沐曦上市在即谈谈我们对市值的看法1沐曦明天上市发行价1

1沐曦明天上市，发行价104.66元/股，对应市值419亿元，上市在即。 我们也尝试回答一下几个关键问题#①怎么看公司的长期价值；②估值怎么看；③第一天开在什么位置可以参与。 2关于公司长期价值：公司发展全功能GPU，25年收入基本全来自于GPU业务；创始人陈维良及团队出自AMDGPU研发核心团队，#主要竞争优势来自于GPU 沐曦上市在即，谈谈我们对市值的看法 1沐曦明天上市，发行价104.66元/股，对应市值419亿元，上市在即。 我们也尝试回答一下几个关键问题#①怎么看公司的长期价值；②估值怎么看；③第一天开在什么位置可以参与。 2关于公司长期价值：公司发展全功能GPU，25年收入基本全来自于GPU业务；创始人陈维良及团队出自AMDGPU研发核心团队，#主要竞争优势来自于GPU研发经验充足+与AMD生态兼容度高。 我们理解中，市场对于互联网的订单会高看一眼，因为互联网的Capex投入可以转换成业务收益，ROI会高于智算 这个角度来看，沐曦GPU的互联网合作持续推进，后续潜在的互联网订单及商业化进展，是其远期估值拔升的时点。 #当前主要聚集于软硬件兼容度强+GPU新股上市的投资机会。 3从估值上限来看：若远期BAT三家互联网+智算投入Capex持续投入，带来国内5000亿GPU总市场规模，假设30%净利率，对应1500亿利润，30倍PE，远期行业总市值4.5万亿元。 #沐曦远期份额+新股溢价决定了其空间上限。 4从安全边际来看，据沐曦公告，25年Q1-Q3收入达12.36亿元，截止9月公司在手订单14.3亿元；我们合理预测26年收入近30-35亿元、公司预期达到盈亏平衡，对应海光、寒武纪的稳态26E PS约为30x，对应安全边际1000亿市值。 5从风险来看，①#竞争格局的变化。 主要集中在互联网侧芯片采购；②#供应链稳定性。 以上都是中长期跟踪公司才需要关注的一些点，和上市首日的股价关系不大。 6参考摩尔上市首日估值2800亿元，因芯片公司估值更多参考远期估值，并且伴随国产芯片Beta给予一定新股溢价，预期沐曦上市估值也较为可观。