2025年中央经济工作会议学习解读：加速推动宏观经济正向循环
2025年中央经济工作会议学习解读 —加速推动宏观经济正向循环 研究员：王鹏 期货从业证号：F03127257投资咨询资格编号：Z0020170 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，习近平在重要讲话中总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。 中央经济工作会议作为观察次年宏观政策和经济工作方向的重要窗口，其政策方向清晰勾勒出我国经济增长动力从地产带动向新质生产力指引，从量的合理增长迈向质的有效提升的路径转变。 通过对2022年至2025年《中央经济工作会议》通稿的对比学习可以清晰的发现，防范和化解风险的紧迫性正在逐步下降，国内经济政策的着力方向更加聚焦在扩大内需、科技创新等支持经济发展的方向。工作方法也更侧重于挖掘潜能、政策支持和改革创新并举、投资于物和投资于人紧密结合，以苦练内功来应对外部挑战。 资本市场历史表明，由顶层设计所带动的政策调整是资本市场发展的核心驱动因素，金融资产价格也已成为政策发力下经济表现的直接反映。 求索系列专题研究 一、稳中求进、提质增效、挖掘潜能 2023年以来，经济工作会议对次年工作的总体要求在“稳中求进”基础上，从“先立后破”，发展为“守正创新、系统集成、协调配合”，再到今年的“提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应”。从实际经济走势看，复杂多变的内外部环境下，2025年前三季度我国实际GDP增速同比增长5.2%，经济运行总体平稳，全年经济社会发展主要目标将顺利实现。2026年作为“十五五规划”的开局之年，预计我国经济仍将保持5%左右的速度稳定增长，支持第二个“一百年”目标顺利实现。 政策取向上，2026年将会更加重视挖掘经济潜能；坚持政策支持和改革创新并举；统筹国内经济工作和国际经贸斗争；统筹发展和安全，推动经济质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。 二、加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 2025年中央经济工作会议继续提出“加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能”的要求，在“更加积极的财政政策”、“适度宽松的货币政策”和“增强宏观政策取向一致性和有效性”三个方面做出部署。 “继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具， 求索系列专题研究 保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。健全预期管理机制，提振社会信心”。 今年会议要求加大逆周期和跨周期调节力度，逆周期调节侧重平抑短期经济的波动，稳定市场预期，保持经济平稳运行。跨周期调节则注重经济中长期的平稳运行和高质量增长，实现推动经济结构优化、产业升级调整等中长期目标，为中国经济持久、高质量增长提供动能。 今年会议财政政策中提到“重视解决地方财政困难”及后续的“加紧清理拖欠企业账款”显示政策将更重视解决地方政府财政能力不足和经济循环赌点的问题。货币政策中提到“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”显示出未来仍有货币宽松政策落地。 三、八项工作协同推进 与以往九项具体工作的安排不同，2025年中央经济工作会议将扩大内需和区域协调相结合，共安排八项重点工作，先后顺序也有所调整。具体包括：内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放、协调发展、“双碳”引领、民生为大、守牢底线。 扩大内需方面：会议提出“制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给”和“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化地方 求索系列专题研究 政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用”，未来，增加居民收入、推动服务消费、重点领域政府投资等方面，或将有进一步政策陆续出台。 创新驱动方面：与前几次会议不同，会议首先提出“制定一体推进教育科技人才发展方案”，其次提出“建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心”，再次提到“强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度。制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动”，最后才是“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理。创新科技金融服务”。2026年科技创新的方式将从单纯对技术追求，过渡到对人才、区域协调、企业和产业链和技术的兼顾，实现资于物和投资于人的紧密结合。 在改革攻坚方面：会议提出“深入整治‘内卷式’竞争”、“加紧清理拖欠企业账款”、“深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革”。2026年“反内卷”和部分行业高质量发展政策仍将持续，清欠和推动中小金融机构减量提质也将对消费和化解金融风险也有支持。 在“双碳”引领方面：会议要求“制定能源强国建设规划纲要”，“加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力”。2026年，扩大绿电应用，加快新型能源体系建设讲是政策重点，北方地区基建投资也是2026年财政支持的重要方向之一。 持守牢底线方面：会议再度聚焦房地产和地方债领域，提出“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动‘好房子’建设。加快构 求索系列专题研究 建房地产发展新模式”，“积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”。房地产走势和地方政府财政能力是一体两面的问题，房地产走弱在持续拖累经济动力，也通过损害居民资产负债表为其影响的进一步扩散埋下隐患，更影响了地方政府财政能力。有效解决房地产问题的核心还是稳房价和去库存，预计2026年房地产仍在筑底过程中，等待政策支持和经济回升的带动。 四、加速宏观经济正向循环，把握资本市场新机遇。 纵观近几年中央经济工作会议通稿的主要内容，关注重点越发聚焦宏观经济自身存在的核心问题，政策取向越发回归经济自身发展规律。房地产对经济发展新旧动力转换过程的拖累和地方政府的影响；收入和就业压力对扩大内需的影响；“内卷”式的供给过剩对创新和贸易的影响等内容都在本次会议中有了明确的政策安排，也为稳就业、稳企业、稳市场、稳预期提供的着力点，为促进资本市场高质量发展，为持续深化资本市场投融资综合改革、健全投资和融资相协调的资本市场功能指明了方向。 预计2026年以科技为主线的，以利润修复为动力的行情仍是看点。大宗商品领域，前期新能源、高科技及美国投资周期仍将带动有色金属板块行情，随着全球经济回升动能从二季度开始逐步积累，前期低估值大宗商品也将迎来逐步回升的走势，大宗商品结构分化一定程度改善，但贵金属等商品仅受风险溢价调整，导致波动加大，上半年行情仍值得期待。 求索系列专题研究 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
