铁矿石供需全景与趋势分析
核心观点与市场特征
中国经济稳中有进但结构性分化，对铁矿石市场产生复杂影响。2023年铁矿石价格呈现弱复苏、低通胀特征，价格中枢较去年下移。供应端持续压力，需求端受房地产行业去产能影响承压但保持韧性。预计2024年铁矿石价格高位承压、震荡回落，全年均价80-95美元/吨。
供需现状及演变
- 供应端：海外主流矿山完成财年目标，四季度发运量高，港股库存累积。国产矿受环保限产影响，精粉产量收缩明显。
- 需求端：钢材进入传统淡季，终端消费减弱，钢厂利润不佳，减产检修力度加大，铁矿石需求下滑。
- 库存：港口现货库存年底预计创新高，对明年市场构成压力。
2024年价格走势预测
- 进口矿指数价格先扬后抑，底部震荡后逐步回升，全年均价100-105美元/吨，市场底部支撑90-95美元/吨。
- 价格波动由宏观情绪和产业政策驱动，包括海外通胀、关税政策、中美贸易关系及美联储降息等宏观因素，以及粗钢减产、限产和产能置换等产业政策。
内外矿价差
- 2023年内外矿价差前稳后扩，主要因内矿供应偏紧及外矿到港预期增强。
- 短期内受进口矿供应增量和国内需求回调影响，未来外矿到港量持续上升或钢厂减产将进一步推高内外矿价差。
2026年全球铁矿石市场展望
- 增量有保障，结构优化，高品位矿石溢价更明显，低品位矿石价格承压。
- 主流矿山（淡水河谷、必和必拓、FMG）通过新项目投产和产能置换实现增产，总供应能力覆盖甚至超出基准需求预期。
- 62%铁矿石指数全年均价预计降至80-95美元/吨，价格中枢系统性下移。
2024年铁矿石进口趋势
- 前低后高，上半年受极端天气影响进口减少，下半年持续回升并创历史新高。
- 澳洲和巴西为主要进口来源，非主流矿进口因印度需求增加而减少。
国产矿产销分析
- 矿山开工率总体稳定，但受环保限产影响，华北地区精粉产量收缩明显。
- 预计12月矿山开工率稳中下降，国产铁矿石产量保持平稳或小幅收缩。
2023年干散货海运市场
- 前低后高，BDI与BCI指数下半年显著上涨，尤其第四季度加速至峰值。
- 市场复苏受全球工业活动复苏、大宗商品贸易流量增长及大型船舶需求驱动。
钢厂生产与利润
- 面临生产收缩和利润承压，主要由于成本高企和需求低迷。
- 预计年底产量和开工率将持续下行，除非供需矛盾得到实质性改善，否则钢厂可能进一步主动减产。
废钢市场
- 价格低位震荡，供需两弱格局，价格已从年初高位回落至2100-2300元/吨区间。
- 钢厂因利润亏损减产，对废钢需求萎缩，预计年底前价格将维持弱势震荡。
交叉市场（焦炭与钢坯）
- 焦炭价格受供应端收缩与需求端短期回暖影响短暂上涨，整体弱势震荡。
- 钢坯市场上半年抗跌震荡，下半年快速拉涨后转入震荡回调，预计接下来震荡偏弱。
钢材市场
- 下半年受政策利好快速上涨，但四季度需求未持续，进入淡季。
- 预计未来市场震荡弱，价格中枢下移，缺乏持续上涨动力。
2025年限额市场
- 全年震荡下行，价格低于去年同期，旺季不旺，淡季更淡。
- 核心矛盾为弱现实与政策预期的拉锯，预计短期内市场将继续在弱现实与强预期中博弈。
2026年铁矿石市场供需预测
- 由相对平衡转向供过于求，过剩供应量0.5-1.5亿吨，价格重心下移至80-95美元/吨。
- 宏观层面预期托底，供应稳步增加，需求面临顶压，市场将在预期与产业现实间宽幅震荡重心下移运行。
