核心观点
2025年成立理财公司的银行大多结束调整期，后续理财收入贡献有望正向、稳定、可预期。理财规模突破30万亿大关，占大资管市场的18.8%，加速步入规范化发展通道。理财子公司管理规模占比超九成，主体地位日益稳固。理财产品类型以固收类为主，固收+类产品占比自2024年来稳步提升。理财投资含“权”量增长缓慢，但2025年风险偏好或已边际提升。资管新规过渡期结束，存量问题化解接近尾声。理财费率下行空间有限。权益市场行情延续下，理财浮动管理费收入或能增强业绩向上弹性。
关键数据
- 2025年三季度末，全市场理财产品存续合计4.39万只，同比增长10%；存续规模32.13万亿元、同比增长9.4%，较年初增加2.18万亿。
- 2025年三季度末理财子公司管理产品规模达29.28万亿元，占比较年初提升3.3pct至91.1%。
- 2025年三季度末理财投资资产规模为34.33万亿元，杠杆率较年初微降0.4pct至106.7%。
- 2025年三季度末理财投资股票中，券商和非金融机构股票占比上升。
- 2025年三季度理财投资公募基金的风险偏好提升，股票型、商品型基金占比增加显著。
研究结论
未来随着消极因素弱化、投资日趋成熟，理财收入有望稳步正增。理财市场将趋向专业化、集中化高质量发展，未成立理财公司的银行存量业务逐步压降、退出是大势所趋。
