玉米期货
- 本周观点：支撑压力并存，玉米寻找验证支撑。
- 重要资讯：
- 深加工企业收购价小幅上涨，东北地区2119元/吨，华北地区2280元/吨。
- 南北港口价格稳中有涨，锦州港2240-2260元/吨，蛇口港2400元/吨。
- 期货仓单减少627手，至52650手。
- 山东小麦-玉米价差收窄至220元/吨。
- 2025年11月玉米进口56万吨，年累计进口187万吨，同比减少86.08%；2025/26年度累计进口92万吨，同比增加67.27%。
- 中储粮进口玉米（转基因）拍卖成交率达100%，辽宁成交2105元/吨，江西成交2311元/吨。
- 市场逻辑：
- 短期：季节性卖压与基层惜售情绪+下游建库支撑交织，价格震荡整理。
- 中期：元旦后春节前季节性卖压仍存，上涨空间有限；二季度政策粮源拍卖或形成有效供给，关注下游建库力度、政策粮源拍卖、进口政策导向。
- 长期：进口替代+种植成本定价，关注政策导向。
- 交易策略：中长期维持区间交易，建议观望或短线为主，2601合约支撑2200-2220，2603合约支撑2180-2190，若支撑有效可关注波段低多机会。
- 风险提示：进口政策、小麦替代规模、政策粮源投放节奏。
生猪期货
- 本周观点：冬至备货结束，生猪供给压力显现。
- 重要资讯：
- 全国生猪均价11.64元/公斤，预计20日早间猪价主线下跌。
- 能繁母猪存栏3990万头，重回4000万头以下。
- 1-9月新生仔猪数量环比持续增加，对应明年3月前生猪出栏头数仍呈增加趋势；10月新生仔猪环比下降，对应明年4月起供给压力缓解。
- 生猪出栏均重124.47公斤，环比增加。
- 生猪肥标价差0.35元/斤，仓单增减0手，累计823手。
- 市场逻辑：
- 短期：冬至备货结束，供给压力施压猪价重回跌势。
- 中期：新生仔猪数量对应明年3月前生猪供给增量预期仍存，限制猪价上涨；10月新生仔猪环比下降，对应明年4月起供给压力缓解；关注疫病影响。
- 长期：母猪存栏对应明年9月前供给压力仍存；10月能繁母猪存栏降幅明显，对应明年9月后供给压力或减弱，若母猪存栏持续下降，可关注明年9月之后的低多机会。
- 交易策略：
- 2601合约跟随现货交易基差修复逻辑。
- 2603合约压力得到验证，重回区间运行。
- 远月合约交易政策驱动下的去产能预期差，10月能繁母猪存栏减幅扩大，若未来几个月母猪存栏持续下降，可关注明年9月份之后的低多机会。
- 2601合约压力11300，支撑11000；2603合约压力11400-11500，短期支撑11200；2605合约压力11900-12000，支撑11800；2607合约压力12700-12800，支撑12500；2609合约压力13600，短线支撑13400，关注区间突破后的方向选择。
- 风险提示：产业政策、生猪疫病、猪肉收储。
鸡蛋期货
- 本周观点：弱现实强预期，鸡蛋合约近弱远强。
- 重要资讯：
- 鸡蛋现货主线稳中有涨，主产区均价3.04元/斤，主销区均价3.41元/斤。
- 库存增幅明显，全国生产环节平均库存1.08天，流通环节库存1.2天。
- 淘汰鸡均价3.93元/斤，周度淘汰日龄486天，持平。
- 11月在产蛋鸡存栏量约13.52亿只，环比减幅0.52%，同比增幅5.30%；12月理论预估值13.45亿只，环比减少0.52%。
- 市场逻辑：
- 短期：蛋价低位区间运行，关注下游消费力度及库存水平变化。
- 中期：淘鸡日龄下降空间不足，鸡苗补栏环比仍增加，鸡蛋供给压力未完全释放，现货持续上涨动力有限，关注低价驱动淘鸡力度和规模。
- 长期：蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期，限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，耐心等待养殖端超淘驱动去产能进程的到来。
- 交易策略：建议等待再度累库确认后近月合约的高空机会，中长期关注低价驱动的淘鸡行为能否持续、淘鸡力度能否开启实质去产能，进而再确定明年交易方向。目前来看明年二季度之前产能难以有效出清，供给压力仍存；二季度能否成为转折还需观察一季度淘鸡情况。
- 风险提示：淘鸡节奏、蔬菜价格、疫病。
