香港公私营合作（PPP）新模式及北部都会区发展机遇
引言：香港的关键时刻
本报告提出了一种专为香港下一阶段发展设计的公私营合作（PPP）新模式，强调投资组合方式而非单一资产交易，注重长期价值，重视创造而非短期财务回报，重视真正的战略合作伙伴关系而非纯粹的合同关系。北部都会区为香港带来巨大发展机遇，有望促进该地区的整体增长，定位为香港的新经济引擎。2025年施政报告宣布大幅增加基础设施预算，未来两至三年额外预留300亿元用于北部都会区等工程项目。
北部都会区机遇：香港未来增长引擎
北部都会区发展蓝图从规划全面走向实践，提出“南金融、北创科”的双中心发展格局。2023年《北部都会区行动纲领》颁布，发展路径与时间表愈发清晰。北部都会区优势在于创新的发展模式与强劲的政府背书，有效撬动私人资本参与区域建设。政府计划在未来两到三年内追加约300亿港元投资，并加速制定北部都会区专属法例，成立北都发展委员会协调PPP项目合作。
北部都会区未来发展路径
政府预计，2025-2026至2029-2030财政年度期间，土木及建筑工程项目的年均基建工程支出将达1,200亿港元。通过引入PPP模式及鼓励私营资本参与，政府的投资将发挥更为显著的杠杆效应。政府将继续探讨在不同公用事业、产业园、铁路和道路项目中应用多种公私营合作模式。
香港未来发展的主要挑战
香港未来发展面临三大挑战：巨大规模的开发（北部都会区开发涵盖约3万公顷的土地）、开发复杂性显著增加（从传统住宅主导的新城镇向产业城市生态系统转型）、经济下行情况下多元融资的紧迫性（计划在未来10至15年内同步推进10多个新发展区）。
公私营合作（PPP）模式概述
PPP是香港政府与私营部门联合整合双方力量与资源、通过BOT、收益共享等模式合作交付基建、商业配套及公共服务类项目的长期合作模式。香港PPP市场融合普通法体系的西方法治框架，汇聚国际资本、国企与本地企业等多元交易主体，形成兼具中西特色的合作模式。
立足香港发展需求，探索应对相关挑战的实践路径
近年来若干重要趋势正在重塑公私营合作关系的构想与实施路径，包括全面的整体投资组合管理、交易模式采用具战略性的公私营合作模式、多元的融资渠道等。为应对香港的发展挑战，提出一种三管齐下的方法，通过改造传统的公私合作伙伴关系以创造价值：从增量到存量、从土地到多元渠道融资、从单一交易到战略合作关系。
PPP新模式：成功的三大支柱
为应对香港前所未有的发展挑战，提出了一种基于三大关联支柱的新型公私合作伙伴关系（PPP）模式：
- 支柱一：通过TOT模型实现整体投资组合管理：移交-运营-移交（TOT）模式即从逐个项目交易转向基于资产组合的资产管理，政府将现有一篮子基础设施资产移交给私营运营商，在约定的期限内由私营运营商负责优化资产运营效能，待期限届满，再将经过价值提升的资产交还予政府。
- 支柱二：通过多元融资渠道创造长期价值：包括混合融资、现实世界资产（RWA）融资等，拓宽资金来源并提升资本效率。
- 支柱三：通过战略合作的平台公司/产业园公司建立战略合作伙伴关系：为单个项目设立一个法律上独立的公司，融合公共和私人资本来支撑核心基础设施建设，同时保护公共财政免受风险。
三大支柱的整合
TOT模式能够产生资本并优化现有资产，多元的融资渠道为新基础设施创造了可持续的资金流，平台公司/产业园公司为实施这两种方法提供了治理框架。PPP新范式已确立，下一步需要完善政策框架、培育必要能力，并推进试点项目落地。
PPP实施路线图
实施路线图包括详细机会评估、试点项目选择、市场参与策略、能力建设计划、监测与评估框架。
致企业――五大关键考虑因素
- 制定明确及可持续的商业模式
- 最优融资结构
- 全面风险分配与管理
- 稳健的参与与影响力
- 战略退出与价值实现
致政府――五大关键考虑因素
- 确定目标投资者并进行设计
- 分析各个公私营合作模式的利弊
- 实现最优风险分配
- 建立可信的治理框架
- 执行一致的采购流程
结论与未来展望
本报告阐述的PPP新模式为香港应对前所未有的发展挑战并为所有利益相关方创造可持续价值提供了一个强有力的框架。PPP新模式的主要优势包括资本优化、加快交付、增强创新、增强韧性、更佳的成果、整合资产组合。要收获以上所述的效益，需要关注政治领导力、利益相关方参与、风险合理分担、增强灵活性、提前了解企业需求等关键因素。推进PPP新模式的发展需要政府、社会、私营方等多方利益相关者的协同行动。
