中金机械有色中钨高新远景钨业并表微钻产能扩张公司盈利有望上行

112月12日，公司公告表示远景钨业99.97%股权已完成过户，成为控股子公司，并纳入上市公司合并报表范围。 同时，根据公司公告，公司后续也将积极推进剩余三个钨矿山的注入。 212月15日，据官方公众号，金洲精工科技两项重要技改项目落地实施：1）AI PCB用超长径精密微型刀具技改项目（预 112月12日，公司公告表示远景钨业99.97%股权已完成过户，成为控股子公司，并纳入上市公司合并报表范围。 同时，根据公司公告，公司后续也将积极推进剩余三个钨矿山的注入。 212月15日，据官方公众号，金洲精工科技两项重要技改项目落地实施：1）AI PCB用超长径精密微型刀具技改项目（预计总投资1.755亿元，建设期三年，计划于第四年实现达产）；2）1.3亿支微钻技术改造项目（预计总投资1.63亿元，建设期两年，将于第三年达产）。 远景钨业注入，公司资源自给率及利润水平有望提升。 上游资源端，当前远景钨业99.97%股权已过户至公司名下，值得注意的是，远景钨业目前保有钨资源量15.45万吨，年钨精矿产量约2600吨。 远景钨业注入后，公司权益钨精矿年产量有望达1万吨左右，资源自给率或超30%。 此外，考虑到截至12月18日，2025年钨精矿年均价已达20万元以上，较2024年均价上涨50%以上，我们预计公司利润有望迎来抬升。 公司扩产PCB钻针，有望受益于AI弹性。 根据公司公告，金洲公司25年上半年月均产能维持在6，000多万支，7-9月已提升至月均7，000多万支。 此次两项技改项目实施后，公司将重点增强AI PCB用高端刀具（特别是40倍及以上超长径精密微型刀具）的规模化供应能力。 2025年以来国产PCB钻针顺应下游高阶PCB产能建设，我们认为金洲精工当前在微钻、高长径比涂层钻针均有客户优势，2026年利润端有望延续高双位数增长。 基于远景钨业并表以及微钻产能扩张，我们上调2025-2026年盈利预测20%/31%至15.73/24.14亿元，当前股价对应2025-2026年39x/26x P/E。 同步上调目标价20%至34元，对应2025-2026年49x/32x P/E，潜在涨幅25%。 *风险提示：钨矿价格超预期上涨；下游需求不及预期；扩产进度不及预期。