合合信息20251221

发⾔⼈ 1 00:00:00 呃，⼏个朋友⼤家下午好，我是看计算机的杨林，那么今天呢⼜跟我们团队朱瑶来⼀起给⼤家汇报⼀下这个我们重点推荐的⼀个 AI 应⽤公司。就是合格信息，那么合格信息呢其实我们推荐时间也⽐较⻓了啊，就是呃我们在其实在10⽉底就发了⼀篇深度啊，发了⼀篇深度。然后呢在12⽉初呢也发了⼀个更新报告啊，包括现在最近它那个股价有些⽐这个有⼀些涨幅，关注市场关注度也⽐较⾼啊，所以我们把它单独拎出来啊，再跟⼤家汇报⼀下。就是呃我先简单的讲⼀下，然后呢等会呢由我们朱瑶来给⼤家讲我们之前的这个深度报告啊，跟公司近期的⼀些这个业务的更新。那么那⼤家知道和合呢，这个有有⼀些嗯⽐较这个明显的产品啊，虽然嗯上市公司名字可能有些领导不知道，但产品⼤部分都⽤过啊，包括像嗯扫描全能王、名⽚全能王，还有这个。七星宝，那么我们⼀直把它当⼀个⾮常呃优质的AI应⽤公司在推荐。那其实呃简单的来讲有有⼏个原因啊，其实第第⼀个就是中国公司它的质地是⾮常好的啊，就是⼤家知道它的嗯⽑利率呢将近有80%多，所以是⼀个很标准的这个产品公司，那么盈利能⼒也⽐较强啊，近30%左右的净利润。 发⾔⼈ 1 00:01:22 其实公司的这个嗯创始⼈的这个郑林星郑总呢，其实嗯他跟很多啊原先的CV的明星公司是⼀个时代的企业，但是公司只是⼀开始基于这个OCR的功能啊就能把体量做的这么⼤，⽽且盈利能⼒做得很强。他在2024年将近就有4亿多的利润，那么我们预期呢，2026年啊可能将近有6亿多的利润，所以公司整体的运营、产品化能⼒都是⾮常⾮常强的⼀个这个标的。那么嗯我们之前发深度的原因呢，也有⼏个跟⼤家汇报⼀下，就是当时呢其实公司的。就就相对来讲呢，也⽐较便宜啊，就200多亿的这个这市值，那么其实公司⼀年期啊⼀年期的时候呢，他也这个做了，就是上市⼀年也做了⼀个⽐较重要的股权激励，那么股权激励当时也在嗯三季报的时候。这个落地了，包括公司也有 h 股的上市计划，所以当时其实整体的逻辑就是公司质地⽐较好，那么也⽐较便宜，同时公司也后⾯也有⼀些融资计划，包括股权激励落地，所以诉求也是正⾯的。 发⾔⼈ 1 00:02:27 那么现在这个位置呢，我们继续推荐呢，其实原因也有⼏个，⼀个就是呃我们⽐如说三季度末的时候，当时的逻辑还在，还有就是公司我们预计呢，这个因为它三季度报其实⽐较好的。就是计算机 ⾥⾯相对来说呢，⼤公司业绩⽐较超预期的标的之⼀。那么我们预计四季度呢，公司今年的收⼊还是⽐较⾼增的⼀个状态。啊，就是它的这个货币化能⼒，包括海外的节奏还是在加快的，我们预计四季度单四季度啊，公司营收可能也在30%以上的点，30%左右及以上的增速。 发⾔⼈ 1 00:03:00 这是第⼀个，第⼆公司的产品呢，呃，矩阵呢也在不断的丰富啊，就是⼤家知道原先它基于扫描圈⽹出来⼀个产品，呃，就是这个呃密封试卷啊，就家⻓去扫⼀扫这个试卷，然后呢就会原先这个充满笔记的试卷就变成⼀份新的。⽽且还会基于孩⼦的这个错题，呃，错的知识点啊，去推荐推荐新的题⽬。那么这是⼀个啊，那么还有⼀些⽐如说像这个做这个卡路⾥啊热量分析的啊，就你拍拍照⽚，啊，你就知道这个这个这个啊⻝物它的这个热量到是到底有有多少啊，这个适不适合你的这个健康管理计划啊等等。那可能还会有⼀些新的产，其他的新新的产品，因为我们觉得在⼤模型的时代，公司的这个泛化能⼒啊会增强，就是在 AI⾥⾯图像多模态⾥⾯的泛化能⼒会增强，⽽且精度也会呃提⾼啊，就是在低成本的情况下能够提升这些这个产品的这个。这个这个精度啊，那么另外呢，其实⻢上这个呃看明年啊，看明年的话，那么公司这个6个多亿的利润啊，6个多亿的利润的话，其实对应现在⽐如说300左右的，300亿左右的市值。那这个还是⾮常便宜的啊，因为⼤部分对这样的公司来讲，呃，标准化的产品公司它都是以PS去去给的，⾄少⽐如说这个20倍PS以上啊，所以这个是这个我们啊看好公司的原因。 发⾔⼈ 1 00:04:26 我觉得这个嗯当然，呃，h 股后⾯还有h股上市啊，从公司主观的⻆度去这样去看的话啊，那么这个有这个港股融资计划呢，可能也也希望啊这个股价去往往往上⾛啊，诉求也是偏正⾯。那么所以这个是⼤概的这个⼏点这个推荐公司逻辑，那么下⾯呢我们把时间这个交给朱瑶啊，就是把整个公司包括它的产品跟⾏业给系统给⼤家这个汇报⼀下，那朱瑶有请。 发⾔⼈ 2 00:04:56 嗯，好的，好的，谢谢杨总。下⾯呃，各位领导好，下⾯我。对和合信息的整个呃深度报告的情况进⾏⼀个汇报。 发⾔⼈ 2 00:05:05 呃，和合信息呢，它是2006年在上海成⽴啊，主要是从这个呃⽂字识别这个技术开始做起。那么发展到现在的话，它已经呃形成了这个为全球 c 端⽤⼾和各个⾏业 b 端客⼾去提供这个产品及服务的⼀家公司。那么我们把它也定义为是呃这个⾏业⾥⾯⽐较稀缺的⼀个啊产品型以及全球化业务发展的公司。 发⾔⼈ 2 00:05:34 呃，公司的这个主要产品呢⼀⽅⾯⾯向于呃我们 c 端⽤⼾的话，我们能我们也知道啊，包括像扫扫描全能王，啊，名⽚全能王，⻬信宝⼏款产品。那么⾯向于 b 端的这个企业级的服务的话，包括在⽂字识别领域的这个 text in 还有包括在这个商业⼤数据领域的这个啊启信慧眼，呃，⾮。说公司的这个产品体系也是⽐较全⾯。 发⾔⼈ 2 00:06:03 呃，从公司发展历程来看的话，呃，我们可以呃分成两个阶段来看公司的这个业务的发展。从这个⽐较早年，啊，06年到09年的这个时候，公司主要还是聚焦在啊这个⽂字识别的这个技术和产品的打造上。他的呃两款核⼼的呃 c 端产品，呃，⼀个是这个09年啊发布了呃名⽚全能王 APP产品，呃，以及这个10年的时候啊发布了扫描全能王 APP产品。这两个是早年啊在这个呃智能⽂字识别相关的这种核⼼产品，啊，然后发展到这个15年的时候，公司通过收购苏州⻉尔塔这⼀家公司呢，呃，切⼊到了这个商业⼤数据领域，啊，也就开始打造公司的第⼆增⻓曲线。 发⾔⼈ 2 00:06:56 啊，那么⾸先啊是推出了⾯向于 c 端的这个应⽤。⽤产品，企信宝 APP 啊，那企信宝的话，其实⾏业⾥⾯也有⼀些这个，像这个呃天眼查、企查查这样的⼀些同类的⼀些产品。然后呃再到16年的时候呢，公司也开始啊去内部进⾏⼀个啊⼤数据平台部⻔的这样⼀个搭建，啊，并且也建⽴了这个啊⾯向于企业级服务的企业级智能解决⽅案事业部，啊，从公司的⾃⼰内部的⼀个研发和啊部⻔架构上开始啊重视 b 端业务的⼀个发展。然后再到17年的时候呢，利⽤企信宝这个产品，啊，推出了企业版 SaaS 的产品，啊，开始向 b 端企业去提供服务。然后再到18年啊去提供企业知识图谱相关的解决⽅案，啊，开始加⼤对 b 端这⼀块业务的⼀个布局。 发⾔⼈ 2 00:07:52 啊，这公司的⼀个发展历程。呃，从公司的这个呃管理团队和这个。呃，股权结构治理⽅⾯来看的话，呃，公司股权结构其实还相对是⽐较集中。啊，公司创始⼈郑⽴新郑总的话，他通过这个呃直接持股以及在这个员⼯激励平台的呃持股，啊，合计持股25%的⼀个⽐例，啊，这个呃股权还是相对⽐较集中。然后其他的⼀些持股的⾼管啊，包括呃在这个⼤数据技术相关的这个负责⼈陈⻘⼭，啊，AI 技术的负责⼈⻰腾，啊，这这两位这种核⼼的技术⾼管啊也是有⼀定的这个持股。呃，那么郑郑⽴新郑总呢，他的⼀个背景是毕业于中国科学院⾃动化研究所。是这个模式识别与智能系统领域的博⼠，那他以前是在这个啊摩托摩拉啊公司去担任⾼级经理，那后来创业成⽴了和合信息这⼀家公司。 发⾔⼈ 2 00:09:00 那么公司也是⼀个⾮常注重啊研发，啊，注重核⼼⼈才的这样的⼀个这个研发导向的⼀家公司，呃，那么这⼏年来的话，公司的⼀个⼈员数量还是保持⽐较稳定的，然后其中呃研发⼈员的这个数量啊占⽐是⽐较⾼的。这个24年底的⼀个数据的话，公司⽬前是1,056名员⼯。啊，那这⾥⾯的话，啊，研发⼈员的占⽐啊59%已经有接近60%的⼀个⽐例。所以说这个研发⼈员的⼀个占⽐是⾮常⾼。嗯，从公司的⼀个⼈效来看的话，啊，也是在持续去提升。 发⾔⼈ 2 00:09:42 那么24年的这个数据，公司啊⼈均创收达到136万元，⼈均创⽴38万元同时这个趋势它是保持持续稳定上升的这样的⼀个趋势，啊，⼈效提升是⾮常明显的，啊，包括在呃当下。个宏观经济形势是略有波动的⼀个情况下呢，公司整体的啊员⼯数量以及这个啊研发⼈员的这个数量还是在稳定持续提升的这样的⼀个过程当中。所以说啊整体上啊公司是⼀个⾮常重视研发，啊，重重视⼈效的这样的⼀个导向。 发⾔⼈ 2 00:10:20 啊，包括啊今年这个9⽉份啊，公司也是发布了股权激励，啊，那这个这个股权激励的⼀个这个呃这个覆盖的⼀个范围，啊，以及激励的对象还是⽐较⼴泛的。包括这个呃激励的这样的⼀个这个这个呃⽬标的⼀个⼀个⼀个设定，啊，也是有⽐较起到能够起到⼀个⽐较好的⼀个激励效果。主要考核的是25~26年的这样的⼀个营业收⼊。啊，那么25年的啊⽬标值触发值，啊，其实相对于24年同⽐的⼀个⽬标是13%到6%啊，26年的这个营收的⼀个⽬标值和触发值分别是相对24年同⽐增⻓ 30%到21%所以说这个啊⽬标设定它相对是⽐较⽐较稳定啊，然后其实也能够呃给员⼯起到⼀个啊⽐较好的⼀个激励效果。啊，那么这个激励的⼀个完成程度肯，啊，我们预计还是会⽐较⾼。 发⾔⼈ 2 00:11:22 嗯，从公司过去历史的这个啊财务数据来看的话，啊，⼀⽅⾯收⼊利润端啊，公司过去⼏年啊都是取得了⾮常稳定的⼀个增⻓。呃，公司呃从这个20年到24年这五年的⼀个发展情况来看，啊，同⽐这个呃这个复合增速是⽐较快，啊，从营业收⼊这⼀端，从20年的啊5.78亿，啊，增⻓到24年14. 发⾔⼈ 2 00:11:53 38亿。它⼀个呃每⼀年的这样的⼀个呃同⽐增速呢，保持在20%以上的⼀个⽔平，那么这五年啊营业收⼊的⼀个复合增速是达到了啊接近啊超过25%这样的⼀个啊快速增⻓的这样的⼀个⽔平。然后啊利利润这⼀端的话，从20年的1. 发⾔⼈ 2 00:12:16 3亿的⼀个利润⽔平啊增⻓到2024年啊超过4亿元这样的⼀个不错的⼀个利润⽔平，它的啊每⼀年的这个啊增速啊也保持着稳定的⼀个增⻓。啊，那么这五年利润端的⼀个复合增速啊它要更快⼀点，啊，达到了啊33%这样⼀个⽔平。所以说其实在过去⼏年宏观经济还是有波动的⼀个情况下，公司过去⼏年的⼀个增⻓啊确实是⼀个啊取得了⼀个⾮常好的⼀个快速增⻓的这样的⼀个成绩。包括在今年啊在公司上市之后，啊，公司依然是取得了啊不错的⼀个增⻓。 发⾔⼈ 2 00:12:57 呃，包括我们看到啊今年。前三季度公司已经取得了啊13亿元的⼀个收⼊，同⽐增⻓24%然后利润这⼀端的话是啊实现了3.5亿的收⼊，同⽐增⻓15%那么呃从最近的这个第三季度来看。公司业绩是取得了⼀个加速增⻓的⼀个成绩。啊，第三季度的⼀个收⼊同⽐增⻓27%利润同⽐增⻓35%啊，所以说三季度的⼀个啊业绩⽐⽐过去两个季度都要表现的要更好⼀点。啊，所以说我们整体判断呢，公司他的⼀个业务还是处在⼀个快速发展成⻓的⼀个阶段，啊，收⼊利润这⼀块啊能够有⼀个不错的⼀个增⻓。 发⾔⼈ 2 00:13:45 啊，然后从⽑利率这个⻆度⽑利率其实也是啊我们计算机板块啊⽐较重视的⼀个指标，因为呃因为和⽽信息就是呃是⼀家这个⽐较稀缺的这种产品型的公司，那么从⽑利率的这个数。⽔平也能够看到啊它的⽑利率和净利率呢是始终维持在⽐较⾼的⼀个⽔平。啊，公司近⼏年啊近三三4年的这个⽑利率呢，它整体上是保持在85%左右的这样的⼀个呃整体的⼀个⽔平。啊，然后净利率的话啊保持在接近30%这样的⼀个呃较⾼⽑利率和较⾼净利润率的⼀个⽔平。啊，那么因为公司它的业务也分成啊⾯向于 c 端和⾯向于 b 端，啊，那么呃细分来看的话那 c 端的产品呢，啊，它要⽐ b 端的这个产品⽑利率要再略微⾼⼀些。 发⾔⼈ 2 00:14:39 啊，像 b 端的这个产品⽑利率它能做到接近90% b 端的这⼀块，啊，这 b 端服务型的这种啊⽑利率的话，在60%到70%这样的⼀个⽔平