LPG周报：中东供应紧张仍存，LPG偏强震荡

LPG行情回顾与核心观点

行情回顾
国际市场LPG均价上周上涨，但周内价格下行。华南地区进口液化气平均利润为116元/吨，环比上涨35元/吨。中东货源供需紧平衡支撑价格，但原油价格走跌及市场对高价资源的谨慎态度导致周内价格下行。国内市场区域分化明显，整体价格重心小幅上移。民品液化气商品量小增，但码头到船量下降致总供应收紧，生产企业与港口库存均下降。烷基化周均利润-510元/吨，环比下降38元/吨；华东PDH装置周均利润-616元/吨，环比下降15.14%。

逻辑与观点
中东货源紧张但国内贸易商对溢价谨慎，难以持续支撑国内LPG气价上行。全球供应充裕，美丙烷库存高位或缓解中东紧张问题。进口利润尚可，压制上方空间。冬季民用需求持续但化工端压力较大，下游亏损较重，负反馈或将持续。整体来看，LPG短期存支撑但难推动上涨，期价或以震荡为主。

多空逻辑

• 多头逻辑：
  • CP价格坚挺支撑进口成本
  • 冬季民用旺需存支撑
  • 进口利润下滑致进口量减少
• 空头逻辑：
  • 下游化工需求较差，PDH亏损严重，调油市场开工率下行
  • 全球LPG供给过剩，阶段性地区错配难维持
  • 原油价格下行周期，成本支撑有限

关键数据

• 华南进口液化气平均利润：116元/吨（环比+35元/吨）
• 烷基化周均利润：-510元/吨（环比-38元/吨）
• PDH华东周均利润：-616元/吨（环比-15.14%）

研究结论
LPG当前支撑有限，价格或以震荡为主。中东货源紧张与冬季需求持续是短期支撑因素，但全球供应过剩、下游化工需求疲软及原油价格走跌构成压制。期价短期内缺乏上涨动力，区域分化及库存变化需持续关注。