行情回顾与操作建议
- 国债期货冲高回落，超长端延续下跌，中长端品种表现相对较好。
- 银行间各主要期限利率现券收益率多数小幅回落，10年国债活跃券收益率报1.8525%，下行0.65bp。
- 税期扰动渐显，银行间资金面边际收敛，公开市场净回笼714亿元，资金利率小幅抬升。
核心观点
- 国内基本面边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，12月政治局会议定调“延续适度宽松货币政策”。
- 政策层再提跨周期调节，短期内宽松政策难以落地，公募新规引发机构集中减持，加大市场短期波动。
- 债市估值回归合理定价，利率与政策利率偏差收窄，基差回升至历史中枢上方，期货较现券略有超调。
- 若市场情绪改善，期货存在补涨空间；短期需求端偏弱，国内宽松预期未升温，配置盘力度偏谨慎。
行业要闻
- 习近平总书记文章《扩大内需是战略之举》强调扩大消费、投资、金融需求，完善社保，优化收入分配。
- 国家发改委文章《坚定实施扩大内需战略》提出加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，健全社会保障体系。
- 欧元区12月制造业PMI初值为49.2，服务业PMI初值为52.6，综合PMI初值为51.9，均出现下滑。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约走势图、跨期价差（2年与30年、10年、5年）、跨品种价差（2年与30年、10年、5年）。
- 货币市场：SHIBOR期限结构变动图、SHIBOR走势图、银行间质押式回购加权利率变动图、银存间质押式回购利率变动图。
- 衍生品市场：Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）。
