公司概览
诺比侃主要提供轨道交通、电力、城市治理场景下的软硬件一体化解决方案，用于监测、检测和运维。解决方案包括后端AI软件一体机、前端设备（精密检测机器人、高速AI相机等）和定制技术服务。截至2025年6月底，公司向国内超80%铁路局提供接触网悬挂状态缺陷识别解决方案，累计铁路应用里程约46万公里，累计输配电线路进行电网检测超3万公里。
财务表现
- 1H25总收入为2.32亿元，同比增25%，对比2023年/2024年收入增速为44%/11%。
- 收入分部：城市治理/交通/能源/解决方案收入分别为1.33亿元/7,100万元/2,800万元，占比57%/31%/12%。
- 1H25约88%收入来自公共部门，包括公共交通、电网及其他公用事业政府机构。
- 1H25毛利率为39%，其中城市治理/交通/能源/解决方案的毛利率为21%/83%/17%。
- 1H25净利润为4,000万元，同比降21%，净利润率17.3%，对比2023年/2024年为24.4%/28.7%。
行业状况及前景
- 预计未来4年行业复合增速为16%。
- 2025年中国AI+基础设施解决方案的市场规模为1.9万亿元，同比增12%，其中AI+交通/能源/城市治理/通信及其他解决方案市场规模分布为3,300亿元/7,000亿元/8,000亿元/700亿元。
- 预计到2029年中国AI+基础设施解决方案的市场规模增至3.4万亿元，对应2025E-2029E CAGR为16%。
竞争格局
- 轨道交通AI+检测解决方案市场，公司市场份额为1.8%，位列行业第三，CR5/10份额合计约9.5%/13.9%。
- AI+供电检测解决方案市场，公司市场份额为5.9%，位列第二。
优势与机遇
- 政策支持AI+解决方案在垂直行业的渗透提升。
- 在交通、能源及城市治理等行业积累了行业经验。
- 市场份额在行业前列。
弱项与风险
- 大客户集中风险，1H25前5大/最大客户占收入比为74%/50%。
- 供应商集中风险，1H25前5大/最大供应商占采购金额的84%/62%。
- 毛利率较大波动风险。
- 经销商占比较大，1H25经销商收入占比24%。
招股信息
- 招股时间为2025年12月15日9点至12月18日中午12点，上市交易时间为12月23日。
- 本次发行无基石认购，另外设有15%超额配售。
- 预计募资净额中位数为3.067亿港元。
- 资金未来3年用途规划上，40%用于核心技术研究，40%用于研发设施和总部大楼建设，10%用于潜在收购/投资，10%补充运营资金。
投资建议
- 招股价为80-106港元，若不考虑超额配售，预计发行后公司市值为30-40亿港元（中线为35亿港元），对应2H24+1H25 12个月市盈率为26.2x-34.8x（中线为30.5x）。
- 给予IPO专用评分4.9分，建议谨慎融资申购。
