头条聚焦：国务院发文降低物流成本 物流板块业绩向好

1 国务院总理李克强7月5日主持召开国务院常务会议，确定进一步降低物流成本的措施，持续为企业减负助力经济升级，一是年内实现跨省大件运输许可全国联网，一地办证、全线通行。推动货运车辆和营运证的年检年审异地办理。开展快递工商登记“一照多址”改革，简化分支机构备案手续。年内实现全国通关一体化，将货物通关时间压缩三分之一。二是支持发展第三方物流，推进物流车辆、设施器具等标准化、信息化、智能化，积极发展“互联网+”车货匹配等新业态。 国家邮政局数据显示，4月份，全国快递服务企业业务量完成29.8亿件，同比增长25.7%；收入369.3亿元，同比增长22.7%。4月份业绩增速比今年前4个月累计业绩增速略有下降。1-4月，全国快递服务企业业务量累计完成105.7亿件，同比增长29.8%；业务收入累计完成1353.9亿元，同比增长26.1%。Wind数据显示，截至6月1日，在申万物流行业板块29家上市公司中，已有11家预告了上半年业绩，10家净利润增长。由于2016年同期基数较高，快递物流行业业绩同比增速有所放缓，但仍处于较高水平。行业集中度提升利好龙头企业：2016年，物流企业50强企业主营业务收入共计8400亿元，占物流业总收入的11.5%。物流行业集中度不断提升。韵达股份预计，上半年归属于上市公司股东的净利润为6.74亿元至8.22亿元，增幅为27%至55%。申通快递预计，上半年净利润为6.99亿元至7.90亿元，增长15%至30%。 《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》4日全文发布，明确今年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点。《意见》还提出，商业养老保险可有序参与股票、债券、证券投资基金等领域投资，为资本市场平稳健康发展提供长期稳定资金支持，同时稳步有序参与国家重大战略实施，助力国有企业混合所有制改革。6月21日的国务院常务会议曾提出，税延养老险将“加快试点”。《意见》提出，到2020年商业养老保险将成为个人和家庭商业养老保障计划的主要承担者。 2000年国务院决定维持统账结合的制度，但个人账户要做小、做实，记入个人帐户基金的保险费只是个人缴纳的8%，企业缴纳的20%全部划入统筹基金， 个人帐户也不一定有现金，目前帐户改革路径明晰，《第一财经》了解到：个人账户不再做实，将8%的个人账户作为个人权益记录的方向正在赢得更多共识。但业内人士预计，完善个人账户的方案要待十九大之后才能确定。不同的地方，养老金收支状况差异很大，总体来说，广东这些南方省市情况好，北方重工业 日期：2017年7月6日 分析师: 陈健宓 Tel: 021-53686133 E-mail: chenjianmi@shzq.com SAC证书编号： S0870514080001 报告编号： TTJJ 首次报告日期：2016年10月21日 国务院发文降低物流成本 物流板块业绩向好 证券研究报告/策略研究/头条聚焦 2 基地入不敷出。2015年，辽宁、吉林、黑龙江三省企业养老保险基金可支付月数分别为8.9、7.5和1.0个月，黑龙江省为全国最低。三省平均低于全国平均水平17.7个月。 由于我国基本养老保险(第一支柱)入不敷出+企业年金(第二支柱)发展缓慢,商业保险成为现有养老保障体系唯一的潜在补充力量。 个税递延型养老保险允许居民用保费抵扣当年个税,并在退休后领取养老金时再缴纳个税,由于退休后收入通常大幅低于退休前,该政策通过降低实际税负的方式鼓励居民自发进行养老储蓄,从而降低对政府的依赖。保险行业将迎来规模大于健康险的蓝海市场，银行、券商等资管机构未来或将获准参与个税递延养老账户业务(如美国401K、IRA并不限于保险公司)，解决资产端长久期和负债端长久期匹配问题，每年1000-2000亿元高稳定性的长期资金流向金融市场，将是市场的稳定器。 3 分析师承诺 陈健宓 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。