春季行情已开启？

主要观点 12月17日市场大涨，其中上证指数上涨1.19%，创业板指上涨3.39%。全A成交额1.83万亿，较上一个交易日增加5%。大部分行业上涨，年内强势方向表现较好，通信（+5.07%）、有色金属（+3.03%）、电子（+2.48%）领涨，仅有农林牧渔（-0.54%）、国防军工（-0.20%）、煤炭（-0.11%）下跌。风格上，成长如创成长（+4.98%）、科创创业（+3.98%）领涨，仅微盘如北证（-1.28%）下跌。 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com 策略分析师：陈博 资金稳市预期升温，AI标志性个股上市大涨及有色价格普涨共同带动市场尤其是创业板大涨 执业证书号：S0010525070002电话：18811134382邮箱：chenbo@hazq.com 宽基ETF放量异动，资金稳市期待升温。沪深300ETF（510300）于午后半小时左右成交超9亿元，同一时间内，800ETF（515800）、沪深300ETF易方达（510310）成交均超1亿元，市场对资金稳市期待再度升温，交投情绪显著回升，上证、创业板指同步午后快速拉涨。 沐曦股份上市大涨，带动AI板块交投升温。今日沐曦股份登录科创板，大涨692.95%。其主营业务为高性能通用GPU芯片及解决方案，产品广泛应用于AI智算、数据中心、云计算、自动驾驶等人工智能相关的前沿领域，受AI个股上市大涨催化带动下，今日相关板块如通信、电子、传媒、计算机涨幅分别居于第1、3、6、9位，普遍靠前。新易盛、天孚通信、中际旭创等权重股分别大涨9.55%、9.27%、6.92%，带动创业板指上涨。 碳酸锂期货价格再度拉升创新高，新能源板块普涨。今日有色金属价格普涨，铂、钯、白银、碳酸锂等品种均创本轮新高，其中碳酸锂期货价格大涨7.61%，盘中一度触及近11万元/吨。受价格上涨影响，电新板块权重股普涨，阳光电源、亿纬锂能、宁德时代分别上涨3.37%、3.29%、1.32%，电力设备板块上涨2.09%，位居第5。 春季躁动行情启动信号仍待确认，但市场步入剧烈波动期 历史上，A股大涨的次年1月均呈高波动状态，春季躁动行情是否启动仍需观察。复盘历史发现，大涨年份的次年1月市场均呈高波动期，以当年上证指数涨幅超过10%为标准，其中2014年（年涨幅52.9%）、2019年（年涨幅22.3%）、2020年（年涨幅13.9%）、2024年（年涨幅12.7%），在其次年1月均呈大幅波动态势，如2015年1月、2020年1月、2021年1月、2025年1月上证最大跌幅分别达5.8%、5.5%、5.2%、6.3%，最大涨幅分别为7.6%、1.7%、4.4%、2.9%，波动明显增大且均伴随一轮快速下跌，因此我们认为当前春季躁动行情是否开启仍有待进一步观察。 配置仍是布局期，中期继续坚定AI产业链的最优方向 我们继续维持市场高位震荡的判断，仍需等待进一步明确的上涨信号。配置思路上，历史上看大涨年份次年1月份波动加大，短期或仍面临调整风险。因此在这种背景下，强化耐心，为下阶段布局会是更好的选择。具体 可布局的方向上，AI产业景气趋势明确，中长期核心主线地位稳固，调整压力提供了下阶段行情良好布局时机。此外供需改善、景气上行的细分领域也值得重视。综合而言，AI产业链和景气改善领域仍是中长期最优主线： 第一条主线是核心主线地位不变，可趁调整进行布局的AI产业链，具体关注算力（TPU/GPU/CPO/PCB）、配套（光纤/液冷/电源设备等）、应用（机器人/游戏/软件）等。成长风格已连续三个季度具备业绩相对优势，以算力基建为核心的新一轮成长产业景气周期获证实，目前行情仅行至早前期，短期良性调整压力仍在，但属于产业行情节奏的正常演绎，并不改变其中长期主线地位，调整反而提供为下一阶段行情布局的良好契机。 第二条主线是存在供需共振改善提振景气上行的部分领域，重点关注存储和储能链条（储能/电池/能源金属/锂电材料）等。其中存储近期受供给扰动而价格大涨，后续有望叠加AI下游需求提振，存储景气有望长期上行。储能链在于终端储能尤其是海外储能需求超预期，从而带动整个产业链景气上行。此外电池亦有固态电池突破、能源金属和锂电材料亦有供给扰动预期加持。 风险提示 日历效应演绎失效或超预期；经济基本面下行速度超预期；美股持续回调等。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。