集运指数（欧线）调研报告：华北集装航运市场调研纪要

2025年12月19日 华北集装航运市场调研纪要 研究员：贾瑞林从业资格证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656:021-65789256:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 第一部分调研背景 年初以来，集装箱航运市场随着新船逐渐下水以及船司重新进行运力调配，欧线集装箱航运市场绕航后的缺口逐渐被补足，运价中枢相较去年出现大幅回落。今年集装箱航运市场受到关税等宏观扰动较多，节奏变化较快。后红海危机时代，集运市场运力格局重塑的背景下，运价波动不可控因素增加。 目前正值欧线签约季，货主和船司依然分歧较大，为了观察了解市场对后红海危机时代集运市场的看法，本次我们对华北集装箱航运市场进行了走访交流。 （该调研纪要内容仅代表嘉宾个人观点，不代表银河期货观点，且不构成任何投资建议） 第二部分调研纪要 1、货代A 公司主做欧地、美线和东南亚航线。欧线和地线均有指数约，但亏舱费金额较高。目前欧线市场上货代利润较薄，50美金左右。目前地中海航线表现较好，尤其土耳其埃及需求较好，主因产业转移企业海外建厂运输需求催化。目前地线船司计划涨到4500-5000美金，认为该价格落地较为困难，但整体地线运费短期会仍处高位。 目前头部船司通过订购新船和补充二手船等方式积极补充运力，竞争格局正在发生变化，未来可能仍会出现行业并购等现象，行业集中度预计将继续提升。未来几年欧线运费仍面临较大压力，主因新船下水压力依然较大，且以大船为主。相对而言近洋航线和小船市场表现相对较好。短期看，今年过年较晚，欧线春节前仍有一波出货潮，预计短期运费可能仍维持高位。 关于复航，认为短期复航较为困难，船司的复航决策及航线安排需要时间，但一旦复航，将陷入严重供应过剩。 2、船司B 目前东南亚运费表现较好，吉大港出现压港现象，压港4-5天，但尚在可控范围内，泰越航线也已经涨到1000美金以上，但货代利润多数较薄，10-20美金，东南亚航线多为以量取胜，船司和货代之间利润分配差异较大。目前东南亚航线没有指数约，长约占比也较低，运费波动较大。东南亚市场运输货物中原材料（如化工品等）占比较大，华北地区重柜较多，部分船司目前对重量限制比较严格。 欧线目前长约货有改善，FOB填舱情况较好。长约正在签订，但目前船司和货主的出价差异较大，认为从中长期看未来欧线运费面临较大压力。 3、货代C 公司以预付货为主，今年旺季不旺，揽货情况整体不及预期。近几年货主和船司直接签约比例加大，对集装箱预付市场造成压力，市场上揽货结构正在发生变化， 目前正常情况欧线利润25-50美金（赌价格的情形除外）。地线、南美、西非、东南亚航线相对表现较好。 近期地线运价虽然表现较好，但状态为脆弱的紧平衡，认为船司有硬挺的成分，基本面无法支撑宣涨的高价，未来运价有回落压力。欧线目前揽货情况有所改善，春节前仍有出货潮，下半月中枢可能继续抬升，但幅度预计有限。 展望未来，认为行业进入下行期，新船压力较大，有打价格战的可能。尽管未来小船交付压力小于大船，但船司可能出现梯度置换，仍会冲击近洋航线。 4、船司D 集装箱航运市场的行业格局和定价权正在发生变化，疫情后和疫情前是两个市场。今年船司很多动作超出市场预期。 短期看，春节前货量仍存在支撑，但供给端运力压力较大，且高运价下不排除有额外加班船的可能。1月下半月在货量支撑下不排除涨价的可能，但认为幅度有限。中长期看，格局变化的背景下回到疫情前的低点概率不大。但海运费多为供需定价，未来供给端新船交付压力较大的背景下，运价不存绝对支撑，需关注行业供给和供需差变化。 长约签订目前仍在进行，货主和船司要价分歧较大。关于复航，认为未来的复航可能为渐进发展，船司以人为本，不会出现集中大批量全部复航的情况。 5、船司E 新船交付压力预计持续到2029年，但对明年的货量预期并不悲观，且船司在疫情之后对于运价的控制力增加，认为明年压力虽然大，但不像市场预期的那么悲观。近期欧洲港口拥堵较为严重，上海港运营的压力也较大，船期延误较多，考虑明年运输量依然存在支撑，拥堵短期仍难以缓解。欧线明年的长约正在陆续签订，中枢有所下移，大货主仍有较高的议价权。 短期货量正在改善，尤其地线运输需求较好，认为受到春节前的出货潮影响，1月下半月欧线仍存在涨价的可能性。 未来行业格局可能再次重组，认为短期复航概率较小，明年下半年复航概率增加，但即使复航，保险费会保持较高水平，成本端面临压力。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河航运 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799