行情回顾与影响因素分析
2025年12月18日，沪金期货主力合约收涨0.33%至980.5元/克，沪银期货主力合约收涨3.44%至15512元/千克。美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期，核心CPI年率录得2.6%，为2021年3月以来新低，提振降息预期。欧央行按兵不动并释放鹰派信号，美元指数承压，支撑贵金属价格。地缘局势紧张也对贵金属价格构成提振。短期贵金属价格料维持高位偏强运行，但广期所对铂、钯期货的开仓限制可能引发价格剧烈波动，银价仍面临波动风险。策略上，单边短期建议观望或买入看涨期权。
中长期观点
美联储仍处于宽松周期，大国博弈加剧和逆全球化趋势将令全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱将增加美元信用风险。全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者逢低做多配置。
关键数据
- 贵金属价格：伦敦金现15点报3363.58美元/盎司，伦敦银现15点报1666.58美元/盎司，COMEX黄金15点报3363.80美元/盎司，COMEX白银15点报1666.58美元/盎司。
- 价差与比价：黄金TD-SHFE活跃价差为-5.8元/克，白银TD-SHFE活跃价差为-26.8元/克；主力比价分别为1363.63元/克和65.55元/克。
- 持仓数据：COMEX黄金非商业净多头头寸1056.38张，白银非商业净多头头寸1975.61张；SHFE黄金库存91716.00千克，白银库存192420.25千克。
- 宏观指标：美元/人民币中间价7.06，美元指数98.40，美债2年期收益率3.49%，美债10年期收益率4.16%，VIX 17.62，标普500 26721.43，NYMEX原油56.74美元/桶。
图表分析
黄金基差（AuT+D-期货连续）与美元指数、NYMEX轻质原油呈负相关；白银价差（AgT+D-期货连续）与SHFE金银比价、COMEX金银比价波动较大。
风险提示
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