医保局力争2026年实现生娃基本不花钱，利好母婴产业链

行业评级:推荐 2025年12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开，国家医保局在会议上发布多项数据和措施。其中包括，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”。 分析与判断: ►国家医保局力争在2026年实现政策范围内分娩个人“无自付”，将适宜的分娩镇痛项目纳入医保范围国家医保局表示，“十四五”期间，全国生育保险参保人数达2.55亿人。全国均已将符合条件的辅助生殖项目纳入医保支付，7个省份实现政策范围内住院分娩医疗费用全额保障，近95%的统筹区将生育津贴直接发放给参保人。2026年，医保部门将推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围。合理提升产前检查医疗费用保障水平，力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”。将适宜的分娩镇痛项目按程序纳入基金支付范围。全面实现生育津贴按程序直接发放给参保人。 ►生育配套政策有望持续落地，构筑生育友好环境： 2025年7月，《育儿补贴制度实施方案》正式发布，方案明确对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，每孩每年3600元。据国家卫生健康委，各地已陆续启动向符合条件的3周岁以下婴幼儿家庭发放每年3600元的育儿补贴。近年来，我国相继出台一系列生育养育支持政策，促进生育支持体系持续完善。根据中国政府网12月4日报道，截至目前，全国已累计提交并审核通过超过3000万条育儿补贴申领信息，“十四五”以来，我国不断完善生育政策体系和激励机制。在经济支持方面，将三岁以下婴幼儿的照护费用纳入个人税收抵扣范围，扣除标准提高到2000元，扩大生育保险的覆盖面，推动实现生育津贴直接发放到个人。在服务支持方面，普惠托位数明显增长，每千人口托位数已达到4.73个，超额完成“十四五”规划中提出的每千人口托位数4.5的目标。在时间支持方面，各省份普遍延长产假至158天或以上，设立了15天左右的配偶陪产假、5到20天不等的育儿假。本次国家医保局对于2026年实现生娃基本不花钱的表态是上述生育支持政策的延伸，未来生育配套政策有望进一步落地，构筑生育友好环境。 ►积极的促进生育政策下生育率有望回暖，下沉市场有望首先受益 根据母婴行业观察报道，近70%的新出生人口位于三线及以下城市，短期看，育儿补贴直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，对下沉市场家庭边际效用更强，生育率有望进一步回暖。下沉市场母婴商品及服务商在选品、门店管理、服务等方面存在短板，为连锁品牌逆势成长提供机会。 投资建议: 我们认为未来生育友好政策有望持续出台，短期看，育儿补贴直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，下沉市场更加受益，利好母婴消费品（母婴零售渠道商、母婴用品品牌商及制造商、儿科药品制造商等）、月子中心；长期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培训机构。相关受益标的包括：孩子王（开放加盟拓展下沉市场、与辛选成立合资公司发力线上直播带货）、圣贝拉、爱婴室、润本股份、布鲁可、豆神教育等。 风险提示 政策落实进度不及预期、补贴金额低于预期、行业竞争加剧。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。