鸡蛋市场的缩量逻辑与矛盾叙事

2025年，鸡蛋产业在供给过剩压力下步入深度下行周期，行业经历持续亏损，产能进入实质性加速去化阶段。至第四季度，供给压力已现边际缓解，市场交易逻辑从“周期下行”转向对“周期反转”的博弈。当前市场处于关键转折期，呈现三重特征： 1、现实压制仍存：高存栏基数压制现货反弹空间，而需求端结构分化——工业需求托底，家庭消费疲软； 2、反转基础初具：低补栏与加速淘汰共同驱动产能进入下降通道； 3、博弈复杂性加剧：产业内部形成“价格-淘汰-补栏”的动态博弈循环，而贸易环节的投机行为可能放大短期波动。 展望2026年，鸡蛋市场已具备周期反转基础，但路径将充满反复与不确定性。行情演变将高度依赖于产能去化的实际节奏，以及产业各环节在持续亏损压力下的行为博弈。市场需在现实高存栏压力与远期乐观预期的矛盾中，寻找新的平衡点。 相关报告 《上半年反套结构的确立，下半年交易维度的增加_20250528》 《 拐 点 仍 需 等 待 ， 迎 接 季 节 性 亮 点_20250624》《淘鸡与新增开产之争吴冰心_20250924》 ★投资策略 单边：一季度合约（JD2602/JD2603）：趋势虽受产能边际改善支撑，但属春节后消费淡季合约。在产能去化未形成压倒性优势前，高升水时仍可视为空头配置机会。二季度合约（JD2604/JD2605）：具备清明节、五一等消费题材。若一季度现货持续低迷驱动淘汰加速，可采取“下跌后逢低布局多单”策略，博弈供需共振。下半年合约：核心矛盾在于前期低补栏能否兑现为供给缺口。建议观望或区间操作，等待鸡苗补栏数据明朗。 套利：主推“空近月、多远月”反套。逻辑在于近月受高存栏、弱消费及情绪退潮压制，远月则享有产能去化与旺季预期支撑。当近月升水拉大致价差扭曲时，该策略安全边际显著提升。 ★风险提示 疫病、饲料原料价格波动、资金行为 目录 1、回顾：产能过剩的逐级兑现...............................................................................................................................................52、供应：淘鸡与补苗之争.......................................................................................................................................................72.1、供应扩张主导价格，全年弱势运行.................................................................................................................................72.2、高补苗已拐头向下.............................................................................................................................................................92.3、淘鸡与存栏结构演变.......................................................................................................................................................122.4、在产存栏预测...................................................................................................................................................................153、需求：贸易投机主导阶段行情.........................................................................................................................................173.1、工业需求维持韧性，家庭消费渐显饱和.......................................................................................................................173.2、关注囤货行情...................................................................................................................................................................194、展望与投资建议...............................................................................................................................................................204.1、现实：产业逐渐具备反转基础.......................................................................................................................................204.2、变化：预期调整无法避免...............................................................................................................................................214.3、策略...................................................................................................................................................................................215、风险提示.............................................................................................................................................................................22 图表目录 图表1：鸡蛋主力及基差表现......................................................................................................................................................................6图表2：1月交割基差...................................................................................................................................................................................6图表3：主产区价格表现（馆陶大码蛋）..................................................................................................................................................7图表4：产销区价差......................................................................................................................................................................................7图表5：在产蛋鸡存栏（卓创）..................................................................................................................................................................8图表6：在产蛋鸡存栏（钢联）..................................................................................................................................................................8图表7：2025年存栏压力创2017年以来新高............................................................................................................................................8图表8：单斤鸡蛋盈利..................................................................................................................................................................................8图表9：海外引种情况统计..........................................................................................................................................................................9图表10：产蛋率变动....................................................................................................................................................................................9图表11：蛋鸡苗销量（全国50%样本）.......................................................................