大金重工后续潜在订单仍有充沛的项目进行招标重点关注英国德国法国波兰

目前大金重工盈利近90%来自出口，海外项目进展对公司后续订单很重要，#因此我们对欧洲潜在招标项目进行梳理。 #从总量来看，23、24、25年拍卖量分别为13.6、19.9、18.6GW（分析师预计），拍卖量相比近10年来欧洲3GW左右年均装机，以及26-28年年均7 大金重工后续潜在订单：仍有充沛的项目进行招标，重点关注英国、德国、法国、波兰 目前大金重工盈利近90%来自出口，海外项目进展对公司后续订单很重要，#因此我们对欧洲潜在招标项目进行梳理。 #从总量来看，23、24、25年拍卖量分别为13.6、19.9、18.6GW（分析师预计），拍卖量相比近10年来欧洲3GW左右年均装机，以及26-28年年均7GW左右装机，#后续欧洲海风仍有很大空间。 不同国家推进节奏有差异，整体看项目充沛，重点在英国、德国、法国和波兰。 从大金历史订单来看，所涉及的国家及项目数量包括：英国约5个项目，德国3个项目，波兰、丹麦、法国、美国各1个项目；合作较多的业主包括：OCEAN WINDS、RWE等。 未来2年左右维度预期进行基础招标的国家及项目梳理： （1）英国英国AR6（2024 年）及以前的项目基本均已锁定供应商。 #未来1-2年维度英国供应链招标的核心需关注AR7 # AR7潜在中标项目包括：Norfolk Vanguard West/East（2.8GW）、Rampion 2（1.2 GW）、Berwick Bank（4.1GW，预计部分参与）、Mona（1.5GW）、Morgan（1.5GW）等。 市场预期此轮开标项目规模5-6GW，最终的差价合约投予结果预计将在2026年1月公布，#英国项目体量较大且在拍卖后预计会进行供应链招标，这是与中国供应链相关的核心催化。 （2）德国#我们预计未来1-2年潜在的招标项目主要是N-9系列项目（N-9.1，N-9.2，N-9.3），#合计约5.5GW ，这些项目政府已完成勘测，电网建设进度较快，且N-9.1，N-9.2业主RWE在欧洲有成熟开发经验（NSC项目等）。 # 5.5GW项目中业主RWE有4GW，#此前RWE和大金在NSC和thor项目上有密切合作，我们认为大金也有可能拿下相关订单。 （3）法国公司此前中标过法国NOY项目，未来潜在项目#包括Dunkerque（0.6GW）、Centre Manche 1（1GW）、Centre Manche 2（1.5GW），#合计3.1GW。 （4）波兰#公司今年中标了波兰的BC-wind 海上风电项目，近期举行了首批钢板切割仪式，目前波兰已拍卖项目中潜在进行基础招标的项目包括F.E.W. Baltic II（350MW）、Baltica 3 (1.0 GW)，#合计1.35GW；#此外波兰25年底进行4GW项目拍卖，也是未来重要储备。 持续重点推荐大金重工，后续市值空间：# 2026年目标市值500亿以上（当前355亿，还有40%以上空间），# 3年左右维度目标市值800-1000亿（翻倍以上空间），公司除受益欧洲海风贝塔，横向拓展能力（漂浮式、服务、运输）也在持续增强，继续重点推荐。