饲料产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-12-22 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 饲料养殖观点汇总 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供需博弈，期价震荡加剧01 ◆期现端：截至12月19日，全国现货价格11.57元/公斤，较上周涨0.23元/公斤；河南猪价11.7元/公斤，较上周涨0.3元/公斤；生猪2503收至11325元/吨，较上周稳定；03合约基差375元/吨，较上周涨300元/吨。周度生猪价格重心上移，前半周冬至备货和降温提振消费，价格震荡上涨，随后养殖端增量出栏，冬至备货高峰后屠宰量回落，价格滞涨；期货主力03跟随现货先扬后抑，窄幅波动，基差走强，远月先跌后涨，震荡运行；周末现货止跌企稳。 ◆供应端：9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对可控情况下，明年上半年之前供应维持高位，明年8月后供应边际减少；根据仔猪数据，12月到明年一季度供应压力仍大。咨询机构数据显示12月规模企业生猪出栏计划环比增加。冬至临近大猪需求增加，散户出栏积极性提升，周度大猪出栏占比增加，肥标价差走缩；北方、南方区域猪病仍有散发，但影响有限，小猪出栏占比小增；出栏均重止跌回升；钢联12月重点省份企业计划出栏量环比增3.2%、涌益12月规模企业计划出栏量环比增加4.64%；截至12月10日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期下跌7%至35%；截至12月10日，钢联重点省份养殖企业生猪计划出栏完成率32.42%；截至12月19日当周，肥标平均价差0.47元，较上周跌0.04元；截至12月18日，全国生猪周度出栏均重130.18公斤，较上周上涨0.55公斤，其中集团猪场出栏均重124.56公斤，较上周跌0.07公斤，散户出栏均重148.17公斤，较上周涨2.17公斤；2025年12月1-10日二次育肥销量占比为0.85%，较上期下跌0.43%；截至12月19日，生猪仓单823手，较上周增加300手。 ◆需求端：周度屠宰开工率和屠宰量继续增加，受冬至备货影响，全国屠宰订单量增多，宰量提升；周度白条价格小幅上涨，终端消费季节性增加，鲜销率较上周继续提升，屠企积极消化冻品库存，以及周内政策放储，库存有所释放，但冻品走货一般，冻品库容率小幅减少。虽然冬至后消费或有所下滑，但元旦、春节备货需求支撑，宰量降幅有限，值得注意的是，冻品库存偏高，利多支撑有限，未来冻品出库还会形成供应压制。截至12月19日，周度日均屠宰开工率较上周增加0.93%至40.05%；周度日均屠宰165769头，较上周增加3844头；周度鲜销率为87.88%，较上周涨0.81%；屠宰加工利润8.8元/头，较上周跌2.50元/头；冻品库容率20.36%，较上周减少0.23%。 ◆成本端：周度仔猪价格窄幅波动、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润亏损收窄，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周稳定。截至12月19日，全国7公斤断奶仔猪均价为218.57元/头，较上周跌0.95元/头；自繁自养养殖利润-73.15元/头，较上周涨46.69元/头，外购仔猪养殖利润-233.37元/头，较上周涨18.40元/头；截至12月18日当周，50公斤二元能繁母猪价格1547元/头，较上周稳定；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.09元/公斤，较上周稳定；截至12月12日当周，全国猪粮比5.18：1。猪粮比达到预警，在供应过剩背景下，国家以轮储为主，关注国家政策。 ◆周度小结：冬至后消费有所下滑，养殖端出栏节奏加快，价格有所回落，但元旦、春节备货需求提升预期，猪价低位企业缩量和散户惜售、二次育肥进场仍存，也限制价格跌幅，短期猪价震荡调整，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况。中长期，9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对可控情况下，明年上半年之前供应维持高位，年前养殖端集中出栏压力仍存，以及冻品库存出库，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对偏强，不过行业继续降本，高度谨慎，关注产能去化情况。 ◆策略建议：供需博弈，盘面估值偏低，价格震荡加剧，近月淡季合约低位止盈，反弹逢高滚动空思路；远月产能去化，但仍在均衡水平之上以及成本下降，谨慎看涨，在产能未有效去化前，产业可以在利润之上逢高套保，滚动操作。 ◆风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：存栏基数仍大，盘面近弱远强 ◆期现端：截至12月19日，鸡蛋主产区均价报3.07元/斤，较上周五跌0.02元/斤，鸡蛋主销区均价报3.12元/斤，较上周五涨0.02元/斤；鸡蛋主力2602收于2886元/500千克，较上周五跌35元/500千克；主力合约基差-86元/500千克，较上周五走强145元/500千克。周度蛋价维持低位波动，元旦临近，渠道采购低价货源积极性提升，但对高价货源偏谨慎，蛋价维持低位波动。盘面主力转为02合约，偏弱运行，当前盘面升水现货幅度仍偏大。 ◆供应端：12月新开产蛋鸡对应2025年7月补栏，环同比均下滑，处于历史平均水平，当前现货仍表现偏弱，驱动老鸡淘汰，供应压力边际减弱，不过存栏基数仍偏大，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。中长期来看，受养殖利润恶化影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年8-11月补栏量同比大幅下滑，处于历史平均水平，对应26年1-4月新开产蛋鸡数量不大，不过当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响。2025年11月全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，环比减少0.07亿只，同比增加0.68亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1967万只，周环比减少17万只，淘汰日龄持平486天；淘鸡价跌0.02至3.95元/斤；鸡苗价格持平2.8元/只。 ◆需求端：元旦临近，各环节入市积极性预计提升，当前蛋价已跌至偏低水平，继续下行易刺激渠道囤货需求增加；替代品方面，猪肉价格长期承压，蔬菜价格维持高位，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求好转，对蛋价形成支撑。截至12月19日，鸡蛋发货量6357.58吨，周环比增2.52吨；周度样本销区销量7023吨，周环比减104吨；生产、流通环节库存分别为1.08、1.2天，较上周升0.07、降0.1天，生产环节库存压力不大，流通环节库存处于偏高水平。 ◆周度小结：当前供应较为充足施压现货表现偏弱，驱动老鸡淘汰积极性较高，叠加新开产量亦不大，供应压力边际减弱，同时临近元旦，低蛋价易刺激渠道采购需求增加，叠加蔬菜价格维持高位，蛋价底部存在支撑，整体短期供需相对平衡，蛋价缺乏大幅上涨驱动。中长期来看，25年8-11月补栏量同比大幅下滑，处于历史平均水平，对应26年1-4月新开产蛋鸡数量不大，不过当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，整体整体中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响。 ◆策略建议：当前02合约小幅升水现货，基差处于历史低位，养殖企业可以等待反弹逢高套保；中期补苗环同比下滑，开产压力不大，若春节前后大量集中淘汰，或缓解节后供应压力；长期产能出清仍需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能。 ◆风险提示：淘鸡、鸡病、天气 03玉米：卖压有待消化，盘面谨慎追高 ◆期现端：截至12月19日，辽宁锦州港玉米平仓价报2305元/吨，较上周五跌10元/吨；玉米主力2603合约，收于2192元/吨，较上周五跌41元/吨；主力基差113元/吨，较上周五走强31元/吨。周度全国玉米价格小幅回调，产区购销有所放缓，基层及渠道持粮主体惜售情绪仍存，对价格形成支撑，关注下游建库积极性及售粮节奏。玉米主力03合约继续回落，当前贴水现货，基差处于历史同期偏高水平。 ◆供应端：全国基层售粮42%，同比进度偏快，本周东北地区售粮放缓，基层及烘干塔等持粮主体存在抗价情绪，市场供应增势放缓，随着华北自然干粮逐步上市，深加工厂前到车尚可，年前基层仍有售粮需求，预计缓解阶段性偏紧格局。11月玉米进口56万吨，环比增56%，同比增86.7%，进口高粱环比增同比降、大麦环比降同比增，国际谷物进口维持低位，同比增加。截至12月12日，北、南港库存分别为181、45.3万吨，环比增29万吨、增13.8万吨；截至12月19日，山东周均深加工企业早间剩余车辆694辆，周环比降67辆。全国售粮进度为42%，同比快4%。其中华北地区售粮进度为37%，同比慢1%，处于近年同期偏快水平；东北地区售粮进度为41%，同比快8%，处于近年同期偏快水平。 ◆需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏高位支撑饲料需求刚性，近期玉米价格大幅反弹，玉麦价差缩窄，若继续上行，小麦饲用性价比再现，饲企或转为加大小麦采买，挤占玉米饲用需求；深加工方面随着原粮价格反弹，加工利润大幅缩窄，开机率回升但处于历史同期偏低水平，同时产成品库存处于高位，限制深加工需求增量。截至12月19日，周度饲料玉米库存天数29.98天，较上周增0.45天；样本深加工企业开机率62.31%，较上周降0.53%。 ◆周度小结：东北粮供应阶段性偏紧，驱动价格大幅上行，行至整数关口，市场传言政策粮拍卖，削弱看涨氛围，基层售粮有所加速，港口到港量回升，华北自然干粮陆续上量，缓解区域饲料粮供应紧张格局，当前全国售粮超四成，年前基层或仍有售粮需求，预计施压价格反弹高度，关注售粮节奏。中长期来看，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，不过旧作结转库存偏低，进口同比预增但处于偏低水平，驱动成本支撑增强；而需求方面，生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间。总的来看，短期市场价格行至高位驱动出货积极性增加，预计仍有卖压需要释放，关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期来看，旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部存较强支撑，但25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间。 ◆策略建议：短期卖压仍须消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逐步逢高套保；中长期需求逐步释放，底部存在强支撑，不过25/26年度玉米同比偏松，限制涨幅。 ◆风险提示：天气、政策 01 生猪：供需博弈，期价震荡加剧 周度行情回顾02 现货价格：截至12月19日，全国现货价格11.57元/公斤，较上周涨0.23元/公斤；河南猪价11.7元/公斤，较上周涨0.3元/公斤。 期货价格：截至12月19日，生猪2503收至11325元/吨，较上周稳定。 基差：截至12月19日，03合约基差375元/吨，较上周涨300元/吨。 重点数据跟踪03 能繁母猪存栏下降：2024年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5-6月再度回升，7-9月小幅下降，10月产能调控持续见效，10月官方母猪存栏量3990万头，环比降1.12%，同比降2.04%，比正常保有量3900万高2.31%；我的农产品网11月样本点能繁母猪存栏519.91万头，环比降0.38%，同比增0.10%；涌益11月样本点能繁母猪存栏113.70万头，环比增0.03%，同比增2.97%。政策调控降能繁背景下，部分头部企业带动减产，以及仔猪价格跌破成本，自繁自养利润亏损，母猪淘汰增加，但行业前期盈利一年多，抗亏能力增强，企业主要淘汰落后产能，降本为主，关注冬季猪病对产能