玻璃供应下滑，关注碱厂检修情况

投研服务中心符佳敏 2025.12.08 玻璃核心观点 供应：上周浮法玻璃产量108.51万吨（-1.88），全国浮法玻璃开工率73.63%(-0.89)。 -需求：12月1日下游深加工）订单大数10.1大（+0.2），上周浮法坡璃周度表需2462.19万重量箱（+160.3）。 库存：上周全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱（-292）：湖北厂内贸易商库存440万重量箱（+32）： 一成本与利润：上周玻璃成本下滑，利润上涨。 结论及观点：供应端，上周三条产线放水，一条产线点火，玻产量下滑。当前玻璃广利润走弱，叠加玻璃厂库存偏高，可能引发后续玻璃广冷修预期，重点关注玻璃供应情况。需求端，下游需求依旧较弱，采购意愿不佳。在冷修预期影响下，中下游有所补库，玻璃表需环比上升。总体来看，玻璃需求较差对盘面驱动向下。库存端，中下游补库带动玻璃厂库存去化。考虑到中下游库存偏高，预计补库持续性较差，当前供应下滑较明显，玻璃厂累库压力缓解关注玻璃厂去库持续性。盘面未给出玻璃厂较好的套保机会，仓单预期并不明显，当前玻璃仓单数量较低。需关注成本端支撑情况，动力煤在保供情况下价格走弱，玻璃成本预计将下移。12月中旬召开重要会议，可能带动预期及市场情绪有所变化。震荡思路对待，玻璃指数运行区间参考1000-1090 关注事件：玻璃产量，玻璃厂库存，玻璃现货价格， 纯碱核心观点 供给：上周纯碱产量70.39万吨（+0.57），其中，轻碱产量32.24万吨（+0.73），重碱产量38.15万吨（-0.16）： 需求：上周浮法加光伏玻璃日产量243665吨（-2200）：上周纯碱表需75.27万吨（-0.25）。 库存：上周纯碱）家总库存153.86万吨（-4.88），其中，轻碱库存72.78万吨（-1.28），重碱库存81.08万吨（-3.6）。 成本与利润：根据钢联显示，上周纯碱成本张跌互现，纯碱利润张跌互现。当前华东地区轻碱氨碱法成本支撑在1290附近。 结论及观点：供应端，纯碱产量小幅上升。新产能投产背景下，长期供给压力较大。12月份部分大厂有检修计划。当前价格处于低位，成本抬升情况下，预计碱厂检修意愿较强，产量可能下滑，后续重点关注供应情况。需求端，光伏玻璃产量环比持稳，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。总体来看，重碱需求有走弱预期：轻碱需求较为稳定库存端，下游补库带动碱厂库存持续下行，考虑到后续仍有检修，可能导致供应下滑，碱厂累库压力短期有所缓解。当前需关注成本端支撑情况，动力煤在保供情况下，价格走弱，纯碱成本预计将下移。12月中旬召开重要会议，可能带动预期及市场情绪有所变化，注意控制风险。震荡思路对待，纯碱指数运行区间参考1100-1150-1210。 关注事件：碱厂广检修、碱广累库情况、玻璃产量。 玻璃 产量下行，下游补库带动厂库去化 截止12月5日，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1070元/吨，环比上周-20元/吨，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1120元/吨，环比上周+60元/吨。主流市场玻璃价格涨跌互现 上周三条产线放水，一条产线点火，玻璃产量下滑。当前玻璃厂利润走弱，叠加玻璃厂库存偏高，可能发后续玻璃厂冷修顶期，重点关注玻璃供应情况。上周浮法玻璃产量108.51万吨（-1.88），全国浮法玻璃开工率73.63%（-0.89）。 下游需求依旧较弱，采购意愿不佳。下游厂家深加工订单天数环比上升，处于历年同期低位水平，后续预计需求将继续承压。在冷修预期影响下，中下游有所补库，玻璃表需环比上升。总体来看，玻璃需求较差，对盘面驱动向下。12月1日下游深加工厂订单天数10.1天（+0.2），上周浮法玻璃周度表需2462.19万重量箱（+160.3）。 中下游补库带动玻璃厂库存去化。考虑到中下游库存偏高，预计补库持续性较差，当前供应下滑较明显，玻璃广索库压力缓解，关注玻璃厂去库持续性。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱（-292）；湖北厂内库存539万重量箱（-63）；沙河厂内库存364.88万重量箱（-59.76）：沙河贸易商库存440万重量箱（+32）。 数据来源：钢联，迈科期货 分地区厂内库存 沙河产销率前高后低，周初在市场情绪提振以及部分刚需支撑下低价补货积极性较高，后续随着情绪回落，产销率略有下降。华东市场整体库存环比下滑，企业虽然整体产销尚可，但企业间出货分歧较大。华中市场产量下降，叠加市场情绪受一定提振，整体库存较上周下降。上周华东地区玻璃厂期未库存为1225.26万重量箱（-69.64）：上周华北地区玻璃厂期未库存为1017.08万重量箱（-72.36）：上周西南地区玻璃厂期末库存为1259.99万重量箱（-34.21）；上周华中地区玻璃厂期末库存为671万重量箱(-67) 。Maike迈科期货 数据来源：钢联，迈科期货 注册仓单：玻璃仓单数量低位 当前盘面未给出玻璃厂较好的套保机会，当前价格下仓单预期并不明显。当前仓单数量低位，未能对盘面形成较强下行驱动，后续关注玻璃注册仓单数量情况。截止12月5日，玻璃注册仓单为24张，周环比+24。 上周玻璃成本下滑，利润上涨。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1372元/吨（-5）：以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1039元/吨（5）：以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1084元/吨（-12）。 由于玻璃价格涨跌互现，成本走弱，玻璃广利润上涨。以天然气为燃肉的浮法玻璃周均利润-223元/吨（+4.27）：以煤制气为燃然料的浮法玻璃周均利润6.52元/吨（+2.02）：以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润21.36元/吨（+50.84）。 数据来源：钢联，迈科期货 玻璃基差走强、月差走弱 载至12月5日，玻璃01基差136，环比前一周+99：玻璃1-5合约价差-121，环比前一周-4。下游补库带动玻璃价格上升，盘面受需求主导下行，近月跌幅更明显，因此基差走强，月差走弱。目前基差水平处于历年同期低位水平，主要是现货供需格局相较以往变差。玻璃月差呈现contango结构，体现出市场对近月较为惠观 纯碱 需求端下滑明显，关注检修情况 截止12月5日，青海轻质纯碱市场价为930元/吨，周环比持平青海重质纯碱市场价为1117元/吨，周环比-35元/吨。主流市场轻碱价格持稳运行，重碱价格震荡偏强运行。 供应：纯碱产量上升，碱厂检修意愿增强 纯碱产量小幅上升。新产能投产背景下，长期供给压力较大。12月份部分大厂有检修计划。当前价格处于低位，成本抬升情况下，预计碱厂检修意愿较强产量可能下滑，后续重点关注供应情况。上周纯碱产量70.39万吨（+0.57），其中，轻碱产量32.24万吨（+0.73），重碱产量38.15万吨（-0.16）。 数据来源：钢联，迈科期货 光伏玻璃产量环比持稳，浮法玻璃产量环比下滑，价格下滑浮法玻璃冷修预期增加，纯碱需求端承压。总体来看，重碱需求有走弱预期轻碱需求较为稳定。上周浮法加光伏玻璃日产量243665吨（2200)。 数据来源：钢联，迈科期货 下游库带动碱厂库存持续下行，考虑到后续仍有检修，可能导致供应下滑，碱厂累库压力短期有所缓解。上周纯碱厂家总库存153.86万吨（-4.88），其中，轻碱库72.78万吨（-1.28），重碱库存81.08万吨（-3.6）。 根据钢联显示，上周纯碱成本涨跌互现，纯碱利润涨张跌互现。当前华东地区轻碱氢碱法成本支撑在1320附近， 纯碱基差走强、月差走弱 载至12月5日，纯碱01合约基差-20，环比前一周+5：纯碱1-5合约价差-76，环比前一周-18。上周纯碱期现均回落，现货下跌大于期货，高库存对近月合约拖累明显，因此基差走强，月差弱。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于现货供需格局较以往较差，碱厂库存高位对现货价格有一定压制。纯碱不同月份呈现contango结构，体现出市场对近月合约供需格局较为息观 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之自的发表，并不构成任何特定客户人人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我门 ③2025年迈科期货股份有限公司