关键金属成为大国博弈关键优势

关键金属成为大国博弈关键优势 2025年12月17日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn ◼我国关键金属资源包括哪些？美国地质调查局（USGS）2024年的调查数据显示，我国在44种关键矿产中的30种占据领先生产国地位。 相关研究 《居民出行数据强于季节性，“冰雪经济”有望为服务消费注入新动能》2025-12-14 ➢稀土：储量优势及稀土磁铁技术壁垒：在稀土储量方面，我国稀土储量占全球比重接近半数，而美国的稀土储量仅有我国储量的4.3%。更为重要的是，除了稀土资源本身，我国在稀土加工领域拥有绝对的技术壁垒和规模优势。以稀土永磁材料为例，其被广泛应用于新能源汽车、风力发电、消费电子、工业机器人等领域，我国高性能钕铁硼稀土永磁材料的全球市占率高达92%，这也从侧面解释了为什么在本轮中美贸易摩擦中，美方多次向我国提出加大对美稀土永磁材料出口的诉求。 《11月非农与CPI前瞻：新增就业料疲软，通胀中枢料维持3%》2025-12-14 ➢镓：氧化铝产能优势垄断镓金属全球供应：从储量来看，我国金属镓储量超过19万吨，占全球储量比重约68%，因此全球科技产业发展高度依赖我国金属镓的供应。金属镓具有高导电性、中等导热性和液态低毒等特性，因此其相关产品被广泛用于半导体、集成电路、光纤通信和军事雷达等重要领域，其化合物在AI芯片的研制过程中扮演关键角色。在储量高占比的背后，是我国庞大工业基础设施和产业体系的体现。金属镓并非独立矿藏，其主要伴生于铝土矿中，金属镓唯一的规模化来源，是生产氧化铝过程中对镓金属的提炼。根据国家统计局的相关数据，我国2024年氧化铝产量约为8552万吨，占全球氧化铝产量的约60%，充足产能是我国金属镓供应占据全球核心地位的根本保证。 ➢锗、锑：现代军事领域的重要材料：锗单晶凭借在中波红外波段的优异透过率，被誉为国防安全的“视觉核心”。在锗金属的储量方面，我国占全球比重尚未过半，但随着美国因开采成本以及环境保护等原因减少了锗金属的开采，使得我国在锗金属的供应方面占据全球主导地位；锑金属由于其合金化特性和化合物的特殊性能，被广泛应用于弹药制造阻燃剂和防红外探测等军事领域。在锑的储量方面，2024年我国金属锑储量约为67万吨，占全球比重的约29.7%，位居全球第一位。而在锑金属产量方面，我国2024年锑金属产量约为6万吨，占全球比重的约60.0%，对全球锑金属供应起到决定性作用。 ◼我国关键金属具有领先地位的原因及影响 ➢我国在关键金属方面的领先地位不仅取决于我国的资源优势，更是建立在我国完整的产业体系之上，该体系涵盖人才、技术、先进产能等多个维度，是我国数十年工业化积累所形成的特有的全产业链优势。这种优势源于我国多年构建的、系统化的新型产业体系，其与过去强调单点科技突破的模式不同，是一个融合传统、新兴与未来产业的大圈层，这种体系优势难以被短期复制或替代，因而对其形成了有效的经济震慑。 ➢我国在关键金属加工技术方面的垄断地位，使得全球技术发展路径在很大程度上被“锁定”在我国的供给体系之下。以稀土为例，从F-35战机的制导系统到新能源汽车的驱动电机，从3nm芯片的晶圆抛光到核反应堆的安全控制棒，这些关键应用的技术迭代升级都离不开我国的稀土供应。 ◼风险提示：（1）关键金属的出口管制措施变化超预期；（2）地缘政治复杂性提升对关键金属供应造成扰动；（3）经济政策出台节奏低于预期，对我国工业生产修复造成影响。 内容目录 1.我国关键金属资源包括哪些？..........................................................................................................41.1.稀土：储量优势及稀土磁铁技术壁垒.....................................................................................41.2.镓：氧化铝产能优势垄断镓金属全球供应.............................................................................51.3.锗、锑：现代军事领域的重要材料.........................................................................................72.我国关键金属具有领先地位的原因及影响......................................................................................83.风险提示..............................................................................................................................................9 图表目录 图1：我国稀土储量占全球比重接近50%（%）...............................................................................5图2：我国稀土产量占全球比重接近70%（%）...............................................................................5图3：高性能钕铁硼应用于多个重要领域（%）...............................................................................5图4：2021年我国金属镓储量接近20万吨（万吨）........................................................................6图5：我国低纯度镓产能占全球比重接近90%（%）.......................................................................6图6：我国氧化铝产量占全球比重不断上升.......................................................................................6图7：2024年我国锑储量占全球比重约为30%（%）......................................................................7图8：2024年我国锑产量占全球比重约为60%（%）......................................................................7 2023年7月，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项实施出口管制；2024年12月，商务部发布关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；2025年11月，我国与美国达成新的贸易协议，将暂停实施对镓、锗、锑和石墨在内的关键矿产管制措施，并暂停对稀土等相关资源出口管制一年。 从以上政策可以看出，过去几年我国对部分关键金属的出口管制措施逐步强化，特别是在今年全球贸易不确定性提高的背景下，针对部分关键金属的出口管制措施成为了我国与美国和欧盟等在内重要经济体博弈的关键筹码。我国在关键金属资源方面有哪些优势？我国关键金属具有领先地位的原因及对全球供应链有何影响？本文将对以上问题进行解答。 1.我国关键金属资源包括哪些？ 在全球产业链重构和地缘政治博弈加剧的背景下，关键金属作为现代工业的基石和国家战略安全的命脉，其战略价值日益凸显。关键金属通常指对国家经济安全、国防安全、战略性新兴产业发展至关重要，且在供应方面有稀缺性、地理集中性、易受地缘政治影响且难以被替代的金属元素。中国作为全球最大的制造业工厂，在多种关键金属领域拥有不可撼动的主导地位，美国地质调查局（USGS）2024年的调查数据显示，我国在44种关键矿产中的30种占据领先生产国地位。 其中，在稀土、镓、锗和锑等金属矿产资源方面，我国依靠庞大的产业体系形成了关键的卡脖子技术，对美形成了战略震慑。以稀土和镓的管制为例，这不仅是单一产品的反制，而是一个庞大产业体系的体现。 1.1.稀土：储量优势及稀土磁铁技术壁垒 在稀土储量方面，我国稀土储量占全球比重接近半数。根据美国地质调查局发布的数据，2024年我国稀土储量约为4400万吨，占全球比重的48%，美国的稀土储量仅有190万吨，相当于中国储量的4.3%。 在稀土产量方面，凭借开采技术方面的优势，我国在稀土资源产量方面占据主导地位。2024年全球稀土矿产品产量约为39万吨，其中我国的产量便高达27万吨，占比达到69.2%。这种压倒性的产量优势，使得全球稀土供应链对中国形成了严重依赖。 更为重要的是，除了稀土资源本身，我国在稀土加工领域拥有绝对的技术壁垒和规模优势。以稀土最大的深加工领域稀土永磁材料为例，其被广泛应用于新能源汽车、风力发电、消费电子、工业机器人等领域，是新能源和智能制造领域发展不可或缺的关键材料。根据美国《稀土永磁材料供应链深度评估》的相关数据，中国在稀土分离、稀土金属冶炼和稀土磁铁合金制造等三个环节在全球市占率约为90%，其中在稀土磁铁合金制造环节，我国高性能钕铁硼稀土永磁材料的全球市占率高达92%，这也从侧面解释了 为什么在本轮中美贸易摩擦中，美方多次向我国提出加大对美稀土永磁材料出口的诉求。 数据来源：美国地质调查局，东吴证券研究所注：数据为2024年 数据来源：美国地质调查局，东吴证券研究所注：数据为2024年 1.2.镓：氧化铝产能优势垄断镓金属全球供应 相比于稀土资源，金属镓则是我国在未来把握全球经济命脉的又一利器。金属镓具有高导电性、中等导热性和液态低毒等特性，因此其相关产品被广泛用于半导体、集成电路、光纤通信和军事雷达等重要领域，且在目前AI芯片的进一步研制过程中，氮化镓、砷化镓等作为刚需材料扮演着关键角色。 从储量来看，镓金属的稀缺性更高且我国在镓金属储量方面更具垄断地位。根据中 国地质学报的相关数据，全球金属镓的储量约为27.93万吨，不及稀土储量的1%，而我国金属镓储量超过19万吨，占全球储量比重约68%，因此全球科技产业发展高度依赖我国金属镓的供应。 数据来源：《地质学报》，东吴证券研究所 在储量高占比的背后，是我国庞大工业基础设施和产业体系的体现。金属镓并非独立矿藏，其主要伴生于铝土矿中，金属镓唯一的规模化来源，是生产氧化铝过程中对镓金属的提炼。从技术角度来看，提取镓的技术壁垒并不算高，但其难点在于生产提取率极低，根据相关行业统计数据，要提取100吨高纯度金属镓，需要约2000万吨的氧化铝产能，放眼全球，也仅有中铝集团和中国宏桥集团两家企业氧化铝年产量接近2000万吨这一量级。根据国家统计局的相关数据，我国2024年氧化铝产量约为8400万公吨，占全球氧化铝产量的约60%，庞大工业基础设施下的充足产能是我国金属镓供应占据全球核心地位的根本保证。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.3.锗、锑：现代军事领域的重要材料 在现代军事领域，锗金属和锑金属作为两种具有独特物理化学特性的战略金属，在电子战、导弹系统、夜视设备等军事应用领域发挥着不可替代的作用。 锗金属具有良好的红外透过性能，在半导体、光纤通讯和红外等领域有着广泛应用，是现代电子战体系中