核心观点与关键数据
- 期货市场：白糖主力合约收盘价51396元/吨，持仓量4879356509手，仓单数量6110张。前20名持仓净买单量-81558手，有效仓单预报14900张。
- 现货市场：进口加工估算价（配额内）巴西糖4094元/吨，泰国糖4116元/吨，均环比下降33元/吨；配额外（50%关税）巴西糖5188元/吨，泰国糖5217元/吨，均环比下降43元/吨。云南昆明糖价5245元/吨，广西南宁5320元/吨，广西柳州5390元/吨，均环比小幅走弱。
- 上游情况：全国糖料播种面积148060千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷。25/26榨季全国累计产糖1116.21万吨，甘蔗糖销量广西8.94万吨，云南4.48万吨。
- 巴西供应：11月下半月巴西压榨甘蔗1599.3万吨（降21.08%），产糖72.4万吨（降32.94%）；25/26榨季累计压榨5.92亿吨（降1.92%），产糖3990.4万吨（增1.13%），制糖比51.12%（高于去年2.78%）。
- 进口与下游：当月食糖进口752万吨，累计39074万吨。当月软饮料产量1096.2万吨（降495.5万吨）。
研究结论
- 市场动态：ICE原糖期货因巴西产区天气利好收跌，国内加工糖、甜菜糖报价稳定，但广西新糖到货及市场成交不佳导致价格承压。25/26榨季广西开榨糖厂66家（减5家），云南29家（增10家），供应增加压制现货价格。
- 后市预测：新榨季压榨高峰来临，供应持续增加，缺乏利多驱动，预计糖价低位震荡运行。
- 风险提示：暂无行业消息，但需关注市场供需变化及巴西产区天气情况。
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