企稳回升，反弹已在路上

2025年12月21日企稳回升，反弹已在路上 证券研究报告 本期要点：企稳回升，反弹已在路上 杨勇分析师SAC执业证书编号：S1450518010002yangyong1@essence.com.cn 上周我们认为市场前期回踩可能已经结束，后续有望迎来一段上涨行情。尽管受美股市场一度大跌影响，A股在上半周也同步调整，大盘甚至短暂跌破前低，但下半周逐步企稳回升。整体走势虽略低于预期，但前期关于市场企稳回升的核心判断或依然成立。 相关报告 回踩结束，多头信号再现2025-12-13向上趋势或有改善迹象2025-12-07震荡偏积极-定量视角下的收官之战2025-11-30缠论视角下或类似于2017年11月底12月初2025-11-23缩量下跌的科技板块还能迎来大B浪反弹么2025-11-16 从短期相似性来看，我们前期多次指出，当前市场走势与2017年12月存在一定可比性，尤其在调整时间和幅度方面，目前已与2017年12月调整后半段较为接近。当前大盘的均线系统再次修复，趋势因子指标重新进入偏强状态，结合周期分析模型继续提示大盘中期的大方向或仍在上行趋势之中，可以认为短期调整或已基本到位，市场有望逐步回升。 此外，前期影响A股的外部扰动因素，如日本加息、美股波动等已逐步被市场消化。从上周下半周市场表现来看，可以合理期待新一轮反弹行情正在酝酿。 板块配置方面，根据行业轮动模型，上周我们建议关注人工智能、有色金属、医药等方向；此前的配置建议则主要集中在TMT科技成长及基金重仓股方向。 风险提示：根据历史数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.本期市场要点：企稳回升，反弹已在路上.......................................32.市场判断相关逻辑...........................................................4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2025.12.21............................................4图2.上证综指-缠论及趋势分析-2025.12.21......................................4图3.历史走势相似性对比-2025.12.21...........................................4图4.行业四轮驱动模型-2025.12.21.............................................5 1.本期市场要点：企稳回升，反弹已在路上 上周我们认为市场前期回踩可能已经结束，后续有望迎来一段上涨行情。尽管受美股市场一度大跌影响，A股在上半周也同步调整，大盘甚至短暂跌破前低，但下半周逐步企稳回升。整体走势虽略低于预期，但前期关于市场企稳回升的核心判断或依然成立。 从短期相似性来看，我们前期多次指出，当前市场走势与2017年12月存在一定可比性，尤其在调整时间和幅度方面，目前已与2017年12月调整后半段较为接近。当前大盘的均线系统再次修复，趋势因子指标重新进入偏强状态，结合周期分析模型继续提示大盘中期的大方向或仍在上行趋势之中，可以认为短期调整或已基本到位，市场有望逐步回升。 此外，前期影响A股的外部扰动因素，如日本加息、美股波动等已逐步被市场消化。从上周下半周市场表现来看，可以合理期待新一轮反弹行情正在酝酿。 板块配置方面，根据行业轮动模型，上周我们建议关注人工智能、有色金属、医药等方向；此前的配置建议则主要集中在TMT科技成长及基金重仓股方向。 2.市场判断相关逻辑 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034