新能源金属每日报告：供应扰动担忧发酵，新能源金属保持强势

供应扰动担忧发酵，新能源金属保持强势 新能源观点：供应扰动担忧发酵，新能源⾦属保持强势 交易逻辑：碳酸锂供需供需延续偏紧格局，江西某云母矿复产预期延后且尼日利亚锂矿政策有望调整，供应扰动风险增加；工业硅和多晶硅供需趋松，但多晶硅收储平台成立，供应端收缩预期升温。中短期来看，供应扰动担忧持续，多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源金属。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重新审视，年度供需拐点可能提前出现。 有⾊与新材料团队 郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667白帅从业资格号F03093201投资咨询号Z0020543杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750 ⼯业硅观点：供需仍偏弱，硅价震荡⾛势。多晶硅观点：收储预期仍在发酵，多晶硅延续⾼波动。碳酸锂观点：需求维持强劲，锂价继续上涨。 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 一、行情观点 中期展望 ⼯业硅观点：供需仍偏弱，硅价震荡⾛势 信息分析： 展望：工业硅基本面偏弱，不过当前煤炭价格有所修复且市场情绪反复，我们认为工业硅价格表现为震荡。 ⻛险因素：环保及天气污染扰动；供应端超预期复产；政策变动 多晶硅观点：收储预期仍在发酵，多晶硅延续⾼波动 信息分析： 主要逻辑：随着多晶硅平台公司的成立，多晶硅收储预期近期再度升温，多晶硅价格延续高波动。供应基本面来看，随着枯水季来临，西南地区多晶硅产能逐步减产，11月多晶硅产量降至12万吨以下，中长期来看需要关注反内卷政策对多晶硅供应的约束情况。需求端，1-5月份光伏装机增速大幅度提高，累计增速150%，不过也透支了下半年装机的需求，6月份单月国内光伏装机仅只有14GW，7-9月份装机量进一步下降，10月份国内装机开始企稳。考虑到下半年开始光伏装机的下降，以及电池片组件抢出口需求的弱化，多晶硅11月开始需求逐步走弱，近期硅片价格开始回落，也在证明下游需求开始走弱。总体来看，多晶硅需求边际回落，基本面弱现实未改，不过反内卷政策预期仍在发酵，预计价格底部支撑较强。 展望：反内卷政策对多晶硅价格提振明显，近期随着平台公司的成立市场情绪提升，多晶硅价格短期或呈现震荡偏强。 ⻛险因素：供应端超预期复产；国内光伏政策变动 碳酸锂观点：需求维持强劲，锂价继续上涨 信息分析： （1）12月22日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+2.68%至114380元/吨；碳酸锂合约总持仓+26364手，至1078492手。 （2）12月22日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+1350元/吨，至99000元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+1300元/吨，至96350元/吨；锂辉石精矿指数(CIF中国)平均价为1378美元/吨，较上日+60美元/吨。当日仓单+900手至16411手。 （3）12月22日，广期所新增广西华友锂业有限公司、湖南裕能新能源电池材料股份有限公司、四川天华时代锂能有限公司、中矿资源集团股份有限公司、湖北万润新能源科技股份有限公司为碳酸锂期货交割厂库。扩大江西九岭锂业股份有限公司、融捷投资控股集团有限公司、宜春银锂新能源有限责任公司、江西永兴特钢新能源科技有限公司、四川雅化实业集团股份有限公司厂库最大库容。取消志存锂业集团有限公司碳酸锂期货交割厂库资格。当前交割厂库总库容20750吨，较之前增加7000吨。 震荡偏强 碳酸锂 主要逻辑：当下碳酸锂供需双强，远期需求预期强劲，近期市场交易主要围绕两点，一是枧下窝复产时间，二是淡季需求表现。对于枧下窝复产的交易面临较大的不确定性，市场受不实消息干扰很大，目前复产预期推迟成较大利好。对于淡季需求，近三年来1-2月均存在电池和材料产量环比明显走弱的现象，乘联会消息显示，12月1-14日，全国乘用车新能源市场零售47.6万辆，同比去年12月同期下降4%，较上月同期增长1%，因此市场对1月需求存在分歧，或产生预期差。上周社会库存去化放缓，但仍需持续观察。短期内利空较少，市场乐观情绪蔓延，碳酸锂受资金青睐，预计价格偏强震荡，但需注意扩库容可能带来的情绪波动。 展望：短期供需表现紧平衡，预计价格偏强震荡为主。 ⻛险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期；政策变动 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 中信期货商品指数 2025-12-22 综合指数 工业品指数2226.50+0.79% 商品20指数2634.42+1.34% 商品指数2295.56+1.10% 特⾊指数 PPI商品指数 1379.81+0.63% 板块指数 近6月走势图 新能源商品指数2025-12-22 493.12 +0.25% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com