港交所生物医药生态圈
港交所于2018年增设第十八A章，为生物科技公司提供上市途径，助力香港成为全球第二大生物科技融资平台。截至2025年11月底，已有80家公司根据18A规章成功上市，总市值达1,210亿美元。
如何判断一只医药港股是否值得打新？
关键因素
- 股东实力：头部基金、产业资本或国企加持提升公司资质和发展潜力。
- 市场情绪：热门赛道如创新药易受资金青睐，影响新股认购热度。
- 基本面分析：考察研发管线、核心技术、临床数据及商业化潜力，关注营收增长、研发投入和盈利路径。
- 保荐人背景：保荐人历史业绩是衡量专业能力的重要指标，提供信用背书。
- 基石投资者：高比例且由知名机构组成的基石阵容，体现机构认可和长期看好。
- 孖展倍数及绿鞋机制：高倍数反映市场关注度，绿鞋机制增强投资者信心。
港股IPO市场
2023-2025年，港股IPO融资总额与数量逐年攀升。截至2025年12月7日，2025年港股募资总额较2024年增长198%，IPO数量增长36%。募资总额排名前三的企业分别是宁德时代、紫金黄金国际和三一重工。
港股医药IPO市场
截至2025年12月7日，已有23家医药公司完成赴港上市，涵盖创新药、医疗器械、互联网医疗等板块。上市首日整体表现亮眼，破发率仅17%，其中19家涨跌幅为正值，35%涨幅超100%。A股生物医药IPO仍处于收紧状态，因此港股市场成为中国生物医药企业未来上市的主要阵地。报告对六家医药公司的IPO打新给出“6分”以上评级，准确率高达100%。
正在排队赴港上市的医药公司概览
截至2025年12月7日，共有67家医药公司排队赴港上市，其中32家依据18A规章上市，1家依据18C规章上市。
个案分析
映恩生物—B（9606.HK）
中国领先的ADC创新企业，已建立13款自主研发的ADC候选药物，八款处于临床阶段。与BioNTech、GSK等顶尖药企达成合作，累计潜在交易总额超60亿美元。计划赴上交所科创板上市。
劲方医药—B（2595.HK）
聚焦肿瘤和自免领域的创新药企，研发管线以RAS疗法矩阵为核心，五款候选药物处于临床阶段。氟泽雷塞已在中国商业化，GFH375是全球最先进的口服生物可利用KRAS G12D抑制剂之一。
英矽智能（即将上市）
AI技术驱动的药物发现与开发企业，依托Pharma.AI平台已成功孵化逾20项处于临床试验或IND申报阶段的候选药物。三项核心资产已完成对外授权，总价值最高达21亿美元。
风险提示
- 打新热度下降
- 市场波动风险
- 突发事件风险
- 政策风险
