国富期货国富期货

国富研究2025年12月23日 07:50上海国富研究 隔夜行情 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西大豆主产区天气条件仍保持有利或持续改善态势。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周二前有零星阵雨，气温接近至高于正常水准。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周二前有分散性零星阵雨，气温接近正常水平。作物影响：上周日锋面南移，可能在本周大部分时间滞留该地区，过去一周巴西中部的降雨强度有所减弱，但降雨范围良好，仍在持续改善土壤墒情。这些阵雨天气将持续，特别是在马托格罗索州、戈亚斯州及更北地区，而米纳斯吉拉斯州和圣保罗州等东部地区的降雨可能会减少。总体来看，天气条件仍保持有利或持续改善态势。 2.阿根廷大豆主产区大部分地区土壤湿度仍然适宜，有利于大豆生长。上周末一股锋面过境，带来广泛降雨。本周，该锋面还将在偏北地区徘徊，尽管近期经历了一段干燥期，但全国大部分地区的土壤湿度仍然适宜，有利于大豆的生长。 - 国际供需 - 1.SPPOMA：2025年12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下滑7.15%，鲜果串单产下滑6.26%，出油率下降0.17%。 2.AmSpec：马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为821442吨，较上月同期出口的828680吨减少0.87%。 3.SGS：预计马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为676674吨，较上月同期出口的471222吨增加43.6%。 4. 马来西亚棕榈油协会（MPOC）表示，随着全球需求回暖且定价更具竞争力，在出口增长提速、产量增速放缓的支撑下，马来西亚棕榈油市场有望在2026年企稳。MPOC预计，2026年该国棕榈油出口量将增至1620万吨；而由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨。这一供需格局有望改善市场供需平衡状况，推动库存逐步回归正常水平。在最新公布的报告中，MPOC指出，受撒哈拉以南非洲及欧盟需求疲软的拖累，11月该国棕榈油产量环比下降5.3%，至193万吨；出口量亦下滑至121万吨。该协会提到，欧盟《零毁林法案》（EUDR）实施时间被确认推迟12个月后，市场预防性囤货需求有所减弱，进而导致欧盟地区的棕榈油需求下降。出口表现疲软推动棕榈油库存攀升至283万吨，创下2019年3月以来的最高水平。不过，MPOC表示，这应被视为短期供需失衡，而非结构性过剩，尤其是考虑到印尼棕榈油库存预计将在年底前收紧。 5.ITS：印尼11月棕榈油出口环比下降13.4%，至174.8万吨。 6.USDA民间出口商报告：民间出口商报告向中国出口销售396,000吨大豆，其中330,000吨在2025/26市场年度付运，66,000吨在2026/27市场年度付运。 7.USDA出口检验报告：截至2025年12月18日当周，美国大豆出口检验量为870,199吨，符合预期。此前市场预估为800,000-1,000,000吨，前一周修正后为810,110吨，初值为795,661 吨 。 当 周 ， 对 中 国 大 陆 的 大 豆 出 口 检 验 量 为 386,010 吨 ， 占 出 口 检 验 总 量 的44.36%。截至2024年12月19日当周，美国大豆出口检验量为1,775,083吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为14,586,856吨，上一年度同期为27,027,931吨。 8.USDA出口销售报告：截至12月4日当周，美国大豆出口销售合计净增155.25万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增155.21万吨，较之前一周增加40%，较前四周均值增加34%，市场预估为净增80-200万吨。其中，对中国大陆出口销售净增101.1万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增0.04万吨，市场预估为净增0吨。当周，美国大豆出口装船107.11万吨，较之前一周增加33%，较前四周均值增加6%。其中，对中国大陆出口装船7.1万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售167.26万吨，下一市场年度大豆新销售0.04万吨。 9.USDA出口销售报告：截至12月4日当周，美国豆粕出口销售合计净增27.55万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增27.55万吨，较之前一周减少37%，较前四周均值增加6%，市场预估为净增20-50万吨。当周，美国下一年度豆粕出口销售净增0万吨，市场预估为净增0吨。当周，美国豆粕出口装船29.34万吨，较之前一周减少20%，较前四周均值减少12%。当周，美国当前市场年度豆粕新销售34.07万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨。 10.USDA出口销售报告：截至12月4日当周，美国豆油出口销售合计净增0.12万吨，低于预期。当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增0.12万吨，较之前一周减少95%，较前四周均值减少85%，市场预估为净增0.5-2.5万吨。当周，美国下一年度豆油出口销售净增0万吨，市场预估为净增0吨。当周，美国豆油出口装船2.1万吨，较之前一周增加7%，较前四周均值增加173%。当周，美国当前市场年度豆油新销售0.15万吨，下一市场年度豆油新销售0万吨。 11.USDA出口销售报告前瞻：美国农业部（USDA）将在周二北京时间21:30发布截至12月11日当周的出口销售报告。在报告公布之前，分析师的预估显示，截至12月11日当周，美国大豆出口销售料净增180-290万吨，其中2025/26年度料净增180-290万吨，2026/27 年度料净增0万吨。美国豆粕出口销售料净增27.5-55万吨，其中2025/26年度料净增27.5-55万吨，2026/27年度料净增0吨。美国豆油出口销售料净增0.5-2.4万吨，其中2025/26年度料净增0.5-2.4万吨，2026/27年度料净增0吨。 12.CONAB：截至12月20日，巴西大豆播种率为97.6%，上周为94.1%，去年同期为97.8%，五年均值为94.9%。 13.AgRural：巴西2025/26年度大豆产量将达到1.804亿吨，高于此前在11月预估的1.785亿吨。巴西是全球最大的大豆生产国和出口国，在上一年度生产了1.715亿吨大豆。AgRural指出，在12月份，天气条件一直有利，但警告称，大多数农田的单产仍然不确定。该公司补充说：“收成规模仍将取决于1月份、2月份以及一些晚播地区在3月上半月的天气情况。”AgRural亦表示，在巴拉那州和马托格罗索州部分地区的农民已经开始收获2025/26年度大豆作物。这些地区预计在未来几日继续收割，但在天气条件允许的情况下，1月份进展会更快，该公司称。 14.Secex：巴西12月前三周出口大豆2,442,367.61吨，日均出口量为162,824.51吨，较上年12月全月的日均出口量95,528.06吨增加70%。上年12月全月出口量为2,006,089.20吨。 15. 波罗的海干散货运价指数周一延续跌势，因所有船型运价指数全线走弱。波罗的海干散货运价指数下滑44点或2.2%，报1979点，创11月4日以来最低水平。海岬型船运价指数下滑65点或1.8%，至3559点，创逾一个月低位。海岬型船日均获利减少534美元，至29518美元。巴拿马型船运价指数下跌41点或3.1%，至1282点，创6月9日以来最低水平。巴拿马型船日均获利下跌368美元，至11540美元。超灵便型散货船运价指数下跌29点，报1193点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，12月22日，豆油成交67500吨，棕榈油成交1200吨，总成交68700吨，环比上一交易日增加51700吨，涨幅304%。 2. 据Mysteel调研显示，12月22日，全国主要油厂豆粕成交16.00万吨，较前一交易日增4.06万吨，其中现货成交10.30万吨，较前一交易日增1.74万吨，远月基差成交5.70万吨，较前一交易日增2.32万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为55.88%，较前一日下降0.16%。 3. 据Mysteel调研显示，截至2025年12月19日（第51周），全国重点地区棕榈油商业库存70万吨，环比上周增加4.73万吨，增幅7.25%；同比去年53.84万吨增加16.16万吨，增幅30.01%。 4. 据Mysteel调研显示，截至2025年12月19日，全国重点地区豆油商业库存112.35万吨，环比上周减少1.39万吨，降幅1.22%。同比增加17.06万吨，涨幅17.90%。 5.海关统计：中国2025年11月棕榈油进口量为334,052.37吨，环比增长52.25%，同比增 加 97.79%。 印 度 尼 西 亚 是 第 一 大 进 口 来 源 地 ， 当 月 从 印 度 尼 西 亚 进 口 棕 榈 油262,783.98吨，环比增长55.29%，同比增加118.78%。马来西亚是第二大进口来源地，当月从马来西亚进口棕榈油67,263.96吨，环比上升42.52%，同比增长38.22%。 6.海关统计：中国2025年11月大豆进口量为8,107,364.76吨，环比下降14.50%，同比上升13.32%。巴西是第一大进口来源地，当月从巴西进口大豆5,852,856.71吨，环比减少 17.74% ， 同 比 上 升 48.55% 。 阿 根 廷 是 第 二 大 进 口 来 源 地 ， 当 月 从 阿 根 廷 进 口 大 豆1,776,926.38吨，环比上升13.39%，同比上升633.58%。 7.海关统计：中国2025年11月菜籽粕进口量为214,741.88吨，环比下降2.44%，同比增长132.96%。俄罗斯是第一大进口来源地，当月从俄罗斯进口菜籽粕89,085.97吨，环比上升57.23%，同比上升685.74%。印度是第二大进口来源地，当月从印度进口菜籽粕74,191.83吨，环比下降37.78%，同比增长2961.43%。 8.海关统计：中国2025年11月菜籽油进口量为165,541.10吨，环比上升17.65%，同比减少16.80%。俄罗斯是第一大进口来源地，当月从俄罗斯进口菜籽油109,513.00吨，环比上升13.76%，同比增加22.15%。阿联酋是第二大进口来源地，当月从阿联酋进口菜籽油24,407.14吨，环比减少24.60%，同比减少47.68%。 9. 据农业农村部监测，12月22日“农产品批发价格200指数”为130.52，比上周五下降0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.46，比上周五下降0.18个点。截至12月22日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.56元/公斤，比上周五上升0.2%；牛肉65.92元/公斤，与上周五持平。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率 为 80.1% 。 到 明 年 3 月 累 计 降 息 25 个 基 点 的 概 率 为 44.7% ， 维 持 利 率 不 变 的 概 率 为47.1%，累计降息50个基点的概率为8.2%。 2. 美国11月芝加哥联储全国活动指数为-0.21，预期为-0.17。 3. 前日本央行审议委员樱井真周一表示，日本央行可能会在总裁植田和男至2028年初的剩余任期内再加息三次至1.5%。樱井表示，首次加息至1.0%可能会在明年6月或7月左右，这取决于美国经济力道以及国内工资和物价的发展。他在采访中表示，进一步加息可能会更具挑战性，因为这将使借贷成本接近被视为对经济中性的水平，并引发鸽派首相高市早苗的主张再通胀的顾问的批评。 - 国内要闻 - 1. 12月22日，美元/人民币报7.0572，上调（人民币贬值）22点。 2. 12月22日，中国央行开展673亿元7天期逆回购操作，因有1309亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼636亿元。 资金流向 2025年12月22日，期货市场资金净流