权益大盘风格仍有机会债券保持短久期12月资产配置展望20251202

核心观点与市场展望

权益市场：

• 基本面分化明显，金融和周期上游板块利润修复较好，中下游工业企业利润增长较弱，呈现结构性复苏。
• 交易量萎缩对短期上涨形成制约，市场风格受影响，建议关注大盘风格机会。

固收市场：

• 利率债市场中期定价合理，但短期存在上行扰动，预计2025年利率中枢在1.48至1.63之间。
• 转债市场估值整体偏高，大部分转债高估，建议低配转债，超配长久期利率债。

黄金市场：

• 短期金价或维持震荡，建议结合价格趋势和隐含波动率综合评估，以获取风险调整后收益。
• 中长期看，黄金作为信用货币对冲工具，估值空间仍存，央行持续购金支撑其上涨潜力。

A股市场：

• 12月大概率维持震荡，大盘风格占优。盈利增速小幅超预期，但流动性波动及风险偏好回落影响市场。
• 估值合理，交易量萎缩，市场偏好保守。中央经济工作会议后，大盘股内部或有交易主题，小盘股需注意风险。

机构资金动态：

• 保险机构加速优化配置，增加权益仓位，减少存款和债券占比，采用哑铃型策略，偏好高股息资产。
• 海外资金从成长股转向价值与成长均衡配置，偏好低估值和高股息板块，反映对中国经济企稳的信心及防御性需求。

关键数据与结论：

• A股收益率中枢预计5%-7%。
• 转债市场PB中位数位于历史90分位，中期表现弱于正股。
• 保险机构权益仓位提升，存款和债券占比收缩。
• 外资流入A股和港股，配置重点为价值蓝筹。