聚乙烯市场
- 市场表现：本周聚乙烯市场大幅阴跌，上游降价出货，主要受供应增量、需求疲软影响，市场情绪悲观。
- 供应端：
- 国产：本周产量67.96万吨，环比下降0.20万吨，产能利用率83.86%，预计下期产量66.85万吨，环比下降1.11万吨。
- 进口：周初部分资源顺挂，后续阴跌，价格倒挂，进口商接盘预期下降。
- 需求端：下游开工率42.45%，环比下降0.55%，农膜需求季节性转弱，包装膜消费疲软，新增订单不足。
- 库存：两油去库0.67万吨，煤化工累库0.8643万吨，贸易商累库0.26万吨，港口累库0.43万吨。
- 估值：
- 纵向估值：各工艺利润均走弱50-100元/吨。
- 横向估值：标品走弱200-300元/吨，基差维持，华北6230（-210）/01-40（-）。
- 月差结构：15月差-48（-38）。
- 平衡情况：12月去库预期变累库。
- 策略：单边暂观望，跨期59偏正套（2609合约投产压力较大）。
聚丙烯市场
- 市场表现：本周聚丙烯市场延续下行态势，生产企业持续降价出货，中下游观望态度，市场情绪悲观，现货端持续负反馈。
- 供应端：
- 国产：产量81.98万吨，环比上升1.19万吨，产能利用率79.40%，环比上升1.15%，检修损失量14.5万吨，环比下降1.7万吨。
- 新装置：01合约新装置已投产结束。
- 海外、进出口：亚洲聚丙烯价格疲软，中国厂商积极出口，加剧国际市场竞争，东南亚和南亚市场交投清淡。
- 需求端：
- 下游开工率53.80%，环比下降0.19%。
- PP无纺布、管材开工率下降，注塑、CPP需求放缓，BOPP开工率上升，改性PP持稳。
- 库存：产业链去库，上游库存持平，贸易商去库0.9万吨。
- 估值：
- 纵向估值：PDH利润同比低位，加权利润维持。
- 横向估值：标品走弱10-30元/吨，非标走弱40元/吨。
- 月差结构：15月差-81（-42）。
- 平衡情况：10-12月新装置投产（如广西石化）+供应增加（检修装置减少），但目前边际装置利润较差，关注1-2月停车情况。
- 策略：单边01观望，05逢低买（低估值+05合约暂无投产，PDH利润低，关注后续减仓落实），跨品种PDH利润扩（买PP空丙烷）。
烯烃年度行情回顾
- 关键词：高投产、成本中枢下移。
- 标品转非标：宁夏宝丰一期7042转产注塑8008，裕龙全密度二线7042转低压拉丝6094。
- 供应：PP供应小幅回升，仓单注册量同比高位，高仓单+基差持续偏弱，反映现货压力仍偏大。
- 全球价差：海外市场涨跌互现，外盘聚乙烯市场弱势，东南亚价格下跌，供应充足但需求疲软，美金价格承压下行。
- 进出口：10月进口预计持平，PE2025年累计进口量1000.37万吨，同比-1.87%，9月份进口量102.22万吨，同比-10.07%，环比+7.58%。
- 需求：
- PE：下游开工率微降，农膜需求季节性转弱，包装膜消费疲软，新增订单不足。
- PP：下游开工率整体小幅走高，CPP膜受双十一备货拉动表现突出，日用注塑及改性PP行业同步温和提升，需求呈现结构性分化，日用消费领域稳中向好，工业领域需求乏力，整体以刚需补库为主。
