2025年回顾：板块活跃，内部分化
2025年前三季度，申万消费电子指数上涨42.54%，表现活跃，但内部存在明显分化。消费电子零部件及组装指数上涨50.15%，成为板块主要增长动力；品牌消费电子指数下滑9.06%，表现落后。业绩方面，板块营收和净利润均实现双升，主要得益于零部件和组装环节的增长。盈利能力略有承压，但通过费用控制，净利率保持稳定。
终端市场：AI驱动结构升级
AI技术持续赋能消费电子终端，推动行业从“量”的增长转向“质”的提升。主要终端市场发展趋势如下：
- 智能手机：量稳价升，高端化趋势明显，ASP持续攀升。生成式AI手机出货量快速放量，折叠屏手机成为重要增长极。
- PC：市场复苏提速，AI与高端化双轮驱动结构升级。AIPC引领复苏，笔记本市场量额齐升，AI和OLED成为高端化转型引擎。
- 平板电脑：需求稳健，OLED屏幕加速渗透。全球市场保持稳健增长，产品结构向中高端升级。
- 智能眼镜：AR与AI智能眼镜双轮高增，市场潜力加速释放。AR眼镜销量同比增长70.39%，AI智能眼镜销量同比增长285.19%。
- 其他终端市场：中高端化进程提速，功能创新与场景拓展强化增长韧性。耳机市场中高端份额持续扩大，竞争焦点转向场景化体验；可穿戴设备聚焦健康监测和端侧AI能力，加速向健康工具战略转型。
产业链环节：价值升维周期开启
- 苹果产业链：核心产品线多点开花，AI加速突破。iPhone、iPad、Mac销售额齐增，苹果AI战略加速落地，有望在智能功能落地和用户体验优化上实现关键突破。
- ODM：AI赋能ODM质升，供应链韧性+全栈能力构筑竞争新壁垒。行业增长逻辑从“规模扩张”转向“价值提升”，头部厂商通过“中国核心+全球支点”策略增强抗风险能力，全栈能力成为关键竞争壁垒。
- 光学：手机影像持续升规，AIoT与智能眼镜打开新空间。手机影像功能持续升级，推动光学核心元器件需求增长与价值量提升。光学作为AIoT的“感知核心”，在AR眼镜等下一代交互终端中成本占比高、技术壁垒突出，光波导等轻量化方案成为AI眼镜消费级市场突破关键。
投资建议：聚焦AI创新与结构升级
建议聚焦“AI创新+结构升级”主线，重点关注高增长细分领域的龙头公司：
- 消费电子零部件及组装：AI赋能行业质升，龙头优势持续强化。关注工业富联、立讯精密等。
- 光学产业链：手机光学持续升级，AI眼镜开启全新赛道。关注舜宇光学科技、豪威集团、欧菲光等；AI眼镜领域关注歌尔股份、水晶光电、蓝特光学等。
- 折叠屏产业链：苹果入局催化市场成熟，核心零部件迎增量机遇。关注蓝思科技、凯盛科技、领益智造等。
