航运策略日报：MSK开舱1月鹿特丹运价位于2500美元/FEU，FE3航线明年改挂靠宁波

中信期货研究|航运策略⽇报 MSK开舱1月鹿特丹运价位于2500美元/FEU，FE3航线明年改挂靠宁波 MSK开舱1月1日上海-鹿特丹运价为2500美元/FEU，环比52周上涨200美元/FEU；对比MSC涨幅一致。线下运价端52周运价上行，海单价环比上调150美元/FEU左右，52周-1月首周PA联盟揽货压力环比12月上旬压力减轻，主要因FE3下半月两条停航积累囤货；而OA联盟线下仍有保舱高价舱位；1月PA联盟暂无停航计划。总体来看，52周、1周运力位于29-30万TEU左右揽货压力不大，1月中旬运力压制、运价见顶一致性较强，压制02合约高度位于1750点-1770点附近。短期来看，MSK开舱鹿特丹位于2500美元/FEU较昨日下调或对盘面形成压制，但1月仍处于节前出货旺季，关注市场是否开始交易1月中旬运价见顶逻辑。 ⼯业与周期团队 研究员： 武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651 昨日MSK年末欧线英国港口开舱运价达到2700美元/FEU，整体表现好于预期。主力合约今日震荡小幅走强，盘中最高接近1750点，午后整体震荡走弱。截止收盘，02合约收于1700点附近，小幅下挫0.68%，减仓超500手。远月合约整体小幅回落，04合约收于1124.1点跌0.6%，持仓回落869手，持仓量降至1.9万手。06合约收于1283.7点跌1.1%。 即期市场运价方面， GEMINI：MSK开舱1月首周运价，其中1月1日仍与12月29日维持在同一周；AE1航线开舱为2500美元/FEU，AE3航线为2625美元/FEU；昨日开舱ETD为29日上海-伦敦门户港运价维持开舱水平2700美元/FEU。因MSK缺高柜，各船期高柜HQ比40GP普柜上调100美元/FEU；HPL-QQ1月维持高价3035美元/FEU OCEAN：12月52周运价上调，自2530-2630上调至2629-2834美元/FEU区间；EMC1月线上维持3010美元/FEU，CMA1月调整至3745美元/FEU PA：线下、线上12月下半月运价持平；HMM线上1月给出高价3136美元/FEU。ONE位于3035美元/FEU。 FE3航线调整，自2026年开始该航线自上海改挂宁波，计入指数低价航线减少一条，该航线12月-2月排船平均规模为22500TEU左右；FP2航线欧洲港口自挂靠安特卫普港改挂鹿特丹港。 运力方面，1月首周因FE6航线MSC KAYLEY（15294TEU）计划延至第二周发运，1、2周度运力分别调整至29.4TEU、34.3TEU；后续该航线排船有可能继续延误取消重复排船，则第二周运力有可能下调至33万TEU。分联盟来看，PA联盟1月中旬排船较满，且第二周FE4航线ONE INGENUITY（24136TEU）、ZEUS LUMOS（14952TEU）分别于1月5日、1月10日挂靠上海港，揽货压力仍存。节前减船或从第5周（1/ 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 26-2/1）开始，FE3航线第5周排船延误至第6周（2/2-2/8），关注后续是否取消第6周重复排船，FE4第5周为待定，MSC(ALBATROS)取消第5周排船。月末减船导致1月计划运力下调至29.9万TEU，环比12月下调5.4%。 交易逻辑：MSK开舱1月1日上海-鹿特丹运价为2500美元/FEU，环比52周上涨200美元/FEU；对比MSC涨幅一致。线下运价端52周运价上行，海单价环比上调150美元/FEU左右，52周-1月首周PA联盟揽货压力环比12月上旬压力减轻，主要因FE3下半月两条停航积累囤货；而OA联盟线下仍有保舱高价舱位；1月PA联盟暂无停航计划。总体来看，52周、1周运力位于29-30万TEU左右揽货压力不大，1月中旬运力压制、运价见顶一致性较强，压制02合约高度位于1750点-1770点附近。短期来看，MSK开舱鹿特丹位于2500美元/FEU较昨日下调或对盘面形成压制，但1月仍处于节前出货旺季，关注市场是否开始交易1月中旬运价见顶逻辑。 展望：震荡，逢高空2604合约。 风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动 现货运价与合约量价 期货合约数据 现货运价数据 基差与⽉差 现货报价 欧线即期运价季节性⾛势 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com