油脂日评

2025-12-23 余兰兰,林贞磊,王海峰,洪辰亮,刘悠然建信期货光影

行情回顾：华东三级菜油和一级菜油期货主力合约分别在12-1月和2-3月呈现震荡走势，期权主力合约OI值有所波动。华东市场一级豆油基差价格在12-1月、2-3月、2-5月和5月呈现不同走势，分别为Y05+480、Y2605+470、Y2605+380和Y2605+380；三豆基差为05+430，毛豆基差为05+300。东莞贸易商棕榈油报价涨跌互现，广州益海18度05+160，东莞中粮18度05+100，东莞各厂24度05-30，广东国标24度05+20。
油脂点评：油脂期货收阳线，棕榈油止跌回升，CBOT大豆和原油反弹提振内盘油脂市场。马来西亚12月前20日出口数据改善，南马产量降幅扩大，为棕榈油提供支撑。传言进口大豆拍卖暂停，国内豆油库存下降，豆油基差偏强，期价支撑较强。菜油因全球油菜籽产量创纪录，加拿大出口受中国关税影响收缩，市场认为估值应下移，被普遍视为空头配置。期价超跌反弹预期强烈，但单边上行高度需谨慎。套利建议：棕榈油和豆油多头配置，菜油空头配置。

阿根廷大豆：截至12月17日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成67.3%，生长状况良好，全国93%大豆评级正常到优良，92%豆田水分评级适宜到最优。二季大豆播种进度达意向面积的40.6%。
马来西亚棕榈油：
- 航运调查机构ITS数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油出口量为851057吨，较11月增加2.4%，其中对中国出口10.2万吨，减少0.4万吨。
- SPPOMA数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，FFB单产环比下降6.26%，OER环比下降0.17%。
- AmSpec数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油出口量为821442吨，较11月减少0.9%。
- SGS数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油出口量为676674吨，较11月增加43.6%，其中对中国出口8.3万吨，增加4.5万吨。
- ITS再次数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油出口量为851057吨，较11月增加2.4%，其中对中国出口10.2万吨，减少0.4万吨。