核心观点与关键数据
- 期货市场：V2605涨3.02%收于4738元/吨，成交量18744手，持仓量9648手，前20名持仓净卖出6531手。
- 现货市场：华东PVC乙烯法4550元/吨（-25），电石法4367.69元/吨（-50）；华南PVC乙烯法4650元/吨，电石法4430元/吨（-15）；中国到岸价6400美元/吨，东南亚到岸价6000美元/吨，西北欧离岸价6600美元/吨，基差-252元/吨。
- 上游情况：电石华中均价2700元/吨（-50），华北均价2656.67元/吨（-16.67），西北均价2449元/吨（-25）；液氯内蒙主流价下跌；VCM CFR远东407美元/吨（-11），CFR东南亚4480美元/吨；EDC CFR远东1891美元/吨，CFR东南亚1941美元/吨。
- 产业情况：PVC开工率78.36%（-1.07%），电石法77.74%（-1.92%），乙烯法76.54%（-2.36%）；社会库存51.06万吨（-0.68），华东46.83万吨（-0.42），华南4.23万吨（-0.26）。
- 下游情况：国房景气指数92.43（-0.35），房屋新开工面积49061.39万平方米（-3662.39），施工面积652939.03万平方米（-43590.03），房地产开发投资38982.97亿元（-3119.1）。
- 期权市场：20日历史波动率17.97%，40日14.39%，平值期权隐含波动率16.22%。
研究结论
- 供应端：上周部分装置停车，本周宜宾天原重启，产能利用率预计小幅上升，但12月少量装置投产延期，行业高开工状态维持，供应压力偏高。
- 需求端：终端地产、基建处低温淡季，管材、型材开工率或维持季节性下降，下游开工率环比下降，出口提振有限。
- 库存与成本：社会库存窄幅去化但仍处高位，电石法、乙烯法成本下降，利润修复。
- 市场走势：PVC现实端供需偏弱与预期端“反内卷”支撑博弈，短期预计震荡走势，技术上关注4470附近前低支撑与4800附近压力。
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