苏试试验是一家深耕工业品检测试验领域的公司,业务涵盖试验设备、试验服务和集成电路验证与分析服务三大主业。公司以“设备+服务”双轮驱动战略为核心,凭借深厚的研发和技术实力,在环试设备领域占据领先地位,并不断完善试验服务网络布局,拓展多应用领域。公司于2019年收购上海宜特,进军集成电路检测领域,布局高景气赛道。
核心观点:
- 公司业务以环境与可靠性试验为主,下游应用领域广泛,市场规模超300亿元,且随着全社会研发经费投入的稳步增长,市场需求有望持续提升。
- 公司试验设备产品矩阵完善,技术实力领先,高端设备长期由海外厂商占据,公司产品填补国内空白,国际先进。
- 公司试验服务收入规模和盈利能力国内领先,不断完善实验室网络布局,拓展新能源、航空航天、移动通信等应用领域,打开长期发展空间。
- 公司收购上海宜特后,进入集成电路第三方检测服务领域,具备“材料—元器件—零部件—终端产品”全产业链的检测服务能力,技术实力领先,市场空间广阔。
关键数据:
- 2019-2024年,公司营收从4.91亿元增长至20.26亿元,CAGR=22.44%;归母净利润从0.61亿元增长至2.29亿元,CAGR=20.75%。
- 2025年上半年,公司实现营业收入9.91亿元,同比+8.09%,实现归母净利润1.17亿元,同比+14.18%。
- 2019-2024年,公司设备业务收入的年均复合增长率为9.16%,试验服务业务的年均复合增长率为22.48%,集成电路检测业务收入的年均复合增长率为14.06%。
- 2027年我国集成电路第三方实验室检测分析市场规模预计达180-200亿元。
研究结论:
- 公司凭借“设备+服务”双轮驱动战略,在环试设备和试验服务领域占据领先地位,并积极布局集成电路检测高景气赛道,中长期成长动能充足。
- 公司盈利能力优秀,近年来毛利率/净利率保持在40%/10%以上,随着需求端恢复以及运营效率提升,公司盈利能力有望持续改善。
- 预计公司营业收入22.35、25.23、29.06亿元,同比+10.36%、+12.89%、+15.17%;归母净利润为2.52、3.16、3.99亿元,同比+9.85%、+25.36%、+26.20%,当前股价对应 PE 为35、28、22倍。
- 首次覆盖,给予“增持”评级。