为6.32万方，周环比减少0.14万方，降临为2.17%，需求违入茨字，位是港口日均出口量维时在6万方以上，淡李需求尚可。库存方面，截至12月19日，全国港口原本总库存为260万方，环比减少12万方，降格为4.41。全图称本库孕总董高低，库存压方相对较小。联合录高，低库孕对价将存在-定支择，深作上肾时观望， 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。