行情回顾与操作建议
- 当日行情：央行重启14天逆回购，释放跨年资金积极信号，叠加A股走弱，国债期货延续震荡回暖。
- 利率现券：银行间各期限利率现券收益率短降长升，短端回落1bp，长端上行不足1bp，10年国债活跃券收益率报1.8415%，上行0.55bp。
- 资金市场：税期扰动褪去，央行净投放697亿元，银行间资金面平稳宽松，隔夜和7天资金利率窄幅变动，14天资金利率抬升10.5bp。
- 结论：基本面边际走弱，信用扩张受拖累，12月政治局会议定调“延续适度宽松货币政策”，债市调整风险有限。但政策层再提跨周期调节，公募新规引发机构集中减持，加大短期波动。估值角度看，债市调整回归合理定价，与政策利率偏差收窄，基差回升，期货较现券略有超调，若市场情绪改善，期货存在补涨空间。短期需求端偏弱，基本面对债市支撑不变，美联储重启扩表维持海外流动性宽松，国内宽松预期未升温，配置盘谨慎，国债期货交易盘拥挤导致波动剧烈，需关注央行跨年投放和宽松情绪持续性。
行业要闻
- 财政数据：1-11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，税收收入同比增长1.8%，证券交易印花税同比增长70.7%。
- 货币政策：“十五五”时期货币政策将推动经济增长、物价回升，预计明年降准、降息空间分别为0.5个、0.1个百分点。结构性工具将聚焦扩大内需、科技创新、中小微企业等领域。
- 中央经济工作会议：明确要求“继续实施适度宽松的货币政策”，提出灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，支持扩大内需、科技创新、中小微企业等。
- 房地产行业债券融资：11月总额620.4亿元，同比增长28.5%，其中信用债发行262.2亿元，同比下降1.6%；ABS发行294亿元，同比增长36%。平均利率为2.66%，环比上升0.1个百分点。
数据概览
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