行情回顾与操作建议
国债期货12月17日全线收涨，主力合约结算价分别下行0.191%（TL2603）、0.211%（TL2606）、0.222%（TL2609），TF系列合约小幅收涨，TS系列合约小幅收跌。利率现券收益率全面回落，10年国债活跃券收益率报1.835%，下行1.75bp。资金市场平稳宽松，公开市场净回笼1430亿元，银存间隔夜加权在1.27%附近窄幅变动，7天回购利率回落0.65bp至1.4423%。
政策与市场分析
国内基本面边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，12月政治局会议定调“延续适度宽松货币政策”。债市估值回归合理，基差回升至历史中枢上方，期货较现券略有超调。短期需求端偏弱，基本面对债市支撑不改，美联储重启扩表维持海外流动性宽松，但国内宽松预期未升温，配置盘谨慎。国债期货交易盘拥挤导致波动剧烈，需关注央行投放情况和宽松情绪持续性。
行业要闻
2026年货币政策将延续“支持性”基调，灵活运用降准降息等工具，促进融资成本低位运行。结构性货币政策工具将精准滴灌实体经济。财政政策将保持力度，赤字率预计不低于4%。扩大内需战略强调促进消费和投资，完善社保和收入分配，拓展有效投资空间。
数据概览
- 国债期货：主力合约走势图显示震荡下行，跨期价差呈收敛趋势，跨品种价差显示2年与30年国债期货溢价扩大，10年与5年国债期货溢价收窄。
- 货币市场：SHIBOR期限结构整体下行，银存间质押式回购利率窄幅波动。
- 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均值稳定。
结论
债市调整接近合理估值，期货存在补涨空间，但短期市场波动受需求端偏弱和配置盘谨慎影响。关注央行跨年投放和宽松政策落地情况，债市强势延续需看宽松情绪持续性。
