新能源及有色金属日报：氧化铝现货报价缓慢下调

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21870元/吨，较上一交易日变化-60元/吨，华东铝现货升贴水-170元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21710元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-330元/吨；佛山A00铝价录21790元/吨，较上一交易日变化-70元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-245元/吨。 铝期货方面：2025-12-23日沪铝主力合约开于22115元/吨，收于22195元/吨，较上一交易日变化-45元/吨，最高价达22205元/吨，最低价达到21980元/吨。全天交易日成交209413手，全天交易日持仓301815手。 库存方面，截止2025-12-23，SMM统计国内电解铝锭社会库存60.0万吨，较上一期变化2.2万吨，仓单库存76089吨，较上一交易日变化1吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日变化0吨。 氧化铝现货价格：2025-12-23SMM氧化铝山西价格录得2720元/吨，山东价格录得2650元/吨，河南价格录得2740元/吨，广西价格录得2790元/吨，贵州价格录得2820元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得313美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-12-23氧化铝主力合约开于2510元/吨，收于2520元/吨，较上一交易日收盘价变化19元/吨，变化幅度0.76%，最高价达到2548元/吨，最低价为2496元/吨。全天交易日成交168096手，全天交易日持仓135956手。 铝合金价格方面：2025-12-23保太民用生铝采购价格16700元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价21300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存7.23万吨，厂内库存5.83万吨。 铝合金成本利润：理论总成本21188元/吨，理论利润12元/吨。 市场分析 电解铝：铝价跟随铜价上涨，但上涨幅度有限，主要受限于短期消费逐步转向淡季，现货贴水持续扩大，社会库存难以去化，基本面高频数据制约铝价上涨高度，短期铝价向上突破存在难度。长期来看，莫桑比克电解铝厂或因电价问题于2026年3月开始停产，目前电价谈判仍处于博弈阶段，但同时反映出海外电力成本问题将会抬升海外的成本，后期或因电价问题出现额外的突发性减产的可能。国内库存绝对值依旧偏低，中国存在降息降准预期，对未来的消费保持乐观，再通胀尚未体现，基本面因素评估下铝价回调深度有限。 氧化铝：几内亚铝土矿1季度长单报价66.5美元/吨，25年4季度价格为72美元/吨。几内亚政策风险降低，远期矿供应充足，矿价或长期承压。供应端，现货价格缓慢下调但依旧小幅升水盘面，叠加矿端价格下滑的预期，氧化 铝厂减产概 率降低，供给过剩的格局难改，社会库存将会持续增加。电解铝厂原料库存充足，后期冬储预期不足，当前盘面价格贴水现货将会消化仓单压力，但难改库存压力。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空铝合金：谨慎偏多。套利：中性 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期