国产GPGPU四小龙将齐聚资本市场，光纤光缆边际向好

核心观点与关键数据

1. 国产GPGPU四小龙齐聚资本市场：

   • 摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，壁仞科技、天数智芯通过港交所聆讯。
   • 摩尔线程发布全新架构“花港”，效能提升10倍，未来推出AI训推一体卡“华山”和图形渲染卡“庐山”。
   • 沐曦股份2025H1营收9.2亿元，订单金额14.3亿元，累计销量超2.5万颗GPU。
   • 壁仞科技2024年营收3.4亿元，拥有总价值12.4亿元的框架销售协议。
   • 天数智芯客户覆盖广泛，2025上半年出货量1.57万片，营收3.24亿元。
   • 预计2026年国产GPU供给侧快速丰富，需求侧运营商、主权AI、央国企AI+行动明确，互联网和大模型研发厂商也将看到国产GPU快速渗透。

2. 数据中心光纤需求爆发：

   • 普缆散纤涨价约15%，数据中心光缆需求2025年占全球5%，到本世纪末超11%。
   • AI应用光缆需求五年CAGR26%，2029年全球数据中心光缆需求超5000万芯公里。
   • Scaleout（机柜间高密度MPO光缆）是当前核心驱动，Scaleup（带宽提升）将带来新增量。
   • 多模供给紧张，单模出口需求增长，高价值单模光纤挤压普缆产能，量价齐升可期，带动2026年运营商集采价格企稳。

3. 投资机会：

   • 国产超节点：紫光股份、中兴通讯、浪潮信息等。
   • 商业航天：上海瀚讯、信科移动等。
   • 光纤光缆：中天科技、亨通光电、长飞光纤等。

市场表现与风险提示

• 本周市场整体下跌，申万通信指数跌0.89%，科创50指数跌2.99%。
• 液冷、光缆海缆、卫星通信板块涨幅领先。
• 个股涨跌：震有科技涨21.89%，腾景科技跌16.22%。
• 风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降，外部制裁升级。