期指有望延续震荡上行

核心观点与宏观分析

• 政策与流动性支持：“十五五”规划开局年政策预期及宏观流动性宽松持续支撑市场。
• 盈利预期改善：随着“反内卷”政策推进、物价回升及经济内生动力恢复，企业盈利有望2026年温和修复，成为市场核心驱动力。
• 经济增速：基数影响下明年经济增速前低后高，关注房市止跌企稳和消费改善程度，基建和制造业走弱。
• 政策支持：制造业PMI反弹，需关注货币政策力度。
• 金融数据：M1、M2、社融等数据显示货币环境宽松，结构分化明显，政府与企业加杠杆，居民部门偏谨慎。
• 资本市场改革：证监会深化投融资综合改革，增强市场包容性、适应性与竞争力，A股韧性增强，总融资小幅增加。
• 资金面：国家队增持ETF，公募私募基金规模增加，私募基金迎来净申购，权益市场有望取代房地产成为“蓄水池”。

证券市场情况

• 流动性：融资余额小幅上升，北向持仓市值增加，南向资金净流入，流动性充裕。
• 估值与市场情绪：主要指数估值处于中等略偏高水位，风险溢价和股息率均处中等区间，蓝筹权重指数性价比较高。
• 技术分析：中短期期指箱体震荡，下方有支撑，整体多头排列，接近支撑位或为中长线加仓点位。

市场风险点

• 宏观政策力度：关注政策对经济支撑力度。
• 地缘风险：俄乌战争、中日关系等地缘不确定性。
• 美股风险：美股高位回调风险，中美贸易协议一年后情况。
• 房地产市场：房市弱势，内需消费低迷，通缩压力。

研究结论

• 政策与流动性：“十五五”规划及适度宽松货币政策对市场形成支撑。
• 资金面：低利率环境及资金充裕，权益市场有望成为新的“蓄水池”。
• 估值与盈利：A股估值处于中等略偏高，需关注盈利改善。
• 技术走势：全年期指有望延续震荡上行。