期市周度观察

期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 作者： 吉明 袁玮 黄帆帆 谢晨 蒋一星 王一雨 李哲一 电话：（0510）82758631 E-mail：glqhyfb@126.com 从业资格号：F3024328 F0290488 F3013178 F3025453 F3025454 F3030725 F3032950 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  豆粕：未来进入天气炒作模式  面积与库存的利空不再加深，市场反向“跳涨”。未来进入天气炒作模式。  白糖：后期或以振荡寻底方式进行 在成本价的吸引和仓单的压力下，白糖或以振荡寻底方式进行。  棉花：小幅反弹 弱势整理 仓单持续减少，供给稳定，盘面仍偏弱运行。  玉米：供应缓解 进入调整 拍卖数量回升，优质粮逐渐填补市场空缺，盘面出现回落。  PTA：弱势反弹 多单入场需谨慎 原油未来虽有季节性利好，但供给过剩 ，PTA维持弱势反弹局面。  甲醇：反弹受阻 关注2499压力位 下游旺季不旺，甲醇反弹难以持续。  钢市：上涨行情继续  螺纹厂库继续下行，水灾带来需求向好预期，上涨行情继续。  动力煤：需求回升，期价仍以高位盘整为主 日耗持续增加，港口库存压力仍在，期价高位盘整。  镍： 基本面弱，反弹或提早结束 上月筑底反弹，奈何基本面弱，反弹或提早结束。目前应关注空头。  铅：反弹遇到较强压力，不宜继续做多  沪铅在18000遇到较大压力，虽仍在反弹过程中，但上升空间不大。  铜：短期回调或已结束 交仓仅会短期打压铜价，并不会形成跌势。铜价依旧处于涨势。  铝：上涨动力不足 延续横盘整理 新疆地区去产能后，山东地区无下文，沪铝涨势受抑制。  黄金：震荡下行 美联储缩表利空仍待消化，各国央行释放鹰派信号，黄金震荡偏弱。  沪指：蓄势回补缺口 沪指蓄势回补缺口，短期延续震荡上涨，但3250上方压力仍大。 独立申明 期市周度观察 摘 要 报告日期：2017年7月7日 报告作者 研究报告·热点周评 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 豆粕：未来进入天气炒作模式 面积与库存的利空不再加深，市场反向“跳涨”。未来进入天气炒作模式。 1、市场表现 6月30日，美国USDA公布了重要的种植面积及库存报告后，被极度利空压制已久的CBOT大豆“拔地而起”。这说明市场反转条件已经具备，后期市场的注意点将是：天气炒作。 今日M1709合约于2834元，周涨幅179元；M1801收于2862元，周涨幅183元。 2、影响因素及分析 从外盘角度看： 丰产利空一直盘旋在市场中。但USDA报告彻底扭转了这一颓势。 市场本以为：美豆种植面积将首次超过美玉米（自1983年以来）；但仅将美豆面积较3月底的预测值调增3.1万英亩至8951.3万英亩。比市场平均预期（8975万英亩）要低。 按单产每英亩48蒲式耳计算，17/18年度美豆产量为43亿蒲式耳。这与上一年度创纪录的产量基本相当。如果生长时天气不佳，甚至恶劣，那么，势必影响到单产和最终产量。如此，CBOT大豆在7－8月份进入“天气模式”炒作阶段。 从库存数据看，由于创纪录的南美大豆产量，导致美豆期末库存上升，预计增至9.63亿蒲（上一年度为8.72亿蒲）。但这一数据同样低于此前市场预期。 如此，两个看似利空的数据，市场解读却是：物极必反。未来市场不可能比这些更“坏”了。也就是说：在承受多重利空打击后，CBOT大豆今年可能是构筑底部之年。因为最坏的情况已经呈现。 从国内豆粕情况看： 国内粕价一改往日颓势，跟随美豆大幅上涨。但结合国内供需面来看，目前仍有部分油厂因胀库而停机，开机率下滑至50%，油厂依然面临较大的库存压力。此外，7月之后，受增值税下调的影响，未来数月大豆到港量庞大，豆粕供应仍显宽松。 3、建议及策略 CBOT大豆连续两周大幅收阳，7月7日，11月合约最新价报1002.5美分/蒲式耳。 7月、8月是美豆生长关键期，此间出现的极端天气会对产量造成实质性影响。近期，美国中西部地区天气干热降雨不足。历史上，天气对CBOT大豆的影响往往短促而巨大。（吉明） 白糖：后期或以振荡寻底方式进行 在成本价的吸引和仓单的压力下，白糖或以振荡寻底方式进行。 1、市场表现 本周，外盘呈现企稳盘整的格局，这可能与7月交割了160万吨原糖有关，因利空宣泄完毕。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 但国内白糖依旧下跌，因本身糖价偏高。期价补跌已接近糖厂采购成本（6000元）了。 今日SR1709合约于6136元，周跌幅241元；SR1801收于6244元，周跌幅134元。 2、影响因素及分析 从国内情况看： 有消息称，广西发生洪涝灾害，有超过50万亩的甘蔗受灾。具体损失有待观察。 7月6日，注册仓单与有效预报一起，共78.5万吨；较上周略增。仓单压力依然较大。 现货方面，7日上午，柳州中间商报价6480元/吨，较上周下调120元。南宁中间商报价6600元/吨，较上周下跌60元。期货价格的补跌，亦带动现货的回落。 截止6月底，本制糖期全国产糖928万吨，较上年同期产糖（870万吨）多出58万吨。另外，累计销糖603万吨（上年同期为538万吨），销糖率65%，高于上年同期的62%。这说明本制糖期的消费比上年还是有所加快。6月单月销糖74.5万吨，环比持平，同比略增1.4万吨；工业库存325万吨，同比下降约6万吨。若是下半年不抛储，那么，在消费旺季时，供给可能会偏紧。 当前，随着期价接近成本，且深度贴水于现货。因此，此时做空风险较大。 从ICE原糖看： 技术上，近两周ICE原糖K线企稳之势，跌势暂时告一段落，因7月合约交割量巨大。 今日，10月合约最新价为13.84美分，涨0.12美分。 前期下跌炒作是：17/18年榨季将再度供给过剩。现距离新榨季还有3个月，天气对巴西甘蔗产量的影响还是存在的；加上目前处在低价区，关注原糖反弹的可能。 3、建议及策略 近两日，白糖期货出现了反弹；尤其是白糖1801合约与1709合约的价差又重新扩展到正100元/吨。这说明市场对远期抱有上涨的预期。 由于白糖1709合约的仓单压力较大，且与采购成本（6000元）还有距离，因此，迅速反弹的可能性不大，后期或以振荡寻底的方式进行。（吉明） 棉花：小幅反弹 弱势整理 仓单持续减少，供给稳定，盘面仍偏弱运行。 1、 市场表现 本周，郑棉小幅回升，周K线收小阳线。 今日主力合约1709报收于15045元，周涨幅110元。 2、 影响因素及分析 本周，储备棉底价15167元/吨（较上周+30元），结束了前五周的下跌走势。6日，总计挂牌销售储备2.97万吨，实际成交1.74万吨（成交率58.42%）。成交均价14777元/吨（较前日-226元）， 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 3 - 发现价值 创造价值 折3128价15949元/吨（较前日-156元）。 据统计，3月6日至7月6日，储备棉累计成交176万吨，成交率68.00%。 距离抛储结束还有40个工作日。假设，以每日3万吨足量投放，可供流入市场的储备棉还有120万吨，则成交量约84万吨（按70%成交率）。经推算，2016年轮出后国储棉库存为848万吨，减去本次轮出总量预计的260万吨，今年抛储结束后期末库存大致为588万吨，约等于我国一年的棉花产量。短期来看，供给是相当充裕的。 目前，仓单量持续减少。截至6日，仓单和有效预报共3940张，折合棉花15.8万吨。若后期仓单总量降至10万吨以下，盘面压力将大幅减轻。 由于今年我国播种面积上调，加上天气对作物的不良影响少于往年，棉花长势优于去年同期。市场对棉花增产的预期较强。 USDA最新公布的美棉种植面积为1205.5万英亩，较3月预测1227.8万英亩下调了1.8%。然而，此数据只是略微看多，并不能消除美棉大幅扩种及预期丰产所带来的利空影响。 今年棉花全球范围扩种，一定程度削弱不良天气对盘面造成的影响。2017年，我国棉花面积同比增幅8.5%，美国同比增幅20%。由于上调幅度较大，对于棉花短期的上涨行情，不宜过分看多。 3、结论及策略 目前，抛储压力较大、拍卖成交率连续下降，而现货价格也频频下跌。可以看出，市场对6月郑棉暴跌的悲观氛围还未得到充分缓解。 不过，市场上优质棉供应趋紧，或对郑棉形成支撑。加上9-11月为新棉采摘季，供给存在空档，拍卖后期面临的抢拍及囤货风险加大。预计，郑棉将继续弱势整理，下跌幅度有限，后期存在上涨空间。（王一雨） 玉米：供应缓解 进入调整 拍卖数量回升，优质粮逐渐填补市场空缺，盘面出现回落。 1、 市场表现 本周，玉米呈现回调走势，周K线收阴线。 今日主力1709合约收于1676元，周跌幅11元。 2、 影响因素及分析 截至7日，南北方港口现货价均继续上涨。锦州港二等以上水分14%的新玉米平舱价1700-1710元/吨（较上周+20元）；南方港口价格范围在1770-1820元/吨（较上周+30元）。 近期，部分东北拍卖地区遭遇恶劣天气影响，导致玉米出库困难，运输成本提高。最终，市场上的粮食无法及时供应到位，这成了6月玉米偏强的原因之一。 回顾上周五的拍卖，包干销售玉米成交率为75.91%。其中，14年粮源（100万吨）成交率94.1%， 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 4 - 发现价值 创造价值 平均溢价60元/吨。可见，市场对优质粮的需求较热，带动了整体成交量的回升。 本周，共计拍卖数量534.38万吨，投放量较6月下旬明显增加。其中，14年产玉米150万吨，较上周增量50万吨。 随后，盘面在周一出现较大回落。这是因为，6月存在的质量问题正逐步得到改善。加上，目前14年产玉米在临储库中仍有约8000万吨，总量庞大，无疑能满足短期的用粮需求。未来供给宽松，“去库存”仍是主调。就目前来看，市场看空气氛较重，短期内盘面缺乏上涨动力。 7月，东北玉米加工补贴政策到期，深加工消费受到影响。随着 14年玉米拍卖供应增加，原先优质粮供给偏紧的局面得到缓解，现货下行压力显现。 另外，7月起开始实行增值税改政策，农产品税率下调2%至11%，此举使得进口成本降低。而前期玉米现货价格偏强，截至7月5日，广东港进口玉米库存升至36.5万吨，处于近两年半高位。因此，进口玉米和谷物替代将继续向国产玉米施压。 从长远角度分析，国内玉米播种面积大幅下调，减产明显，但需求却在