联化科技机构调研纪要

调研日期: 2025-12-16 联化科技股份有限公司是一家致力于服务全球农药、医药、功能化学品以及设备与工程技术等领域的化学和技术解决方案提供商。公司成立于1985年,在中国已拥有7个化工生产基地、2个机械设备生产基地以及2个研发中心。多年来,联化科技始终保持稳定增长。我们致力于为客户提供贯穿其产品整个生命周期的创新型一体化服务及技术解决方案,满足客户不同阶段的不同需求。我们始终坚守化工行业的最高标准,做具有高度责任心的企业公民,化工企业的成功应兼顾经济、社会与环境。我们坚持安全、健康、环境、质量、合规的重要性,为客户提供全方位的服务。 1、公司医药业务发展迅速,后续情况如何,是否有引入新的客户? 公司医药业务坚持大客户战略,以 CDMO 业务模式为主,公司已与多家全球领先医药企业达成合作,同时公司积极拓展新客户,大力开拓潜在的战略型、高粘度客户。目前,公司医药事业部已与一批国内外优质客户建立稳定商业联系,业务合作覆盖范围持续扩大,合作程度不断深入。公司跟随客户业务管线布局公司产品管线,拓展公司技术能力,未来随着公司与客户业务的不断深入,客户专利期内产品的持续推广,公司医药业务长期而言将有望实现增长。 2、公司医药业务研发有无在新的方向进行拓展? 未来,公司将持续做大成熟业务,包括小分子 CDMO、起始原料及注册原料、GMP 中间体及高级原料药;抓住小分子及小核酸业务 CDMO的老客户新项目及新客户新项目;并大力投入新兴业务的开发,包括多肽类产品 CDMO、放射性药物相关 CDMO、动保 CDMO、仿制药中间体及 API 及化妆品原料等。今年以来,公司在医药产品技术研发方面持续发力,从传统小分子药物拓展到氨基酸、多肽、PROTAC/ ADC 连接子、寡核苷酸等。团队通过持续开发、加速赋能客户的早期临床项目转化,为客户提供开发ADC/PROTAC药物所需的多样性Linker合成服务,并具备多肽,PEG等类型Linker克级到百克级别的交付经验。同时,公司能够根据客户需求进行 Linker的结构和合成路线的设计及优化。这些新方向的尝试有望拓展公司医药CDMO业务的服务领域,帮助公司承接更多的项目。 3、公司如何看待地缘政治对 CDMO 供应链的影响? 地缘政治是当前全球制造业面临的共同课题。对公司而言,其直接的业务冲击有限,但一定程度上影响了客户的供应链决策。另一方面,公司视其为提升自身全球化服务能力的契机,并通过提前布局英国、马来西亚等海外基地,构建了"多地供应、灵活交付"的解决方案。这不仅能有效管理自身风险,更核心的是增强了客户供应链的韧性,从而巩固了公司与全球战略客户之间的长期合作伙伴关系。 4、随着部分植保产品专利到期,公司认为对公司有多少影响? 部分植保产品专利到期整体上对公司冲击有限,这主要得益于公司"大客户战略"和 CDMO模式的支撑。即使特定产品专利到期,根据我们与核心客户签订的长期框架协议,相关产品仍将仅向协议客户供应,这种深度绑定保障了业务的稳定性。同时,公司在长期为客户提供 CD MO服务时,不断进行生产优化,降本增效,提升产品的市场竞争力。另一方面,公司亦正通过建设马来西亚基地等举措,将产能重点投向新的专利期内产品,以持续驱动增长。 5、公司新能源业务目前各产品情况如何,后续有何预期? 公司目前以销售 LiFSI和电解液产品为主,公司目前仍在对六氟磷酸锂项目进行技术改进阶段,公司遵循体系化的工艺开发流程并持续改进优化产品竞争力。2025 年,公司新能源业务营业收入有望实现突破。