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国富研究2025年12月19日 07:44上海国富研究 隔夜行情 现货行情 重要基本面信息 - 产区天气 - 1.巴西大豆主产区气象条件继续保持有利或呈现改善态势。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】周六前天气大体上干燥。周日有零星阵雨。周四气温接近至低于正常水准，周五至周日气温接近至高于正常水准。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周日前有分散性零星阵雨，气温接近正常水平。作物影响：本周早些时候，一股锋面为巴西南部地区带来增强性阵雨，有助于维持土壤墒情。预计下周初另一道锋面将再次进入南部地区。过去一周巴西中部地区降雨强度有所减弱，但覆盖范围较广，土壤墒情仍在持续改善。本周该地区阵雨天气仍将持续。总体来看，农业气象条件继续保持有利或呈现改善态势。 2.阿根廷大豆主产区大部分地区土壤墒情总体仍适宜，有利于大豆生长。本周早些时候，一股冷锋为全国各地带来了分散性阵雨，为一些开始略显干旱的地区补充了急需的降雨。在周末新的冷锋到来之前，大部分地区将保持干燥天气。随着几股气流经过，气象预报已上调本次冷锋的降雨量。尽管近期天气较为干燥，但全国大部分地区的土壤墒情总体仍然适宜，有利于大豆的生长。 - 国际供需 - 1.GAPKI：印尼10月底棕榈油库存较之前一个月下滑10%，至233万吨，尽管产量增加。受生物柴油和食品消费领域需求增加的带动，印尼10月棕榈油国内消费量增加8.5%，至222万吨。GAPKI数据显示，印尼10月毛棕榈油产量为435万吨，高于9月的393万吨。1- 10月毛棕榈油产量增加近10%。印尼10月棕榈油产品出口量为280万吨，较去年同期下滑约3%。 2.USDA民间出口商报告：民间出口商报告对未知目的地出口销售11.4万吨大豆，于2025/2026年度交货。 3.USDA出口销售报告：截至11月27日当周，美国大豆出口销售合计净增111.6万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增110.6万吨，较之前一周减少52%，较前四周均值减少7%，市场预估为净增60-200万吨。其中，对中国大陆出口销售净增50.9万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增1万吨，市场预估为净增0吨。当周，美国大豆出口装船80.35万吨，较之前一周增加5%，较前四周均值减少25%。当周，美国当前市场年度大豆新销售121.48万吨，下一市场年度大豆新销售1万吨。 4.USDA出口销售报告：截至11月27日当周，美国豆粕出口销售合计净增43.6万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增43.6万吨，较之前一周增加189%，较前四周均值增加112%，市场预估为净增20-45万吨。当周，美国下一年度豆粕出口销售净增0万吨，市场预估为净增0吨。当周，美国豆粕出口装船36.74万吨，较之前一周增加9%，较前四周均值增加22%。当周，美国当前市场年度豆粕新销售48.76万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨。 5.USDA出口销售报告：截至11月27日当周，美国豆油出口销售合计净增2.55万吨，高于预期。当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增2.55万吨，较之前一周增加238%，较前四周均值增加795%，市场预估为净增0.5-2.5万吨。当周，美国下一年度豆油出口销售净增0万吨，市场预估为净增0吨。当周，美国豆油出口装船1.96万吨，较之前一周增加620%，较前四周均值增加230%。当周，美国当前市场年度豆油新销售2.73万吨，下一市场年度豆油新销售0万吨。 6.Deral：预计帕拉纳州2025/26年度大豆产量估计为2196万吨，与11月预估持平，如果该预估应验，则该州大豆产出较上年度增加4%。 7.Emater：巴西南里奥格兰德州农业厅（Emater）表示，该州2025/26年度大豆播种率达到89%，较之前一周上升13个百分点，降雨确保了土壤湿度并有利于已播种作物。播种率超过历史平均水平88%，但低于上年同期的91%。 8. 据外电消息，2025/26作物年度（自10月1日起）前两个月，印度豆粕出口量达33.4万吨，同比增长38%，主要得益于法国、德国等欧洲买家的大量采购。去年同期出口量为24.1万吨。印度大豆加工商协会（SOPA）最新供需数据显示，同期豆粕产量同比增长5%，达161.8万吨（上年同期为153.9万吨）。然而，饲料和食品行业国内采购量在此期间均出现小幅下滑。饲料行业豆粕采购量同比下降8.7%，从去年同期的115万吨降至105万吨。食品行业采购量同比下降6.66%，从去年同期的15万吨降至14万吨。印度大豆加工商协会数据显示，受需求疲软影响，大豆价格持续低于最低支持价水平，导致近期市场到货量持续低迷。今年10-11月大豆到货量约330万吨，低于去年同期的340万吨。预计今年大豆进口量为1万吨。今年10-11月大豆压榨量预计达205万吨，高于去年同期的195万吨，SOPA预测2025/26年度大豆产量为1053.6万吨、截至11月底大豆库存预计为765.6万吨。截至9月的2024/25年度，印度豆粕出口量为202.3万吨，较上年同期的227.5万吨下降11%。 9. 周四，波罗的海干散货运价指数延续跌势至逾一个月低位，因所有船型运费系数下滑。波罗的海干散货运价指数较前一交易日下跌50点，或2.4%，报2071点，创11月12日以来最低。海岬型船运价指数下滑19点，或约0.5%，至3675点，接近一个月低位。海岬型船日 均获利减少157美元，至30480美元。巴拿马型船运价指数下跌91点，或6.2%，至1389点，创6月24日以来最低水准。巴拿马型船日均获利下跌813美元，至12505美元。超灵便型散货船运价指数下跌50点，报1258点。 - 国内供需 - 1. 据Mysteel调研显示，12月18日，豆油成交22500吨，棕榈油成交1200吨，总成交23700吨，环比上一交易日增加12000吨，涨幅103%。 2. 据Mysteel调研显示，12月18日，全国主要油厂豆粕成交17.50万吨，较前一交易日增2.50万吨，其中现货成交4.48万吨，较前一交易日减0.42万吨，远月基差成交13.02万吨，较前一交易日增2.92万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为59.87%，较前一日下降0.19%。 3. 海关总署公布的数据显示，中国11月食用油进口量为103万吨，同比增加42.9%；1-11月累计进口量为903万吨，同比增加5.9%。中国11月豆油进口量为5万吨，同比增加827.2%；1-11月累计进口量为34万吨，同比增加23.8%。中国11月棕榈油进口量为33万吨，同比增加97.8%；1-11月累计进口量为229万吨，同比减少7.6%。中国11月菜子油及芥子油进口量为17万吨，同比减少16.8%；1-11月累计进口量为191万吨，同比增加14.5%。 4. 农业农村部监测，12月18日“农产品批发价格200指数”为130.59，比昨天下降0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.51，比昨天下降0.03个点。截至12月18日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.51元/公斤，比昨天上升0.5%；牛肉65.73元/公斤，比昨天下降0.4%；羊肉62.40元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋7.41元/公斤，比昨天下降0.1%；白条鸡17.82元/公斤，与昨天持平。 04宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为26.6%，维持利率不变的概率 为 73.4% 。 到 明 年 3 月 累 计 降 息 25 个 基 点 的 概 率 为 46.8% ， 维 持 利 率 不 变 的 概 率 为41.8%，累计降息50个基点的概率为11.5%。 2. 美国11月未季调核心CPI年率2.6%，预期3%。美国11月未季调CPI年率2.7%，预期3.1%。 3. 美国至12月13日当周初请失业金人数22.4万人，预期22.5万人，前值由23.6万人修正为23.7万人。 4. 美国12月费城联储制造业指数-10.2，预期3，前值-1.7。 5. 欧元区至12月18日欧洲央行主要再融资利率2.15%，预期2.15%，前值2.15%。欧元区至12月18日欧洲央行存款机制利率2%，预期2%，前值2%。 - 国内要闻 - 1. 12月18日，美元/人民币报7.0583，上调（人民币贬值）10点。 2. 12月18日，中国央行开展883亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作，因有1186亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放697亿元。 05资金流向 2025年12月18日，期货市场资金净流出155.16亿元，其中商品期货资金净流出9.51亿元（农产品期货资金净流出4.78亿元，化工期货资金净流出15.99亿元，黑色系期货资金净流入9.16亿元，金属期货资金净流入2.09亿元），股指期货资金净流出146.41亿元，国债期货资金净流入1.17亿元。 套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为国富期货的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请订阅者仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 国富期货对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，国富期货及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。 行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“国富期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删减或修改版权所有违者必究 研究团队成员：何翼（Z0021352） 国富期货早间看点 · 目录 上一篇·【国富期货早间看点】MPOB马棕1月参考价为3946.17林吉特/吨 Anec巴西12月大豆…