公司概况
中国长白山国际控股有限公司（以下简称“公司”或“集团”）是一家在百慕大注册成立的有限责任公司，其普通股在香港联合交易所主板上市。公司主要业务为投资控股，集团主要业务为中国内地的房地产开发和管理，包括规划、设计、预算、许可、合同招标和合同管理。截至2025年9月30日，集团董事会由执行董事、非执行董事和独立非执行董事组成，下设审计委员会、薪酬委员会和提名委员会。
管理讨论与分析
- 财务状况监控与债务削减：期内管理层密切监控集团的财务状况和现金流，努力降低境内外债务水平。通过出售长白山和延吉的房地产项目，集团银行贷款减少了约2.41亿元人民币，进一步改善了集团的债务水平。
- 资产组合审查与处置：管理层对集团的资产组合进行了定期审查，并采取了以下公司行动：
- 出售长白山和延吉的房地产项目：集团与独立第三方买方签订了股权转让协议，以象征性的1元人民币价格出售长白山和延吉的房地产项目，包括投资性房地产、开发中项目和已完工项目。出售导致集团银行贷款减少约2.41亿元人民币。
- 完成抚松文化旅游项目的出售：集团完成了抚松文化旅游项目的出售，该项目的股权转让协议最初于2024年10月25日签订，随后多次延长交易截止日期。截至2025年9月30日，该项目的资产和负债已从集团的财务报表中注销。
- 未来展望：鉴于集团现有的债务水平和净负债状况，管理层积极寻求各种融资方案，包括与公司主要股东协商财务支持，以及寻求其他替代策略以改善集团的财务状况。集团将继续关注其房地产开发和房地产投资业务板块的潜在项目，同时努力拓展和多元化到其他相关业务机会，如人参和矿泉水业务。集团已对人参业务进行了研究和详细的可行性研究，并预计将于2025年底完成对吉林省吉林市人参种植农民的人参采购，销售预计将于2026年第一季度开始。
- 业务回顾
- 房地产开发：期内集团整体营业收入约为2980万元人民币（2024年同期：1.225亿元人民币），同比下降75.7%。集团期内毛利润约为320万元人民币（2024年同期：1150万元人民币），期内净利润为-3010万元人民币（2024年同期：-59850万元人民币）。期内集团剩余住宅单位和停车场单位在广泽吉祥红房一期持有待售。截至2025年9月30日，集团在长春九台区有一处正在建设的房地产项目，即广泽吉祥红房二期，预计将于2026年第一季度完工。未来几年，集团将采取审慎的态度继续补充土地储备，鉴于中国内地房地产市场仍存在不确定性。
- 房地产投资：集团已与独立第三方签订了股权转让协议，以象征性的1元人民币价格出售长白山和延吉的房地产项目，包括广泽国际购物中心的自有和租赁部分。截至2025年9月30日，该出售尚未完成。期内投资性房地产的公允价值从2025年3月31日的3.153亿元人民币下降到2025年9月30日的3.095亿元人民币。
- 人参业务：集团已开始人参业务，通过签订购买协议，以象征性的1元人民币价格从独立第三方人参种植农民处购买未收获的人参，以及购买吉林省吉林市森林土地的经营权。集团管理层预计将于2025年底完成对吉林市人参的采购，人参销售预计将于2026年第一季度开始。
- 财务回顾
- 财务报表编制：根据香港财务报告准则第5号，集团将长白山和延吉房地产项目相关的资产和负债归类为“持有待售资产组”，并将其作为“持有待售组”进行列报。此外，集团的投资性房地产业务板块根据香港财务报告准则第5号被列报为“终止经营”。
- 损益表关键变化：期内集团营业收入约为2980万元人民币，同比下降75.7%，主要原因是物业销售下降。期内集团毛利润约为320万元人民币，同比下降72.2%，主要原因是物业开发业务下降，以及广泽中国府项目在2025年上半年的进一步减值。期内集团销售及分销费用约为90万元人民币，同比下降40%，主要原因是集团已简化其销售职能。期内集团管理费用约为1080万元人民币，同比下降6.5万元人民币，主要原因是办公支出持续控制措施的实施。期内集团其他费用从2024年上半年的6.424亿元人民币下降到2025年上半年的7.1万元人民币，主要原因是抚松房地产项目的开发中项目的减值。
- 资产负债表关键变化：期内集团的投资性房地产被重新归类为“持有待售资产组”。期内集团开发中项目和已完工持有待售项目主要为广泽吉祥红房二期和广泽吉祥红房一期未售出的单位。期内集团贸易及其他应收账款主要增加来自物业管理费应收账款。期内集团贸易及其他应付款项大幅减少，主要原因是债务重组。
- 流动性及财务资源：截至2025年9月30日，集团的现金及银行存款约为400万元人民币，同比下降21.6%。截至2025年9月30日，集团的银行及其他借款（不包括持有待售组）为1.3744亿元人民币，其中短期借款约为1.282亿元人民币，中期借款约为1.09亿元人民币。
- 现金流量表：期内集团经营活动产生的现金流量净流出约为5540万元人民币，主要原因是已完工物业项目的应付账款逐渐结算。
- 研究结论
- 集团目前面临较大的财务压力，债务水平较高，现金流紧张。
- 集团通过出售资产和债务重组等方式积极改善财务状况，但仍需进一步努力。
- 集团未来将积极寻求新的业务机会，如人参和矿泉水业务，以实现多元化发展。
- 集团管理层预计能够继续经营，但存在一定的财务风险。
