万兴科技机构调研纪要

核心观点与业务概况

万兴科技集团股份有限公司是一家专注于数字创意软件领域的公司，致力于为全球用户提供创意软件、资源和生态服务，使命是"让世界更有创意"。公司被认定为"国家规划布局内重点软件企业"，拥有多个知名软件品牌，如万兴喵影、Wondershare Filmora、亿图图示等，业务遍及全球200多个国家和地区，累计用户逾15亿。

竞争优势与AI战略

1. 软件产品竞争优势：公司采取多端矩阵化产品战略，视频、绘图、文档、工具四大条线协同发展，全线推进产品的移动化、AI化，把握细分赛道的垂类刚需场景，持续孵化AI新品，打造长期稳健的竞争格局。
2. 万兴天幕大模型优势：
   • 技术性能突出：ToMoviee 2.0跻身文生视频大模型全球评测榜单VBench-2.0综合得分全球Top3，在摄像机运动和运动合理性两项关键指标斩获全球第一，并与多家媒体及展会落地AI创作实践案例。
   • 性价比优势：通过与华为合作，协同打造兼具高性能与高性价比的天幕大模型，为用户提供极具竞争力的模型调用价格。

AI模型调用策略

公司采取"双模驱动"战略：

• 自研天幕大模型：借助华为算力与基模优势，实现性价比最优化，当前自研模型调用量占比已超过第三方模型。
• 引入第三方大模型：已接入谷歌Veo3、OpenAI Sora2等外部模型，并完成AI云平台架构升级，第三方模型API最快可实现"T+2h"接入，通过资源管控与智能化调度优化产品体验与成本。

近两年经营策略

1. 拥抱AIGC：推进AI原生应用孵化与移动化布局，驱动创新业务增长。2025上半年营业收入同比增长7.77%，第三季度同比增长9.99%，收入增长逐季加速。
2. 多端产品协同：扩张产品移动化阵地，如万兴喵影/Filmora移动端获Google Play应用商店首页首屏推荐，入选多国精选应用。
3. 内部提质增效：引入AI工具提效，加强营销精细化管理，2025第三季度销售费用率环比下降5.6个百分点。
4. 全球化营销：收入90%以上来自海外，未来将继续推进全球化、多元化、本土化营销升级。

AI服务器成本与毛利率

• AI服务器成本增长原因：用户AI功能使用量攀升，2024全年AI服务器调用量超5亿次，2025上半年同比增长超2倍，前三季度超8亿次。
• 毛利率影响：尽管AI服务器成本增长，但公司整体毛利率仍长期稳定在90%以上，2025年前三季度保持92%以上高位，自研模型更多支撑产品AI功能将有助于进一步降低营业成本。