每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025年12月22日 商品表现 期市综述 截止12月22日收盘，国内期货主力合约涨跌互现。集运指数（欧线）涨超8%，广期所钯、铂均封涨停板，沪银涨超6%，沪镍、PTA涨超4%，对二甲苯（PX）、 碳酸锂涨近4%。跌幅方面，塑料、多晶硅跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.88%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.55%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.03%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.86%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.06%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.09%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.28%。 行情分析 沪铜： 今日沪铜震荡上涨。12月19日，中国铜冶炼厂代表与国际矿业巨头Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费（Benchmark）为0美元/吨、0美分/磅，较2025年的21.25美元/吨、2.125美分/磅实现历史性“归零”。11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。据SMM数据显示预计12月铜管企业开工率为67.09%，铜管开工不及市场预期主要系空调排产下降，高铜价抑制下游原料短的采购。11月份精铜制杆企业开工率为66.65%，环比下降8.03个百分点，较预期值高0.93个百分点，同比下降8.03个百分点，步入12月后预计下游逐渐放假停工，开工将进一步下行。铜箔市场12月份后依然保持高速增长，但进入2026年后，新能源汽车改为减半征收购置税，终端需求承压，增速或有放缓。综合来看，目前宏观环境下美联储降息预期反复，且美联储新任主席人选不确定，市场对货币政策宽松程度存疑，而上周五长协加工费敲定为0值，虽未出现负值，但依然印证了铜矿端偏紧预期，同时国内冶炼厂明年有减产10%的预期，供应端偏紧属于长期基本面逻辑，而短期消费端受高价铜的制约，有所放缓，后续关注下游高价承接能力，中长期铜价依旧偏强。 碳酸锂： 碳酸锂低开高走，日内上涨。本周碳酸锂产能利用率为83.52%，大幅同比偏高。宁德时代枧下窝复产迟迟未正常推进，供需依然有一定的缺口。下游储能电池虽增幅变慢，但依然保持增长，且磷酸铁锂有提价的预期，支撑原料端碳酸锂价格的上行。磷酸铁锂11月份产量为40.78万吨，环比增加3.06%，下游排产虽月度依然呈现出继续增长的趋势，但明显增速有所放缓，12月预计三元材料产量环比下降7%至78280吨，预计磷酸铁锂产量环比下滑1%至41万吨。储能需求订单的增量是否能继续推涨产业热情还需进一步检验。终端旺季即将进入收尾阶段，明年起购置税由免征改为减半征收，预计本月需求有前置。12月19日，江西省宜春招标网发布《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响评价第一次环评信息公示》，对宜春时代新能源矿业有限公司的江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目进行第一次环评信息公示。上周五确认宁德时代枧下窝复产时间未定后，盘面连续上行，供需缺口情况已充分反映至盘面上，情绪退却后，波动将回归基本面。 原油： 欧佩克+最新会议同意2026年维持该组织整体石油产量不变。8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产。原油需求旺季结束，EIA数据显示，美国原油库存去库幅度略预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加。美国原油产量小幅减少，但仍位于历史最高位附近。特朗普政府极力促成俄乌停火，仍在施压乌克兰。目前泽连斯基表态，接受双边安全保障而非直接“入约”，作出了一定妥协，欧洲多国及欧盟机构领导人发表联合声明称，将组建一支“多国部队”支持乌克兰。乌美双方均称新一轮和平计划磋商取得建设性进展。俄罗斯原油受制裁而得到的风险溢价继续回落，欧美成品油裂解基差高位持续回落。美国与委内瑞拉军事对峙继续升级，美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面封锁。委内瑞拉主要石油储存设施及码头停泊的油轮正在迅速装满原油，预计在数日后达到最大储存上限。美 国在委内瑞拉附近水域拦截第三艘油轮。地缘局势引发委内瑞拉出口中断担忧。欧美成品油裂解价差持续回落，美联储12月议息会议尘埃落定，市场仍担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库持续增加，伊拉克近期恢复了卢克石油公司西古尔纳2号油田。叠加美国仍在极力促成俄乌和谈，俄乌和谈取得积极进展，原油仍是供应过剩格局。不过近期委内瑞拉地缘局势升温，里海联盟管道3号SPM重启继续推迟，建议暂时观望。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低了0.9个百分点，仍处于近年同期最低水平。据隆众资讯数据，12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌3个百分点至24%，受到资金和天气制约。上周，华东地区主营炼厂间歇停产，加之价格高位，其出货量减少较多，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比小幅下降，仍处于近年来同期的最低位附近。由于美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，其中包括运输委内瑞拉石油的公司和船只，特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面封锁。委内瑞拉主要石油储存设施及码头停泊的油轮正在迅速装满原油，预计在数日后达到最大储存上限。美国在委内瑞拉附近水域拦截第三艘油轮。市场担忧委内瑞拉重质原油的出口，影响国内沥青的生产，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小。本周山东部分炼厂有转产渣油计划。北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓，不过北方冬储需求持续释放。南方整体需求一般，南方炼厂降价，低价货源成交较好。近期山东地区沥青价格稳定，基差上升，目前处于中性水平，预计沥青期价震荡运行。 PP： 截至12月19日当周，PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平。其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。12月22日，新增辽阳石化单线等检修装置，PP企业开工率下降至82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27%左右。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，原油供应过剩之下，美国与委内瑞拉地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加。下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格跌后企稳，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交。PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，PP反弹受阻，预计PP偏弱震荡。由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 塑料： 12月22日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在86%左右，目前开工率处于中性水平。截至12月19日当周，PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，农膜订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续下降，包装膜订单同样小幅下降，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，原油供应过剩之下，美国与委内瑞拉地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE在10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产。塑料开工率略有上涨。农膜逐步退出旺季，订单持续下降，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格再次下跌，预计后续下游开工率下降。下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货。塑料供需格局 整体未改，交易氛围偏淡，预计近期塑料偏弱震荡。由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 PVC： 上游西北地区电石价格下跌60元/吨。目前供应端，PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，PVC开工率继续减少，处于近年同期中性偏高水平。冬季到来，PVC下游开工率环比下降3.5个百分点，下游制品订单不佳。出口方面，PVC以价换量，上周出口签单小幅增加，但印度市场价格偏低，印度需求有限，关注台湾台塑1月份报价。上周社会库存略有减少，但目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新增产能上，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产。反内卷情绪下，焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位，印度市场价格偏低，印度需求有限。12月是国内PVC传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后，市场成交偏淡，近期PVC偏弱震荡。 焦煤： 焦煤低开低走，尾盘翻红。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1310元/吨，较上个交易日持平，蒙5#主焦原煤自提价983元/吨，较上个交易日+13元/吨。供应端，临近年底，部分矿山已完成年度产量，有减产预期，据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.62%，环比增加1.31%。而进口煤炭大量涌入国内市场。虽矿山开工下滑，但下游拿货不足，终端需求疲软，矿山库存继续增加，焦煤总库存环比增加5.46万吨，整体供应保持宽松格局。焦炭二轮提降落地后，本期焦企利润下滑，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为70.50%，减1.42%；焦炭日均产量49.34万吨，减0.99万吨。铁 水产量环比下降0.16%，周度产量226.55万吨，钢厂进入季节性淡季生产阶段叠加环保检查，预计开工继续下调。大商所将焦煤期货河北省唐山市、天津市的指定交割仓库升贴水由170元/吨调整为140元/吨。上述调整自JM2701合约起实施。近期焦煤情绪有所修复，煤矿端年底控产，但下游消费端冬储跟进有限，焦煤反弹乏力，预计短期震荡整理为主。 尿素： 周末以来，现货报价以稳为主，但新单成交不佳。基本面来看，气头装置减产速度趋于放缓，供应未造成明显的缩量，宽松压力没有缓解。农业需求处于淡季，复合肥冬储生产提供需求支撑，近期相关单位召开保供稳价专题会议，释放未来原料供应及价格的预期，经销商情绪偏谨慎，原料价格偏高，但保供稳价政策下，后续继续冲高概率低，政策明确后预计后续供应生产节奏平稳运行，目前开工同比去年偏低位，冬储继续推进，工厂对原料端需求有韧性，且目前以高氮复合肥生产为主，对尿素支撑虽无向上驱动力，但维持刚性。本期尿素库存继续去化但主要集中于冬储东北华北地区，其他地区如主产销区有累库趋势，近期下游需求无明显增量，而气头装置检修速度放缓，预计去库幅度收窄。上周移仓换月至05合约，尿素价格受印标刺激反弹，目前暂无出口新政策的发