当前经济总体运行平稳，“反内卷”式竞争成为主要影响因素，经济下行压力阶段性增加。
供给端：工业生产平稳增长，新动能持续发力。2025年11月，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，主要受有效需求不足和企业盈利承压影响。装备制造业和高技术制造业较快增长，成为拉动整体工业的主要力量。采矿业回升明显，制造业增速小幅回落，电力、燃气及水生产和供应业增速放缓。
需求端：消费方面，收入预期未变，消费额增速继续下滑。2025年11月，社会消费品零售总额同比增长1.3%，较前月下降1.6个百分点。居民收入增速下滑，新一轮国补尚未启动，“反内卷”短期内抑制消费增速上行。投资方面，政策调整，投资增速阶段性下调。2025年1-11月，全国固定资产投资同比增长-2.6%，较前期下降0.9个百分点。产能过剩明显企业加快产能去化步伐，部分企业惜金观望，抑制企业扩大产能增加投资的积极性。出口方面，中美重要会谈，外贸增速双回调。2025年11月，出口总额3303.5亿美元，同比增长5.9%；进口总额2186.7亿美元，同比增长1.9%。中美第五轮经贸谈判取得实质性成果，贸易壁垒降低，叠加低基数效应，出口增速明显上行。国别方面，中欧贸易修复继续，带动汽车出口额增速大幅上涨。进口方面，国内产业结构调整，对传统大宗商品的需求减少，进口增速整体依然相对低速增长。
价格：CPI、PPI增速小幅波动。2025年11月，CPI同比增长0.7%，较前月上涨0.5个百分点，主要受低基数效应和鲜菜价格增速大幅上涨推动。PPI同比增长-2.2%，较前月下降0.1个百分点，工业品有效需求相对不足，PPI增速持续底部区间震荡。
货币金融：新增信贷同比少增，融资需求依然不足。2025年11月，中国新增人民币贷款规模为3900亿元，较去年同期减少1900亿元，降幅32.8%。新增社会融资规模为2.49万亿元，较去年同期增加0.16万亿元，增幅6.9%。M2同比增长8.0%，较上期下降0.2个百分点。
展望未来：政策调整，下半年经济下行压力不减。预计未来几个月工业增速将维持平稳小幅波动，消费额增速或有回调，投资增速或拉低，出口增速或震荡前行，进口增速或将延续复苏态势。CPI增速或继续底部徘徊，PPI增速或明显上涨。社融走势将呈现稳中趋升态势，新增人民币贷款将呈现温和回升态势，M2同比增速将小幅震荡在7.5%-8.2%区间。
