核心观点与关键数据
国际供需
- 巴西大豆主产区天气：南里奥格兰德州、帕拉纳州、马托格罗索州等地区天气持续改善，土壤墒情良好，有利于大豆生长。
- 阿根廷大豆主产区天气：大部分地区土壤湿度适宜，上周末降雨带来广泛降雨，近期干燥期后土壤湿度仍适宜生长。
- 马来西亚棕榈油产量：SPPOMA数据显示，12月1-20日产量环比下滑7.15%，鲜果串单产下滑6.26%，出油率下降0.17%。
- 马来西亚棕榈油出口：AmSpec和SGS数据存在差异，AmSpec显示出口量环比减少0.87%，而SGS显示出口量环比增加43.6%。
- 马来西亚棕榈油市场：MPOC预计2026年出口量将增至1620万吨，产量温和增长至1970万吨，供需平衡改善，库存逐步回归正常水平。
- 印尼棕榈油出口：ITS数据显示，11月出口环比下降13.4%，至174.8万吨。
- 美国大豆出口：USDA数据显示，12月18日当周出口检验量为87.02万吨，符合预期，其中对中国大陆出口占44.36%。
- 美国大豆出口销售：12月4日当周出口销售净增155.25万吨，符合预期，其中对中国大陆出口销售净增101.1万吨。
- 美国豆粕出口：12月4日当周出口销售净增27.55万吨，符合预期。
- 美国豆油出口：12月4日当周出口销售合计净增0.12万吨，低于预期。
- 巴西大豆播种：CONAB数据显示，截至12月20日播种率为97.6%，高于去年同期的97.8%。
- 巴西大豆产量：AgRural预计2025/26年度产量将达到1.804亿吨，高于此前预估的1.785亿吨。
- 巴西大豆出口：Secex数据显示，12月前三周出口大豆2,442,367.61吨，日均出口量较上年同期增加70%。
- 波罗的海干散货运价指数：周一延续跌势，所有船型运价指数全线走弱，海岬型船运价指数创逾一个月低位。
国内供需
- 国内油厂成交：12月22日豆油成交67500吨，棕榈油成交1200吨，总成交环比增加51700吨。
- 国内油厂库存：截至12月19日，棕榈油商业库存环比增加4.73万吨，豆油商业库存环比减少1.39万吨。
- 中国棕榈油进口：11月进口量为334,052.37吨，环比增长52.25%，同比增长97.79%。
- 中国大豆进口：11月进口量为8,107,364.76吨，环比下降14.50%，同比增长13.32%。
- 中国菜籽粕进口：11月进口量为214,741.88吨，环比下降2.44%，同比增长132.96%。
- 中国菜籽油进口：11月进口量为165,541.10吨，环比上升17.65%，同比减少16.80%。
- 农产品批发价格：截至12月22日，“农产品批发价格200指数”为130.52，比上周五下降0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.46，比上周五下降0.18个点。
宏观要闻
- 美联储降息概率：CME“美联储观察”显示，明年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。
- 美国11月经济数据：芝加哥联储全国活动指数为-0.21，预期为-0.17。
- 日本央行加息预期：前日本央行审议委员樱井真表示，日本央行可能在剩余任期内再加息三次至1.5%。
- 汇率变动：12月22日，美元/人民币报7.0572，上调22点。
- 央行操作：12月22日，中国央行开展673亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼636亿元。
资金流向
- 2025年12月22日，期货市场资金净流入178.54亿元，其中商品期货资金净流入176.05亿元，股指期货资金净流出0.14亿元，国债期货资金净流出0.3亿元。
套利跟踪
研究结论
- 国际方面：巴西和阿根廷大豆主产区天气条件持续改善，有利于大豆生长；马来西亚棕榈油产量下滑，出口数据存在差异，市场供需格局有望改善；美国大豆出口表现强劲，但豆粕和豆油出口销售不及预期。
- 国内方面：国内油厂豆油和棕榈油成交增加，库存变化分化；中国棕榈油和菜籽油进口量环比上升，大豆进口量环比下降。
- 宏观方面：美联储降息概率较低，美国经济数据表现疲软，日本央行可能继续加息，人民币贬值，央行开展逆回购操作。
- 资金流向：期货市场资金净流入，商品期货资金净流入，股指和国债期货资金净流出。
