10月北美需求下滑，欧洲增幅收窄：汽车行业海外销量点评

汽车2025年12月16日 汽车行业海外销量点评 推荐 （维持） 10月北美需求下滑，欧洲增幅收窄 事项：❑10月全球轻型车销量约790万辆、同比+2.6%、环比+0.5%，海外合计约477 华创证券研究所 万辆、同比-0.4%、环比-1.5%，其中北美156万辆、同比-5.0%、环比+1.1%，欧洲约148万辆、同比+2.9%、环比-7.5%，中国313万辆、同比+7.6%、环比+3.7%。 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 ❑11月速报：据Marklines，估计11月北美轻型车销量同比-6.3%，欧洲+2.1%。评论： ❑海外同环比转负。10月海外轻型车销量合计约477万辆、同比-0.4%、环比- 证券分析师：林栖宇邮箱：linxiyu@hcyjs.com执业编号：S0360525070002 1.5%。具体各地区： 1)北美：10月156万辆、同比-5.0%、环比+1.1%，在电动汽车购买方面的联邦税收抵免政策于9月底到期，制约了10月市场表现。 2)欧洲：10月约148万辆、同比+2.9%、环比-7.5%；其中西欧119万辆、同比+4.3%、环比-12%，德国同比增幅收窄，意大利、英国同比转负；俄罗斯17万辆、同比-4.6%、环比+34%、同比降幅缩小、环比高增主要因12月1日起汽车回收费将上涨，同时2026年增值税预计将上调，出现提前抢购热潮。 行业基本数据 占比%股票家数(只)2380.03总市值(亿元)46,846.673.95流通市值(亿元)35,485.803.72 3)南美：10月35万辆、同比+2.9%、环比+1.8%，其中巴西25万辆、同比-0.8%、环比+7.1%，去年同期基数较高。 4)东亚：10月47万辆、同比-5.5%、环比-8.9%，其中日本36万辆、同比-1.6%、环比-7.5%，车贷还款利率上调导致消费支出低迷。 %1M6M12M绝对表现-1.6%9.3%16.4%相对表现0.0%-8.5%0.6% 5)东南亚+南亚：10月69万辆、同比+2.9%、环比+13%，其中印度同比-0.4%，印度尼西亚同比-8.8%。 6)中国：10月313万辆、同比+7.6%、环比+3.7%。10月狭义乘用车出口57万辆，同比+23.0%、环比+2.4%。 7)新能源：10月全球电动车销量约215万辆、同比+19%、环比-1.5%。其中，海外合计约55万辆、同比+19%、环比-21%；10月北美约11万辆、同比-32%、环比-47%，欧洲约35万辆、同比+36%、环比-14%，中国约160万辆、同比+19%、环比+7.7%。 8)11月数据速报：据Marklines，估计11月北美轻型车销量同比-6.3%；估计欧洲同比+2.1%，其中德国/法国/土耳其/西班牙/意大利/英国/俄罗斯同比分别+2.5%/+0.3%/+9.8%/+12.9%/-0.04%/-5.0%/+1.7%，俄罗斯抢购热潮持续、同比转正。 相关研究报告 ❑预计海外轻型车销量2025年5588万辆、同比+1.3%，2026年5614万辆、同比+0.5%。我们判断： 《汽车行业周报（20251208-20251214）：《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》发布，建议提前布局明年机会》2025-12-14《【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （20251201- 1)北美：25Q4起关税对汽车消费的影响逐渐体现，预计2025年轻型车销量同比+0.9%，预计2026年同比-2.6%；2)欧洲：今年德国、西班牙、土耳其车市实现稳健恢复或增长，而俄罗斯、法国、意大利表现相对乏力，预计2025年轻型车销量同比-1.0%，预计2026年同比+0.8%；3)中国：我们认为销量表现可能好于市场预期，预计2025年批发销量同比+7.9%，预计2026年同比+4.0%；4)新能源：预计海外电动车销量2025年663万辆、同比+24%，2026年752万辆、同比+13%。 20251207）：板块触底有望提前，关注26年beta反弹机会》2025-12-07《汽车行业2026年度投资策略：寻找结构性机会 和产业新方向》2025-12-02 ❑投资建议：10月海外同环比转负，北美同比增速由正转负、欧洲同比增幅收窄；据Marklines速报，估计11月北美同比-6.3%，欧洲+2.1%；我们预计海外轻型车销量2025年5588万辆、同比+1.3%，2026年5614万辆、同比+0.5%。投资角度，1）整车重点推荐吉利汽车、江淮汽车；2）汽零建议多关注产业新方向投资机会。①AI/智驾：明年重要板块，政策推出/加码有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能。②液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。③机器人则可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子。 ❑风险提示：全球地缘政治风险、海外政策不确定性、原材料涨价等。 目录 一、行业：销量、汇率、运费.................................................................................................4 （一）全球轻型车销量.....................................................................................................4（二）全球新能源车销量.................................................................................................5（三）主要汇率.................................................................................................................6（四）运费.........................................................................................................................6 二、市场竞争.............................................................................................................................7 （一）全球格局.................................................................................................................7（二）全球新能源格局.....................................................................................................8 三、汽车及零部件公司出口情况.............................................................................................9 图表目录 图表1：全球轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）......................................................4图表2：北美轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）......................................................4图表3：欧洲轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）......................................................4图表4：中国轻型车月度销量及同比增速（万辆，%）......................................................4图表5：全球新能源车月度销量及同比增速（万辆，%）..................................................5图表6：北美新能源车月度销量及同比增速（万辆，%）..................................................5图表7：欧洲新能源车月度销量及同比增速（万辆，%）..................................................5图表8：中国新能源车月度销量及同比增速（万辆，%）..................................................5图表9：中间价：美元兑人民币下行.....................................................................................6图表10：中间价：欧元兑人民币下行...................................................................................6图表11：CCFI（中国出口集装箱运价指数）下行...............................................................6图表12：全球销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2025年10月）................7图表13：全球销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2025年10月）..............7图表14：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2025年10月）....8图表15：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2025年10月）..8图表16：国内汽车制造业出口交货值月度增速（%）........................................................9图表17：国内狭义乘用车月度出口及同比增速（%）........................................................9图表18：A股海外营收占比10%以上的汽车零部件公司（截至2024年）.....................9 一、行业：销量、汇率、运费 （一）全球轻型车销量 资料来源：Marklines、华创证券 资料来源：Marklines、华创证券 资料来源：Marklines、华创证券 资料来源：Marklines、华创证券 （二）全球新能源车销量 资料来源：Marklines、华创证券 资料来源：Marklines、华创证券 资料来源：Marklines、华创证券 资料来源：Marklines、华创证券 （三）主要汇率 资料来源：Wind、华创证券，截至2025年12月15日 资料来源：Wind、华创证券，截至2025年12月15日 （四）运费 资料来源：交通部、华创证券，截至2025年12月12日 二、市场竞争 （一）全球格局 资料来源：Marklines、华创证券 资料来源：Marklines、华创证券 （二）全球新能源格局 资料来源：Marklines、华创证券 资料来源：Marklines